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今日焦點(diǎn):
　　中國(guó)建築興業(yè)：Q1好於預(yù)期，管理層對(duì)新訂單有信心
　　-Q1好於預(yù)期，收入+31%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+35%
　　-營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為19.1%，+0.6pct
　　-未完成合約額為151億港元，同比增長(zhǎng)20%
　　中國(guó)建築興業(yè)(830.HK-HK$2.60)公佈了2023年第一季度的業(yè)績(jī)。我們參加了電話會(huì)議。
　　Q1業(yè)績(jī)好於預(yù)期。一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入17.25億港元（同比增長(zhǎng)31%），主要受高速增長(zhǎng)的港澳市場(chǎng)推動(dòng)（一季度收入：8.49億港元，同比增長(zhǎng)60%），好於預(yù)期。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)3.3億港元（同比增長(zhǎng)35%）也好於預(yù)期。
　　盈利能力有所改善。公司一季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為19.1%（同比增長(zhǎng)0.6個(gè)百分點(diǎn)），是自2019年以來(lái)最好的第一季度利潤(rùn)率，表明虧損的海外項(xiàng)目影響減少。我們認(rèn)為隨著更好的項(xiàng)目組合，盈利能力將進(jìn)一步提高。
　　一季度獲得35.23億港元的新合約。一季度，公司新簽合約達(dá)35.23億港元（增長(zhǎng)16%），包括香港的高端住宅物業(yè)、香港的啟德醫(yī)院和中國(guó)的華為寫(xiě)字樓。一季度末，公司在手未完成的合約較22年末增加17.32億港元至151.35億港元，保障了2023年的收入。除了公司在香港和澳門的優(yōu)勢(shì)外，管理層對(duì)拿下沙特的Line項(xiàng)目很有信心，表示正在積極溝通。
　　我們的觀點(diǎn)：在母公司的支持和良好的業(yè)績(jī)記錄下，我們相信公司在大灣區(qū)區(qū)域未來(lái)潛力巨大。我們認(rèn)為投資者應(yīng)關(guān)注1)盈利能力改善，2)併購(gòu)機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)：1）項(xiàng)目延誤；2）新簽合同不及預(yù)期；3)內(nèi)地?cái)U(kuò)張慢於預(yù)期。（崔喻盛）