>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場(chǎng)日?qǐng)?bào)-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
634KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李錦明,崔喻盛,曲卓妮 |
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今日焦點(diǎn):
中國”1/5”假期間的境內(nèi)航班的搜索熱度就較2019年增長150%
今日焦點(diǎn):
恒隆地產(chǎn)（101 HK – 14.26港元）：公司主要商場(chǎng)的租借銷售於23年首季錄雙位數(shù)增長
事件(a)：根據(jù)「攜程」數(shù)據(jù)，中國”1/5”假期間的境內(nèi)航班的搜索熱度就較2019年增長150%，跨境航班的搜索熱度亦有40%增長。
事件(b)：根據(jù)中國旅遊研究院日前報(bào)告指出，預(yù)估2023年全年大陸境內(nèi)旅遊人數(shù)約45.5億人次，年增73%，約恢復(fù)至2019年的76%。
我們的觀點(diǎn)：根據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，於內(nèi)地的奢侈品銷售保持韌性，市場(chǎng)預(yù)計(jì)23年奢侈品銷售同比增長15%-25%。我們歸因於（1）高端客戶受經(jīng)濟(jì)影響相對(duì)較小，（2）奢侈品牌的粘性高，（3）奢侈品牌與海外的價(jià)格差距縮小。隨著中國本地旅遊業(yè)的複蘇，我們相信恆隆地產(chǎn)將繼續(xù)取得穩(wěn)健的業(yè)績。
22財(cái)年業(yè)績回顧：收入同比增長0.3%至103.47億港元，基礎(chǔ)淨(jìng)利潤同比-4%至41.99億港元。
重點(diǎn):
於23年首季，公司在上海恒隆廣場(chǎng)、上海港匯恒隆廣場(chǎng)及無錫恒隆廣場(chǎng)(合佔(zhàn)整體收入~30%)的租戶零售額同比增長16%-17%。儘管國際邊境重新開放，但租戶在高端商場(chǎng)的銷售依然穩(wěn)健。根據(jù)管理層表示，自2月以來，三個(gè)購物中心的租戶銷售額持續(xù)按月改善。管理層目標(biāo)23年的租金收入可高於21年，並相信更多頂級(jí)奢侈品牌於將進(jìn)入他們的商場(chǎng)或進(jìn)行擴(kuò)張(以加強(qiáng)客戶的長期關(guān)係和粘性)。
穩(wěn)定的發(fā)展物業(yè)銷售資源。管理層目標(biāo)於23年在香港可推出皓日剩餘的168個(gè)單位（可銷售價(jià)值約15億港元）和藍(lán)塘道23-39號(hào)的10個(gè)未售出單位（每個(gè)估價(jià)超過3億港元）。
中國方面，公司計(jì)劃在23年或之後推出武漢「恒隆府」（位於武漢，預(yù)計(jì)可售價(jià)值約70億元人民幣），以及於24年或之後推CenterResidences/Grand Hyatt Residences Kunming（位於無錫/昆明，預(yù)計(jì)可售價(jià)值約60億元人民幣）。
穩(wěn)定的投資物業(yè)項(xiàng)目落成量。截至2022年底，公司的投資物業(yè)面積約為4,400萬平方尺(84%/16%在中國/香港)。於竣工後（2027年起），公司的建築面積預(yù)計(jì)將增長約32%至5,800萬平方尺(中國/香港為88%/12%)，有望繼續(xù)支持租金收入。
財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。儘管資產(chǎn)負(fù)債率從FY21的24.4%上升到FY22的28.1%，但於債務(wù)中有近38%為固定利率，而平均借貸成本從3.7%降至3.5%。
股票的交易價(jià)格為12倍23年市盈率，及0.47倍PB（3年平均值為16倍/0.55倍），收益率為5.6%。由於邊境重新開放後在岸奢侈品銷售保持穩(wěn)健，緩解了市場(chǎng)對(duì)銷售反彈能否持續(xù)的擔(dān)憂，同時(shí)“1/5”假期成為潛在催化劑。年初至今股價(jià)下跌約7%，我們認(rèn)為尚未反映公司的利好因素。(李錦明)
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