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展望2023年下半年，我們認(rèn)為科技產(chǎn)業(yè)投資主線仍然是“AI+數(shù)字經(jīng)濟(jì)”，同時(shí)建議關(guān)注行業(yè)創(chuàng)新以及復(fù)蘇節(jié)奏。AI方面，ChatGPT自年初以來(lái)已成為現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)迎來(lái)iPhone時(shí)刻，并從“小作坊”走向工業(yè)化時(shí)代，人工智能加速發(fā)展，繼續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注算力、算法、應(yīng)用以及終端相關(guān)機(jī)會(huì)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面，近年國(guó)家高度重視，政策密集發(fā)布推動(dòng)板塊邁入高速發(fā)展期。同時(shí)我們樂(lè)觀看待下半年創(chuàng)新落地及需求復(fù)蘇帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注如智能終端、充電樁、儲(chǔ)能等細(xì)分板塊。
　　▍市場(chǎng)回顧：基本面弱復(fù)蘇，AI創(chuàng)新開(kāi)啟新元年，科技板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。疫情影響趨弱、產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存去化接近尾聲、終端需求逐步恢復(fù)，疊加AI、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等創(chuàng)新催化，2023年以來(lái)科技板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁：2023年初至今，A股中信電子、通信、計(jì)算機(jī)、傳媒、汽車指數(shù)漲跌幅分別為8%、22%、23%、40%、-2%，港股恒生科技、美股費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)分別下跌5%/上漲23%。展望下半年，我們判斷A股科技板塊在產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、需求好轉(zhuǎn)、估值修復(fù)等因素的帶動(dòng)下將進(jìn)一步上行，重點(diǎn)聚焦AI+數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊，同時(shí)兼顧創(chuàng)新落地以及行業(yè)復(fù)蘇帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
　　▍投資主線：圍繞AI與數(shù)字經(jīng)濟(jì)，兼顧創(chuàng)新與復(fù)蘇。展望2023年下半年，我們判斷A股科技板塊投資將圍繞AI、數(shù)字經(jīng)濟(jì)兩大主線展開(kāi)。1）AI：行業(yè)層面，ChatGPT應(yīng)用已成現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品，預(yù)計(jì)未來(lái)算力平民化和普適化將催生應(yīng)用場(chǎng)景快速落地，多模態(tài)模型發(fā)展進(jìn)一步拓展應(yīng)用外延。同時(shí)國(guó)內(nèi)政策亦積極推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，2023年2月24日，科技部表示將把人工智能作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，作為新增長(zhǎng)引擎，繼續(xù)給予大力支持。2）數(shù)字經(jīng)濟(jì)：近年來(lái)，國(guó)家高度重視發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，伴隨《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》和《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》等政策出臺(tái)、國(guó)家數(shù)據(jù)局成立，數(shù)字經(jīng)濟(jì)邁入高速發(fā)展階段。3）創(chuàng)新與復(fù)蘇：我們建議投資人關(guān)注行業(yè)創(chuàng)新及需求復(fù)蘇帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，如創(chuàng)新角度的智能終端、充電樁、儲(chǔ)能等，以及受益復(fù)蘇的電動(dòng)車、互聯(lián)網(wǎng)板塊等。
　　 AI：圍繞算力、算法、應(yīng)用進(jìn)行布局，云端先行，終端跟進(jìn)。ChatGPT已成為現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品，推動(dòng)AI產(chǎn)業(yè)迎來(lái)新一輪創(chuàng)新浪潮，AI大模型時(shí)代到來(lái)。產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)機(jī)遇涌現(xiàn)，建議重點(diǎn)關(guān)注算力、算法、應(yīng)用以及終端相關(guān)機(jī)會(huì)。1）算力層：主要包括AI芯片、服務(wù)器、光模塊等硬件基礎(chǔ)設(shè)施及云計(jì)算平臺(tái)，為人工智能發(fā)展提供基礎(chǔ)設(shè)施支持。2）算法層：數(shù)據(jù)算法層加工打磨原始數(shù)據(jù)，設(shè)計(jì)研發(fā)人工智能技術(shù)，面向下游應(yīng)用場(chǎng)景不斷提升模型智能化水平，少數(shù)科技巨頭&機(jī)構(gòu)專注于基礎(chǔ)大模型的研發(fā)，更多企業(yè)則發(fā)揮各自在垂類數(shù)據(jù)、場(chǎng)景理解等層面優(yōu)勢(shì)，最終構(gòu)建少數(shù)大模型+若干應(yīng)用模型的生態(tài)格局。3）應(yīng)用層：將人工智能技術(shù)融入具體應(yīng)用場(chǎng)景，集成一類或多類人工智能基礎(chǔ)應(yīng)用技術(shù)，面向特定應(yīng)用場(chǎng)景需求形成軟硬件產(chǎn)品或解決方案。企業(yè)服務(wù)、智慧城市、互聯(lián)網(wǎng)、金融、教育、醫(yī)療、地產(chǎn)、零售等諸多賽道有望加速AI商業(yè)化落地。
　　數(shù)字經(jīng)濟(jì)：數(shù)據(jù)要素制度逐步建立，數(shù)字新基建與信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。數(shù)字經(jīng)濟(jì)被提升到更高的戰(zhàn)略位置，2023年2月的《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》要求“十四五”期間，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重從7.8%上升至10%；3月的《黨和國(guó)家機(jī)構(gòu)改革方案》中提出組建國(guó)家數(shù)據(jù)局，負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)推進(jìn)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)制度。運(yùn)營(yíng)商基于云網(wǎng)融合與安全等優(yōu)勢(shì)加大云計(jì)算投入，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)提供網(wǎng)絡(luò)與算力基礎(chǔ)支撐，預(yù)計(jì)2023年三大運(yùn)營(yíng)商云計(jì)算合計(jì)收入超2000億元，推動(dòng)其價(jià)值重估。在AI與數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)的需求拉動(dòng)下，數(shù)據(jù)中心與ICT設(shè)備廠商也有望迎來(lái)景氣度提升。同時(shí)，在內(nèi)外部環(huán)境不確定性增強(qiáng)下，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化算力基礎(chǔ)設(shè)施的可靠供給更加重要，以CPU/GPGPU為代表的PC、服務(wù)器相關(guān)軟硬件等信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。
　　創(chuàng)新與復(fù)蘇：重點(diǎn)關(guān)注智能終端、儲(chǔ)能、充電樁等創(chuàng)新滲透，以及經(jīng)濟(jì)回暖帶來(lái)的終端需求復(fù)蘇。展望2023年下半年，建議投資人關(guān)注創(chuàng)新落地+需求復(fù)蘇帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。1）智能終端，我們重點(diǎn)看好A客戶首款MR產(chǎn)品落地，新品在光學(xué)、顯示、交互等方面均有顯著升級(jí)，關(guān)注核心零部件公司；2）儲(chǔ)能，風(fēng)光等清潔能源在發(fā)電中的占比提升催生儲(chǔ)能的大規(guī)模裝機(jī)需求；3）充電樁，隨著新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展以及政策推動(dòng)，充電基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)迎來(lái)快速發(fā)展，我們預(yù)計(jì)到2025年中國(guó)/歐洲/美國(guó)充電樁市場(chǎng)規(guī)模分別有望達(dá)到608億元/36億美元/28億美元，22-25年CAGR分別為37%/41%/75%。此外隨著經(jīng)濟(jì)回暖，終端需求亦有望逐步復(fù)蘇，建議關(guān)注當(dāng)前估值低位的電動(dòng)車、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：全球與國(guó)內(nèi)疫情的不確定性；宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力導(dǎo)致國(guó)內(nèi)政府與企業(yè)IT支出不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇；相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；全球流動(dòng)性不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)新業(yè)務(wù)投資導(dǎo)致利潤(rùn)與現(xiàn)金承壓的風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)核心技術(shù)、產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期等。
　　▍投資策略：展望2023年下半年，我們認(rèn)為科技板塊投資主線仍將是“A