>> 申萬宏源-福昕軟件(688095)對外投資加速智能文檔，產(chǎn)品升級實現(xiàn)價格提升！-230522
| 上傳日期： |
2023/5/23 |
大小： |
693KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
施鑫展,劉洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點：
事件：1）公司公告簽署投資意向書，擬以人民幣7.2億元收購福建新意科技有限公司40%股權(quán)。2）根據(jù)公司官網(wǎng)，其主要產(chǎn)品體系和價格已進行調(diào)整。此前PDFEDITOR的$79/99/149美元的三檔年訂閱價格，現(xiàn)已調(diào)整為PDFEditor Suite的$129/159美元的兩檔訂閱價格。
收購新意科技，將大幅提速智能文檔的應用落地。公司在國內(nèi)市場因地制宜，主要發(fā)力PDF行業(yè)應用解決方案，已推出家裝智能設計、家裝云服務、船舶圖紙管理系統(tǒng)等產(chǎn)品。本次交易系公司結(jié)合構(gòu)建智能文檔平臺戰(zhàn)略，拓展垂直行業(yè)尤其是金融證券業(yè)的市場布局，擴大中國區(qū)域市場競爭力所采取的戰(zhàn)略舉措。后續(xù)面向垂直領(lǐng)域的智能文檔預計還將在醫(yī)療、法律、出版等多領(lǐng)域落地。
新意科技是領(lǐng)先的證券清算系統(tǒng)提供商，收購后有助于增厚公司業(yè)績。新意科技是金融證券業(yè)應用軟件開發(fā)的專業(yè)軟件公司，產(chǎn)品涉及到券商各項中后臺業(yè)務，應用范圍涵蓋證券公司、基金公司以及中國金融期貨交易所、中央登記結(jié)算公司。根據(jù)新意科技官網(wǎng)，其客戶資源較為廣泛，目前約有101家的金融機構(gòu)正在使用新意的結(jié)算產(chǎn)品，約占有90%的市場份額。公司為本次投資設置了合作觀察期，為2023-2025年，并要求合作觀察期共實現(xiàn)經(jīng)審計合并扣非凈利潤不低于人民幣4.1538億元。
已進行產(chǎn)品體系和價格的重要調(diào)整。此輪核心產(chǎn)品體系調(diào)整，主要變化在于將eSign、PDFEditor Cloud等依托于云端提供的業(yè)務作為標配，打包進PDFEditor Suite中，實現(xiàn)價格的整體提升。訂閱起步價從此前的79美元提升至目前的129美元，增幅達63%。未來隨著AIGC能力的不斷完善，我們認為訂閱價格還有進一步向上調(diào)整的空間。
投資分析意見：維持盈利預測，預計公司2023-2025年收入分別為5.77/6.47/8.10億元，歸母凈利潤分別為-0.86/-0.79/+0.30億元。在加速訂閱轉(zhuǎn)型期，投資人應降低表觀業(yè)績的權(quán)重，更應關(guān)注訂閱收入占比、ARR、訂閱相關(guān)合同負債等核心指標。公司自2022年7月確立“訂閱優(yōu)先”、“渠道優(yōu)先”雙轉(zhuǎn)型增長戰(zhàn)略后，成效顯著。我們認為其成長邏輯可以概括為客戶價值、客戶數(shù)量、國內(nèi)空間、品牌認知的四項“倍增”，而AIGC能力的快速引入，進一步加速了倍增的節(jié)奏。維持“買入”評級。
風險提示：對外投資無法順利推進的風險；短期無法盈利的風險；用戶對訂閱模式接受度不達預期；競爭加劇的風險；海外營商環(huán)境變化的風險；公司于4月28日公告《關(guān)于福建福昕軟件開發(fā)股份有限公司的監(jiān)管工作函》，但未公告函件具體內(nèi)容，在此特別提示。
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