>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
崔喻盛,曲卓妮 |
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-廣汽Q1營收+14%，淨(jìng)利潤-49%
-合資品牌貢獻(xiàn)減弱，廣汽品牌仍處於虧損狀態(tài)
-催化劑：廣汽品牌銷量好於預(yù)期
第一季度業(yè)績疲軟。廣汽公佈第一季度業(yè)績，收入同比增長14%至人民幣266億元，而淨(jìng)利潤同比下降49%至人民幣15億元。收入增長主要是由於廣汽品牌汽車銷量增長20%。凈利潤下跌主要是由於1)廣汽品牌虧損擴(kuò)大（經(jīng)營虧損16億元人民幣，同比+26%）以及2)合資企業(yè)的貢獻(xiàn)同比下降29%至29億元人民幣。
儘管銷量增長了20%，但廣汽品牌仍然虧損。一季度，廣汽品牌銷量達(dá)到161,918輛，其中廣汽埃安銷量78,317輛（同比+75%），廣汽乘用車品牌銷量83,601輛（同比-8%）。一季度，廣汽品牌的平均售價下降6%至人民幣16.4萬元，每輛售出汽車的經(jīng)營虧損人民幣1,000元。
合資企業(yè)的利潤減少。一季度，來自合資企業(yè)和聯(lián)營企業(yè)的收益同比下降29%至人民幣29.2億元。各種品牌的銷量下滑是主要原因。期內(nèi)，合資品牌銷量同比下降20%至377,957輛，其中廣汽本田和廣汽豐田分別同比下降30%和11%至149,474輛和220,000輛。我們測算合資品牌汽車每輛實現(xiàn)利潤7700元，同比下降11%。
我們的觀點：在廣汽埃安品牌強(qiáng)勁銷售的支持下，我們認(rèn)為廣汽品牌的銷售可以1)部分抵消合資公司的銷量下降；2）有助於解決公司長期存在的產(chǎn)能利用率低的問題。從長遠(yuǎn)來看，我們認(rèn)為廣汽品牌終將取代合資企業(yè)以支持集團(tuán)的增長。然而，由於廣汽品牌仍在虧損，加上合資企業(yè)銷售疲軟，我們認(rèn)為短期內(nèi)難以看到財務(wù)改善。我們建議投資者等待更好的切入點。
風(fēng)險：1）銷售弱於預(yù)期；2）鋰價上漲；3）政策支持弱於預(yù)期。（崔喻盛)
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