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理想汽車(chē)（2015.HK）：脫穎而出
　　-一季度業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，收入增96%，連續(xù)第二個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利
　　-二季度指引積極，有望月交付超過(guò)30,000臺(tái)
　　銷(xiāo)量和平均售價(jià)增長(zhǎng)提振了收入。理想汽車(chē)公佈了強(qiáng)勁的一季度業(yè)績(jī)，收入幾乎翻了一番，達(dá)到人民幣188億元（同比增長(zhǎng)96%），淨(jìng)利潤(rùn)為人民幣9.3億元，超出預(yù)期。增長(zhǎng)的主要原因是1)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)66%和2)產(chǎn)品組合升級(jí)後平均售價(jià)同比增長(zhǎng)19%。
　　毛利率維持在20%+。一季度，理想汽車(chē)的毛利為38億元人民幣，毛利率為20.4%（同比-2.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比+0.2個(gè)百分點(diǎn)）。我們認(rèn)為這主要是由於產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)所致。理想汽車(chē)於22年四季度開(kāi)始交付其旗艦SUVL9，建議售價(jià)為人民幣46萬(wàn)元，較22年一季度的公司產(chǎn)品的平均售價(jià)上漲57%。
　　第2個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。得益於出色的成本控制，理想汽車(chē)連續(xù)第二個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，淨(jìng)利潤(rùn)為9.3億元人民幣，凈利率為4.9%（22年4季度為2.57億元人民幣和1.5%）。這讓理想汽車(chē)從燒錢(qián)的同行中脫穎而出。
　　強(qiáng)有力的指引。首席執(zhí)行官表示，新的純電車(chē)型將在4Q23推出。他預(yù)計(jì)公司6月將實(shí)現(xiàn)3萬(wàn)輛以上的月交付量（理想汽車(chē)4月交付了2.56萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)）。對(duì)於第二季度，管理層估計(jì)該公司將交付76-81k電動(dòng)汽車(chē)。
　　我們的觀點(diǎn)：理想汽車(chē)以更可持續(xù)的銷(xiāo)量和盈利能力從同業(yè)中脫穎而出。我們預(yù)計(jì)1)更好的銷(xiāo)量和2)新車(chē)型發(fā)布是新的催化劑
　　風(fēng)險(xiǎn)：1）銷(xiāo)售弱於預(yù)期；2）政府政策（崔喻盛）