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核心觀點(diǎn)
　　價格綜述：義烏等局部地區(qū)在3月價格監(jiān)管舉措觸發(fā)價格反彈后，并未改變行業(yè)整體季節(jié)性調(diào)價方向，電商快遞核心地區(qū)以及公司價格均有所下降，4月義烏地區(qū)價格也回落到歷史同期低位，市場價格更多受貨重結(jié)構(gòu)和各家品牌快遞策略調(diào)整影響，繼續(xù)呈現(xiàn)“調(diào)降價格、穩(wěn)量控本”的結(jié)果。
　　本月各家快遞公司總部價格均呈現(xiàn)同環(huán)比下降趨勢，但降幅略有不同：其中，圓通仍保持“獨(dú)立自主可控”的價格策略，市場占有率連續(xù)3個月維持近四年以來17%的最高點(diǎn)，且日均件量接近5800萬件，再次創(chuàng)下非旺季月份的歷史新高。
　　快遞行業(yè)價格追蹤（2023年5月）
　　（1）PMI及線上零售滲透率出現(xiàn)小幅回調(diào)，但整體繼續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢，需求快速釋放步伐略有放緩，發(fā)展動能由規(guī)模驅(qū)動向質(zhì)量驅(qū)動過渡。
　?。?）行業(yè)整體單票價格9.06元，同比下降8.5%，環(huán)比下降2.4%；其中主要為電商件與國際件降價導(dǎo)致，預(yù)估電商件價格降至約8.0元/件，環(huán)比下降2.9%，同比下降5.6%。
　?。?）1-4月全國快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量完成371.0億件，同比增長17.0%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成3514.4億元，同比增長12.2%。4月快遞業(yè)務(wù)量完成102.1億件，同比增長36.4%。
　?。?）行業(yè)“價格風(fēng)向標(biāo)”義烏地區(qū)4月快遞價格，在上月短期價格反彈后，回落到歷史同期低位，整體單價下降0.29元，至2.81元/件，環(huán)比下降9.4%，同比下降8.3%。但華東、華南及華北“全國快遞價格洼地城市”價格繼續(xù)呈現(xiàn)淡季環(huán)比下降趨勢，大部分地區(qū)價格下降0.1-0.2元/件。
　?。?）TOP8快遞4月業(yè)務(wù)量同增長38.1%，申通（69.3%）>圓通（39.4%）＞TOP8（38.1%）>行業(yè)（36.4%）>順豐（29.6%）>韻達(dá)（28.5%）。4月圓通市場占有率繼續(xù)維持近四年以來17%的最高點(diǎn)，且日均件量接近5800萬件，再次創(chuàng)下非旺季月份的歷史新高。單月快遞CR8環(huán)比下降0.4pct達(dá)到84.2。
　?。?）4月各家快遞公司總部價格均呈現(xiàn)同環(huán)比下降趨勢，但降幅略有不同：行業(yè)整體由于去年同期疫情成本上漲穩(wěn)住價格未在淡季明顯下調(diào)，因此今年各家快遞公司價格數(shù)據(jù)回歸正常，業(yè)務(wù)量相對增長較多的公司價格同比降幅越多，順豐(-1.8%)>韻達(dá)(-3.7%)>圓通(-5.5%)>行業(yè)(-8.5%)>申通(-9.1%)；通達(dá)系各家快遞總部價格環(huán)比降幅依然均高于快遞行業(yè)整體，表明本月降價仍然主要體現(xiàn)在快遞總部返點(diǎn)、補(bǔ)貼等行為。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　?。?）電商需求增長停滯：對于Q2業(yè)務(wù)量電商大促季的預(yù)期，快遞公司普遍保持謹(jǐn)慎，目前消費(fèi)品及服飾等傳統(tǒng)主要客戶，經(jīng)營壓力較大且對參與電商促銷活動意愿減弱。
　?。?）行業(yè)整體降派費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)雖然消除，但不同品牌快遞總部及加盟商由于對市場份額及利潤訴求不同，將導(dǎo)致價格短期波動以及各家公司價格策略的間接連鎖反應(yīng)。建議投資者更多關(guān)注是誰的網(wǎng)絡(luò)更穩(wěn)定些，以及在價格調(diào)整下更有韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
　?。?）燃油成本繼續(xù)保持高位：受國際原油價格波動影響，快遞公司燃料成本存在繼續(xù)上漲風(fēng)險(xiǎn)，雖然去年底汽柴油價格有所回落，但近期又出現(xiàn)季節(jié)性漲價，對運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)成本仍存在壓力。
　　（4）終端運(yùn)營模式優(yōu)化降本效果有限：模式試點(diǎn)效果，并不能在全國范圍推廣落地。