>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
崔喻盛,曲卓妮 |
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今日焦點:
中滙集團（382.HK - HK$3.11）NDR交流要點：主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，直播電商可能帶來上行空間
管理層預(yù)計23年收入將超出預(yù)期。23年上半年，中滙集團收入同比增長18.3%至人民幣9.73億元。其中，高等職業(yè)教育收入約占總收入的83%，達到人民幣8.09億元，同比增長14.8%；中等職業(yè)教育收入同比增長43.8%至人民幣1.22億元，占總收入約13%。淨利潤為人民幣2.99億元，同比增長18.9%，毛利率微升0.4個百分點至50.6%。收入增長主要受學(xué)生人數(shù)增加及學(xué)費上漲所推動。管理層預(yù)計，公司23年收入有望超過原定的19億元營收目標。
學(xué)生人數(shù)長期有望達到12萬人。23年上半年，中滙集團的學(xué)生人數(shù)達到8.56萬人，同比增長12.2%，再創(chuàng)歷史新高。學(xué)生人數(shù)的增長主要是由於廣東省和四川省的兩個新校區(qū)的並購。管理層表示，如果沒有進一步的並購，待校區(qū)擴建後，所有校區(qū)的總?cè)萘靠梢赃_到11-12萬學(xué)生。
學(xué)費或?qū)⑻嵘?-10%。公司提供電子商務(wù)、人工智慧、金融科技、醫(yī)美等課程，按市場導(dǎo)向和需求培養(yǎng)高技能人才，部分課程的學(xué)費有望提高。管理層預(yù)計其專科課程的平均學(xué)費在有望同比增長5%，而本科課程的平均學(xué)費有望同比增長5-10%。
直播電商業(yè)務(wù)可能成為新收入來源。公司在直播電商相關(guān)崗位上積累了足夠的人才，正在開拓直播電商等新業(yè)務(wù)。中滙的直播設(shè)備及場地具有一定的成本優(yōu)勢，學(xué)生熱衷於參與他們的直播節(jié)目。管理層預(yù)計直播電商業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀楣拘碌脑鲩L點。
我們的觀點：我們認為中滙集團仍然具有一定增長潛力，基於1）有足夠的能力接受更多學(xué)生；2）學(xué)費具有提升空間；3）直播電商業(yè)務(wù)或帶來增量收入。目前公司的估值為4.3倍23年P(guān)/E，債務(wù)股本比率為22%，預(yù)計派息率將維持在約1/3的水平。我們建議投資者關(guān)注其新業(yè)務(wù)線的發(fā)展情況。（曲卓妮）
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