>> 華安證券-麥瀾德(688273)新產(chǎn)品推廣順利，2023Q1業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)-230524
| 上傳日期： |
2023/5/24 |
大小： |
684KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
譚國(guó)超 |
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事件：
公司發(fā)布2022年及2023年第一季度業(yè)績(jī)：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.77億（yoy+10.32%）；歸母凈利潤(rùn)1.22億（yoy+3.0%）；扣非凈利潤(rùn)8904萬(wàn)（yoy-14.9%）。
2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.09億（yoy+46.34%），歸母凈利潤(rùn)3239萬(wàn)（yoy+53.6%），扣非凈利潤(rùn)2701萬(wàn)（yoy+33.22%）。
事件點(diǎn)評(píng)
2022年下半年推出多款新產(chǎn)品，為下一年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供動(dòng)力
2022年上半年，公司自研的磁刺激設(shè)備推出市場(chǎng)，由原來(lái)的代理為主轉(zhuǎn)向了完全銷售自產(chǎn)的磁刺激設(shè)備，毛利率也有大幅提升。2022年下半年，公司推出了自動(dòng)版的子宮復(fù)舊儀、高頻評(píng)估電灼儀，在生殖康復(fù)和生殖抗衰領(lǐng)域有了更多的拳頭產(chǎn)品。
公司持續(xù)增加研發(fā)投入，2022年公司研發(fā)費(fèi)用約0.41億元，研發(fā)費(fèi)用率約為10.97%。公司成立以來(lái)持續(xù)的高研發(fā)投入，打造了公司在盆底康復(fù)領(lǐng)域完整的產(chǎn)品解決方案。未來(lái)公司還將進(jìn)一步升級(jí)產(chǎn)品，包括盆底智能超聲診斷設(shè)備、二代電刺激設(shè)備、二代陰道電極（耗材）、二代磁刺激設(shè)備、二代電超聲治療儀、多元生物信息檢測(cè)與物理治療技術(shù)預(yù)研項(xiàng)目等多款產(chǎn)品。
股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃為2023-2026年公司中長(zhǎng)期增長(zhǎng)指明方向
公司上市后推出了中長(zhǎng)期的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)計(jì)劃考核2023-2026年四個(gè)會(huì)計(jì)年度的歸母凈利潤(rùn)，以2022年歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)，2023-2026年的歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于30%/69%/120%/186%，2023-2026年復(fù)合增速不低于30%。2023Q1公司收入和利潤(rùn)端增長(zhǎng)均超過(guò)30%，一方面與疫情后行業(yè)需求復(fù)蘇有關(guān)，另一方面也與公司推出新產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善有關(guān)。
公司長(zhǎng)期愿景是關(guān)注女性健康和美，在女性健康領(lǐng)域，公司用近10年時(shí)間在盆底康復(fù)領(lǐng)域構(gòu)建起競(jìng)爭(zhēng)壁壘，未來(lái)也有機(jī)會(huì)向“美”這個(gè)領(lǐng)域拓展。而僅考慮盆底康復(fù)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的滲透空間還很大，患者教育還不充足，公司作為行業(yè)頭部梯隊(duì)，積極下沉市場(chǎng)，提供更有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，未來(lái)也能充分享受行業(yè)增長(zhǎng)紅利。
投資建議
結(jié)合公司2022年年報(bào)以及公司股權(quán)激勵(lì)方案情況，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025收入有望分別實(shí)現(xiàn)5.18億元、6.87億元和9.33億元，同比增速分別達(dá)到37.4%、32.6%和35.8%，2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)1.38億元、1.93億元和2.58億元，同比增速分別達(dá)到13.4%、39.6%和33.8%。2023-2025年的EPS分別為1.37元、1.92元和2.57元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為32x、23x和17x?；诠舅谛袠I(yè)政策環(huán)境友好，公司產(chǎn)品組合協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)，公司中長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)指明方向，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新產(chǎn)品研發(fā)及推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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