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中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-4月汽車整車產(chǎn)/銷同比+8.6%/+7.2%。但2023年Q1汽車銷量608萬(wàn)輛，同/環(huán)比-6.5%/-17.8%；2023年4月汽車銷量216萬(wàn)輛，同/環(huán)比+82.8%/-11.9%。預(yù)計(jì)5月行業(yè)銷量在170-175萬(wàn)輛區(qū)間，整體仍處于弱復(fù)蘇趨勢(shì)下。
　　而在此期間行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)讓市場(chǎng)對(duì)于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的盈利能力產(chǎn)生了巨大的擔(dān)心，量、價(jià)雙殺背景下，零部件板塊走勢(shì)明顯承壓。汽車零部件板塊年初至2023年5月24日跌幅-1.71%，近3月跌幅-13.93%。汽車零部件板塊年初至今走勢(shì)不佳，一方面是因?yàn)?月下游車企價(jià)格戰(zhàn)引發(fā)部分消費(fèi)者的持幣觀望，整車銷量數(shù)據(jù)不理想，另一方面持續(xù)的年降壓力使得零部件企業(yè)盈利能力承壓。但邊際總是向好的，相信未來(lái)需求存在復(fù)蘇的可能性。4月后價(jià)格戰(zhàn)影響變小，渠道和需求都在修復(fù)，消費(fèi)者觀望情緒緩解；5月、6月是傳統(tǒng)旺季，盡管經(jīng)濟(jì)壓力仍在，但我們對(duì)銷量的周期性復(fù)蘇保有信心。
　　但如果未來(lái)需求持續(xù)復(fù)蘇，或盈利壓力改善，我們還是希望能從中尋找到一些潛在的投資機(jī)會(huì)。因此，我們從以下5個(gè)維度對(duì)公司進(jìn)行了簡(jiǎn)單排序：a）年初至今、近3月跌幅大于板塊10~12pct；b）是重資產(chǎn)、重經(jīng)營(yíng)杠桿企業(yè)，固定資產(chǎn)/營(yíng)收的比值大于60%；c）營(yíng)收、盈利增速處于行業(yè)前10%分位；d）2023年估值低于13x；e）總市值超過(guò)100億的全行業(yè)覆蓋型企業(yè)。
　　我們對(duì)滿足這些條件的公司進(jìn)行簡(jiǎn)單排序，核心出發(fā)點(diǎn)在于從安全邊際角度尋找機(jī)會(huì)：重經(jīng)營(yíng)杠桿、全行業(yè)覆蓋的標(biāo)的彈性較高，在行業(yè)下滑中首先下跌，也將從行業(yè)復(fù)蘇中優(yōu)先受益。希望能給投資者篩選投資機(jī)會(huì)提供一些可能的思路。同時(shí)我們也相信需求復(fù)蘇后，包括智能化、新能源仍然是投資主線，這兩條主航線上的核心標(biāo)的雖然調(diào)整幅度有限，但同時(shí)也具備了更強(qiáng)的自身α。本篇報(bào)告的邏輯出發(fā)點(diǎn)在于尋找底部投資機(jī)會(huì)，更多還是出于安全性的角度，偏防守。
　　投資分析意見(jiàn)：乘用車正在開(kāi)啟復(fù)蘇周期，頭部車企將在早期享受馬太效應(yīng)進(jìn)而獲得超額收益，推薦比亞迪、長(zhǎng)安、吉利。內(nèi)卷造成產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)沖擊在所難免，建議關(guān)注具備國(guó)產(chǎn)替代、降本增效能力的公司，包括英搏爾、愛(ài)柯迪、星宇股份、科博達(dá)等。而在商用車領(lǐng)域，新能源大勢(shì)已成，建議關(guān)注瀚川智能（機(jī)械）、藍(lán)海華騰等公司。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：部分環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)終端銷量復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料漲價(jià)超預(yù)期。