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今日焦點(diǎn):
　　中遠(yuǎn)海運(yùn)港口（1199.HK - HK$4.89）23年一季度業(yè)績
　　企業(yè)消息/報(bào)告簡評
　　一季度集裝箱吞吐量持平，淨(jìng)利潤同比下降17.9%
　　中遠(yuǎn)海運(yùn)港口報(bào)告了23年一季度業(yè)績情況。一季度公司營收同比下降0.5%至3.28億美元，同期集裝箱總吞吐量基本持平。淨(jìng)利潤同比下降17.9%至6,250萬美元，主要應(yīng)佔(zhàn)合營公司及聯(lián)營公司利潤下降16.4%的影響。由於有效管控TEU運(yùn)營成本，一季度毛利率增長了2.9個(gè)百分點(diǎn)至27.4%。
　　海外地區(qū)的權(quán)益吞吐量同比下降4.5%。23年一季度，公司總吞吐量與22年一季度基本持平，約為3030萬標(biāo)準(zhǔn)箱，但權(quán)益吞吐量下降2.5%，其中海外地區(qū)的權(quán)益吞吐量同比下降4.5%，占公司權(quán)益吞吐量的31%左右。歐洲的某些碼頭的吞吐量有雙位數(shù)的跌幅。西雅圖碼頭的吞吐量同比下降了23.9%。由於貿(mào)易活動(dòng)的逐步複蘇，管理層預(yù)計(jì)未來三個(gè)季度整體吞吐量將迎來改善。
　　控股碼頭吞吐量利潤同比增長0.9%，非控股碼頭吞吐量利潤同比下降8.4%。23年一季度，公司控股碼頭的利潤同比增長0.9%至2,280萬美元，主要是由於ASP上漲。中國地區(qū)的控股碼頭ASP同比增長11.9%，歐洲地區(qū)的控股碼頭ASP同比增長約17.6%。公司的非控股碼頭利潤同比下降8.4%至7,080萬美元，主要原因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)疲軟的負(fù)面影響。
　　我們的觀點(diǎn)：儘管公司在23年一季度與17家航運(yùn)公司建立了合作關(guān)係，運(yùn)力新增約386,000標(biāo)準(zhǔn)箱，但我們預(yù)計(jì)公司的碼頭業(yè)務(wù)可能因全球貿(mào)易的低迷而放緩。目前公司的估值為23年5.7倍P/E，我們認(rèn)為公司估值較為合理。鑒於年初至今公司股價(jià)已經(jīng)下跌19.3%，我們建議投資者即使在當(dāng)前水平仍保持謹(jǐn)慎。（曲卓妮）