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核心觀點(diǎn)：
　　金融期權(quán)市場(chǎng)表現(xiàn)
　　5月17日至23日，標(biāo)的指數(shù)多數(shù)震蕩回落，漲跌幅在-2~0.2%之間，其中，中證1000漲幅居前，上證50跌幅居前。
　　成交方面，期權(quán)成交活躍度小幅下降，日均總成交額為30.77億元，較前周減少4.01%，其中上證50期權(quán)日均成交額為8.44億元，滬深300期權(quán)日均成交額總和為11.48億元，中證1000期權(quán)日均成交額為3.46億元，中證500期權(quán)日均成交額總和為4.22億元，創(chuàng)業(yè)板指期權(quán)日均成交額為2.90億元，深證100期權(quán)日均成交額為0.27億元。綜合成交和持倉信息來看，投資者對(duì)標(biāo)的指數(shù)的情緒均是較為中性。
　　波動(dòng)率方面，目前上證50、滬深300波動(dòng)率指數(shù)在15附近，相對(duì)前周小幅回落，仍處于歷史低位，中證500、中證1000和創(chuàng)業(yè)板指波動(dòng)率指數(shù)在14-20之間，同樣仍處于歷史較低水平；偏度方面，各標(biāo)的偏度指數(shù)變化不大，處于歷史中等水平?？傮w而言，投資者對(duì)標(biāo)的指數(shù)后市的波動(dòng)預(yù)期偏低，尾部風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期中等。
　　從品種間波動(dòng)率指數(shù)差值來看，滬深300與上證50的差值為-0.9，目前處于近一年較低水平；中證1000與中證500的差值為0.3，處于近一年中等水平。
　　策略推薦
　　長(zhǎng)期來看，仍然可以持有備兌策略，結(jié)合目前的市場(chǎng)趨勢(shì)和隱含波動(dòng)率水平，可以選擇賣出虛值期權(quán)，歷史上備兌策略相對(duì)于標(biāo)的指數(shù)可以取得更好的收益風(fēng)險(xiǎn)比，也可以繼續(xù)利用牛市價(jià)差組合做多指數(shù)。
　　中短期來看，可以以中等倉位持有做多波動(dòng)率的策略。目前各標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)率仍處于歷史偏低水平，由于市場(chǎng)的振幅收窄，使得波動(dòng)率被壓制到較低的位置，相對(duì)而言，做多波動(dòng)率的收益風(fēng)險(xiǎn)比會(huì)更高一些。50ETF期權(quán)波動(dòng)率指數(shù)近五年波動(dòng)中樞穩(wěn)定在20-23的區(qū)間內(nèi)，且每年都至少有一次快速?zèng)_高的過程，歷史上除去極低波動(dòng)的2017年，波動(dòng)率指數(shù)極少在18下方停留很長(zhǎng)的時(shí)間，從波動(dòng)率日歷效應(yīng)上來看，5-7月波動(dòng)率通常會(huì)出現(xiàn)一定的提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：突發(fā)事件造成市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。