>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-230525
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
崔喻盛,曲卓妮 |
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今日焦點(diǎn):
滔搏（6110.HK）：市場情緒低迷，管理層對利潤率回升充滿信心
-滔搏FY2/23收入-15%，淨(jìng)利潤-22%，低於市場預(yù)期
-2HFY2/23毛利率同比下降4.4%個百分點(diǎn)至37.9%
-年內(nèi)關(guān)閉15%的商店，年末運(yùn)營6,565家
FY2/23業(yè)績疲軟：滔搏公佈FY2/23業(yè)績，收入同比下降15%至271億元人民幣，淨(jìng)利潤同比下降22%至18億元人民幣，低於市場預(yù)期。業(yè)績疲軟主要是由於其主要品牌耐克和阿迪達(dá)斯的銷售額期間內(nèi)下跌15%。2HFY2/23，公司收入為139億元人民幣（同比-15%），淨(jìng)利潤為7億元人民幣（同比-32%）。
2HFY2/23毛利率下降4.4個百分點(diǎn)至37.9%。FY2/23，滔搏的毛利潤為113億元人民幣，毛利率為41.7%（同比-1.7pct）。我們認(rèn)為主要是去庫存銷售拖累了盈利能力。在2HFY2/23，GPM下降至37.9%（-7.7pctHoH，-4.4pctYoY），我們認(rèn)為主要因?yàn)閲鴥?nèi)運(yùn)動品牌蓬勃發(fā)展和消費(fèi)情緒低迷造成的強(qiáng)勁逆風(fēng)。管理層對未來幾個季度的利潤率改善充滿信心。
2023財年關(guān)閉了15%的商店。截至2023年2月末，公司擁有6,565家自營門店，全年淨(jìng)關(guān)閉門店1,130家，約佔(zhàn)年初門店總數(shù)的15%?？偟赇伱娣e同比下降6.8%，而單店銷售面積同比增長9.2%。建築面積跌幅較小是由於期內(nèi)開設(shè)了更多“大店”（>300平方米），佔(zhàn)店鋪總數(shù)的16.1%，而去年為12.9%。
我們的觀點(diǎn)：我們認(rèn)為國外運(yùn)動品牌經(jīng)銷商將在2023年繼續(xù)面臨強(qiáng)勁阻力，原因是1)國內(nèi)品牌正在獲得更多的市場份額，以及2)在經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下，消費(fèi)者更喜歡具有性價比的產(chǎn)品?？赡艿亩唐诖呋瘎┦?)更多門店關(guān)閉，2)新品牌合作，3)好於預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長。
風(fēng)險：1）銷售弱於預(yù)期；2）經(jīng)濟(jì)弱於預(yù)期(研究部）
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