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永利澳門(1128.HK - HK$7.60)23年一季度業(yè)績(jī)：恢復(fù)略落後同業(yè)
　　2023年一季度，公司博彩收入達(dá)到4.47億美元，約為2019年水平的41.6%。永利澳門一季度的博彩收入同比增長(zhǎng)120%至4.47億美元，恢復(fù)至2019年同期的41.6%，而一季度澳門博彩總收入約恢復(fù)至2019年同期的48%。公司貴賓廳營(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)85.5%至34億美元，恢復(fù)至2019年水平的15%左右，而同期澳門貴賓博彩收入約恢復(fù)至2019年的16%。公司一季度總營(yíng)收增長(zhǎng)一倍至6億美元，主要是由於博彩金額、酒店入住率及餐廳客流量上升。
　　經(jīng)調(diào)整後的物業(yè)EBITDAR恢復(fù)速度低於同行。2023年一季度，公司的兩個(gè)主要物業(yè)永利澳門和永利皇宮錄得經(jīng)調(diào)整後的物業(yè)EBITDAR分別約為1.11億美元和4,470萬(wàn)美元，共恢復(fù)至2019年一季度的40.3%。永利澳門的複蘇速度可能慢於同業(yè)，金沙中國(guó)（1928 HK）一季度經(jīng)調(diào)整後的物業(yè)EBITDAR約為2019年水平的46.4%，而美高梅中國(guó)（2282 HK）已達(dá)到2019年同期87.3%的水平。
　　我們的觀點(diǎn)：儘管博彩行業(yè)將受益於澳門旅客回流，但我們認(rèn)為永利澳門恢復(fù)程度落後於同業(yè)，因?yàn)樵览拈T物業(yè)的表現(xiàn)相對(duì)低迷，其總收入在2023年一季度僅同比增長(zhǎng)71%，約占公司賭場(chǎng)總收入的40%。目前公司的估值為16.9倍23年EV/EBITDA，我們建議投資者短期內(nèi)保持觀望態(tài)度。（曲卓妮）