>> 申萬宏源-金工海外量化研究系列之五：什么是WisdomTree的ModernAlpha？-230522
| 上傳日期： |
2023/5/23 |
大小： |
1455KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
鄧虎,沈思逸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
公司概況：Wisdom Tree的前身是一家指數(shù)開發(fā)公司，專注于基本面加權(quán)指數(shù)的開發(fā)。截至2023年3月31日，智慧樹在全球范圍內(nèi)管理的ETF產(chǎn)品總規(guī)模超過900億美元。旗下的ETF產(chǎn)品所跟蹤的標的指數(shù)多為公司自主開發(fā)和編制的指數(shù)。與大多數(shù)市值加權(quán)法編制的指數(shù)不同，公司旗下產(chǎn)品跟蹤的指數(shù)大多采用股息或收益等因素進行加權(quán)。
什么是Modern Alpha？傳統(tǒng)的主動管理(即“傳統(tǒng)阿爾法”)通常成本較高，投資組合的透明度較低，而且存在人為判斷的風險，而“傳統(tǒng)貝塔”通常提供更低的成本，更透明和客觀性，卻并沒有給投資者帶來跑贏大盤的機會。Modern Alpha？結(jié)合了每種傳統(tǒng)投資方法的優(yōu)點，基于量化系統(tǒng)化的規(guī)則對組合進行再平衡，對傳統(tǒng)貝塔策略收益進行增強，以增強投資體驗，屬于常見的Smart Beta產(chǎn)品。
智慧樹Modern Alpha量化系列：主要通過動量+質(zhì)量因子選股，采用股息或盈利因子加權(quán)。另外智慧樹的多因子策略包含了價值、質(zhì)量、動量、低相關(guān)性因子，屬于阿爾法驅(qū)動的Smart Beta產(chǎn)品。
Modern Alpha貝塔驅(qū)動策略：股息加權(quán)策略。根據(jù)指數(shù)編制規(guī)則，成分股權(quán)重將根據(jù)個股股價漲跌和公司在未來一年內(nèi)預(yù)計支付的現(xiàn)金股息總額變化進行調(diào)整，使增加分紅的公司獲得更高的權(quán)重，在控制估值風險的基礎(chǔ)上，最大化股利帶來的組合收益改善，最后獲得質(zhì)量因子上的暴露。盈利加權(quán)策略。通過控制成分股的合理估值，降低組合P/E，來放大公司收益對組合收益表現(xiàn)的提升作用。策略選擇使用凈利潤指標計算個股權(quán)重。
Modern Alpha阿爾法驅(qū)動策略：多因子策略。使用自下而上的方法組合因子，將價值和質(zhì)量等基本面因子與動量和低相關(guān)性等技術(shù)指標混合在一起，創(chuàng)建一個系統(tǒng)的選股和加權(quán)模型。
AI價值增強策略產(chǎn)品：披著舊衣的創(chuàng)新產(chǎn)品。AIVL產(chǎn)品的前身是智慧樹美國紅利(除金融)基金(DTN)。AIVL實際上是一只使用老的紅利ETF的軀殼的新產(chǎn)品，這種成立新產(chǎn)品的方式相比起設(shè)立一只全新的開放式基金來說是一種更快速和經(jīng)濟的做法。
智慧樹的AI系列產(chǎn)品強調(diào)基礎(chǔ)因子需要具有投資邏輯，從三方面數(shù)據(jù)入手：市場、情緒及宏觀數(shù)據(jù)，基本面數(shù)據(jù)，ESG數(shù)據(jù)，以穩(wěn)健且多樣化，并具有投資邏輯的數(shù)據(jù)源作為基礎(chǔ)輸入，再通過AI模型做預(yù)測。AI在處理信息、刻畫特征上具有一定的效率優(yōu)勢。目前看來，產(chǎn)品收益表現(xiàn)不夠穩(wěn)定，22年表現(xiàn)相對更好，但由于產(chǎn)品運作時間較短，業(yè)績表現(xiàn)不具有特別強的代表性。
風險提示：本報告對于海外產(chǎn)品的研究分析基于公司、Bloomberg公開信息，本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦。
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