>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
李錦明,崔喻盛,曲卓妮 |
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今日焦點:
丘鈦科技（1478.HK - HK$4.21）3月出貨數(shù)據(jù)點評
企業(yè)消息/報告簡評
CCM/FPM出貨量環(huán)比改善，手機業(yè)務(wù)受行業(yè)影響仍然承壓
手機CCM三月出貨量環(huán)比增長42.2%，第一季度出貨量同比下降。丘鈦科技的手機攝像頭模組（CCM）3月出貨量達到3749萬部，環(huán)比增長42.2%，同比下降2.6%，主要歸因於春節(jié)後的季節(jié)性回升。儘管3月份手機CCM出貨量環(huán)比有所改善，但23年1季度手機CCM出貨量為8,537萬部，同比下降24.7%。高端手機CCM（32M像素及以上）三月出貨量環(huán)比增長32.7%至1,106萬件，同比增長6.9%；一季度高端手機攝像頭模組出貨量為2697萬件，同比下降12.6%。管理層目標是在23年將高端產(chǎn)品銷售佔比從30%提高到35%。我們預(yù)計高端手機CCM出貨量將在第二季度有所改善，有望帶動23年手機CCM的平均售價上行。
指紋識別模組三月出貨量達到930萬件，環(huán)比增長27.4%，同比下降6.4%。公司的指紋識別模組（FPM）三月出貨量環(huán)比增長27.4%至930萬件。從一季度來看，F(xiàn)PM出貨量為2,212萬件，同比下降15.8%。2022年公司FPM的平均售價下降了34.8%，由於FPM暫未有明顯的規(guī)格升級，我們預(yù)計公司指紋識別模組業(yè)務(wù)的ASP和GPM將繼續(xù)承壓。
非手機攝像頭模組三月出貨量達44萬件，環(huán)比增長12.2%，同比增長117.7%。23年一季度，公司非手機CCM（包括應(yīng)用於車載、物聯(lián)網(wǎng)智能終端及其他領(lǐng)域的攝像頭模組）出貨量為104萬件，同比增長75.6%。公司在ADAS、智能座艙和環(huán)視三種高端車載攝像模組產(chǎn)品以及達成與20個以上的Tier 1客戶合作，22年公司非手機CCM收入同比增長122.7%。根據(jù)一季度的出貨數(shù)據(jù)，我們預(yù)計公司23年非手機CCM收入同比增長50%的目標有望實現(xiàn)。
我們的觀點：從一季度來看，公司CCM（包括手機攝像頭模組和非手機攝像頭模組）整體出貨量為8,537萬件，同比下降24.2%。儘管非手機CCM的出貨量在一季度快速增長，但由於目前公司手機業(yè)務(wù)佔比仍然較大（營收佔比90%以上），在上半年智能手機需求低迷的情況下，手機業(yè)務(wù)將繼續(xù)對公司盈利構(gòu)成壓力。目前公司估值為23年14.9倍P/E，我們認為其估值較為合理。過去一個月丘鈦科技股價下降7%，而舜宇光學科技（2382.HK - HK$95.75）上漲10.8%，亦反映出市場看法。鑒於近期智能手機需求仍然低迷，我們建議投資者注意進一步的下行風險。（曲卓妮）
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