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今日焦點(diǎn):
　　比亞迪：一季度業(yè)績強(qiáng)勁；銷量和盈利能力將成為
　　催化劑
　　-比亞迪Q1營收+80%，淨(jìng)利潤+411%
　　-由於價(jià)格戰(zhàn)和費(fèi)用增加導(dǎo)致盈利能力下降
　　-催化劑：1)銷量好於預(yù)期；2）盈利能力提升
　　一季度業(yè)績強(qiáng)勁：比亞迪(1211.HK-HK$236.0)公佈第一季度業(yè)績，收入1202億元人民幣（同比增長80%），淨(jìng)利潤41億元人民幣（同比增長411%）。強(qiáng)勁的收入主要受汽車銷售同比增長89%的推動。
　　毛利率環(huán)比下降1.2%至16%。一季度，比亞迪的毛利潤為192億元人民幣，毛利率為16.0%（同比+5.3 pct，環(huán)比-1.2 pct）。我們認(rèn)為這主要是由於中國電動汽車市場激烈的價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致。由於銷售費(fèi)用（同比+135%）和研發(fā)費(fèi)用（同比+164%）的增加，比亞迪的營業(yè)利潤率降至4.1%（同比+2.4 pct，環(huán)比2.2 pct）。
　　我們的觀點(diǎn)：我們看好比亞迪，因?yàn)樗谥袊妱悠囀袌鰜?zhàn)據(jù)主導(dǎo)地位（2022年市場份額為28%）。我們相信其品牌效應(yīng)和經(jīng)營規(guī)模將是其在即將到來的市場整合中的長期競爭優(yōu)勢?？赡艿亩唐诖呋瘎┦?)鋰價(jià)下跌，2)銷量增長好於預(yù)期，3)出口銷售增加。
　　風(fēng)險(xiǎn)：1）銷售弱於預(yù)期；2）鋰價(jià)上漲；3）政府政策。（崔喻盛）