>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
李錦明，崔喻盛，曲卓妮 |
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今日焦點:
臺積電或?qū)?3年的資本支出從320億美元至360億美元下調(diào)至280億美元至320億美元
今日焦點:
華虹半導體（1347 HK – 37.2港元）：對消費電子產(chǎn)品的依賴度較高，值得關(guān)注
事件：有消息指臺積電可能把23年的全年資本支出由320億美元-360億美元下調(diào)至280億美元-320億美元。而根據(jù)韓國海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，於4月1日至4月10日，當?shù)氐陌雽w芯片出口額同比下降39.8%至17.7億美元。
我們的觀點：由於全球芯片行業(yè)仍面臨逆風，消費電子產(chǎn)品需求依然疲軟。我們預(yù)計華虹半導體（約60%的收入來自消費電子）的上行空間有限（年初至今股價上漲約37%），而終端需求疲軟將拖累股價。
22財年業(yè)績回顧：收入同比增長51.8%至24.76億美元，淨利潤同比增長72%至4.499億美元。我們將盈利增長歸因於(1)毛利率從FY21的27.7%上升到FY22的34%，銷售、分銷費用及行政支出對銷售比由FY21的12.9%下降到FY22的11.3%。
重點:
公司重申12英寸晶圓廠產(chǎn)能擴張。公司預(yù)計12英寸晶圓廠產(chǎn)能將從2022年底的65,000晶圓/月擴大到2023年的95,000晶圓/月。同時，第二座12寸晶圓廠最早將於23年上半年動工，並於24年下半年開始貢獻（12寸晶圓/月預(yù)計25E達到12.5萬片）。不過由於（1）行業(yè)下行週期，（2)新晶圓廠的提升產(chǎn)能及效率需時，可能為盈利帶來一定負面影響。
消費電子產(chǎn)品對收入的貢獻較大(近62.1%)，值得投資者關(guān)注。由於消費電子終端及汽車銷售仍較疲弱(23年首季全球智能手機出貨量按季跌13%，而中國23年首季汽車銷售同比跌7%)，我們憂慮行業(yè)下行週期可能會持續(xù)更長的時間。
儘管華虹可能受益於國內(nèi)半導體需求，而且管理層亦認為汽車需求仍是未來3~5年的增長動力。不過產(chǎn)能利用率（新產(chǎn)能）有代提升，可能會拖累23年的毛利率，同時，消費電子產(chǎn)品佔收入的佔比較大亦值得關(guān)注。股票交易價格為15倍FY23E市盈率(3年平均為25倍)。我們認為股價已反映大部分利好因素(年內(nèi)股價升37%)，投資者應(yīng)於現(xiàn)水平宜保持謹慎。（李錦明）
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