>> 中郵證券-通信行業(yè)：英偉達業(yè)績及指引超預期，繼續(xù)重視AI算力及應用主線-230525
| 上傳日期： |
2023/5/26 |
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| 470KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王立康 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件點評
美東時間5月24日美股盤后，英偉達公布了FY24Q1（截至2023年4月30日前三個月）的財報情況。24Q1季度收入達71.92億美元，環(huán)比上升19%，同比雖下降13%，但仍遠超此前公司前期指引（65億美元±2%）及市場預期（65.2億美元）。Non-GAAP毛利率為66.8%，凈利率達37.7%，攤薄EPS為1.09美元，高于預期值（0.92美元）。公司業(yè)績持續(xù)增長主要受數(shù)據(jù)中心業(yè)務的推動，24Q1公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務實現(xiàn)創(chuàng)紀錄的42.84億美元收入，同比上升約14%，高于市場預期（39.1億美元），主要系AI相關需求顯著增長。公司兩大營收支柱的另一項，游戲業(yè)務實現(xiàn)營收22.4億美元，同比下降38%，環(huán)比增長22%，原因是面向游戲玩家的顯卡芯片業(yè)務大幅下降，目前剛剛開始有所恢復。
同時，公司發(fā)布了對于FY24Q2的展望，季度營收預計增長至110億美元（±2%），同比增長約32.7%，超過市場一致預期（71.8億美元）50%以上，Non-GAAP毛利率預期達到70.0%（±50bp）。因上述業(yè)績均遠超市場預期，英偉達股價盤后大漲約25%。
投資要點
數(shù)據(jù)中心從通用轉向加速計算，生成式AI推動芯片銷售暴增。人工智能的發(fā)展或將掀起新一波產業(yè)革命浪潮，具備自主決策能力的生成式AI興起，需要能夠學習數(shù)以萬億級的參量和數(shù)據(jù)庫的算力，而GPU是AI大模型中算力提供的關鍵命門。英偉達創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛表示，“如今，計算機行業(yè)正在同時經(jīng)歷著向加速計算和生成式人工智能兩個重點方向的轉變。隨著行業(yè)內的公司不斷將生成式人工智能應用于每一種產品、服務和業(yè)務流程，價值一萬億美元的全球數(shù)據(jù)中心基礎設施將從通用計算轉向加速計算。”自2022年下半年以來，云計算廠商和大型科技公司都在競相開發(fā)更大的AI模型，由此引發(fā)的巨大需求使得公司H100和A100等芯片的銷量都非常亮眼。英偉達表示，一季度PC端的GPU需求得到穩(wěn)固，實現(xiàn)的業(yè)績增長主要來源于數(shù)據(jù)中心業(yè)務，原因是使用基于Hopper和Ampere架構GPU的生成式AI和大語言模型的需求不斷增長。公司已經(jīng)鎖定了數(shù)據(jù)中心芯片業(yè)務的大幅增長，二季度營收指引扭轉此前連續(xù)三個季度的同比下滑趨勢，預期約為110億美元，比市場預期的71.8億美元高出53.2%。同時，公司在業(yè)績說明會上表示，由于互聯(lián)網(wǎng)公司、云計算提供商和企業(yè)客戶都迫切地希望將生成式AI應用到自身業(yè)務中，下一季度數(shù)據(jù)中心客戶的銷售額或將翻番，大數(shù)據(jù)中心的運營商也在重組其計算基礎設施以應對未來發(fā)展機會。英偉達已做好充分準備從AI機遇中受益，計劃在下半年大幅增加整個數(shù)據(jù)中心產品系列（包括H100、Grace CPU、Grace Hopper Superchip、NVLink、Quantum 400InfiniBand和BlueField-3 DPU）的供應，以滿足激增的需求。
更多廠商入局參與競爭，下游通信產品需求不斷高企。從行業(yè)近期動態(tài)來看，GPU的需求才剛剛顯露。包括Amazon Web services、Google Cloud、Microsoft Azure以及Oracle Cloud Infrastructure等公司，都是英偉達基于H100 Tensor Core GPU提供新產品和服務而新拓展的合作伙伴。另外，類似于CPU通過多核方案解決算力不足的問題，AI訓練中也出現(xiàn)了GPU集群策略，全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛推出各自的AI集群服務器設計，從而帶來更多對于數(shù)據(jù)中心GPU的需求。當集群規(guī)模持續(xù)增加，隨之而來的是對數(shù)據(jù)傳輸、互聯(lián)的海量需求，根據(jù)華工正源在武漢光博會上“硅基光電子在人工智能的應用和挑戰(zhàn)”主題演講中的測算，一個GPT4.0的深度學習預估需要集群超過60萬個GPU，相對應的則是數(shù)百萬個光模塊的潛在訂單，光模塊的發(fā)展將助力大規(guī)模AI集群高效解決問題。英偉達在業(yè)績發(fā)布會上表示，公司為下半年預先采購了大批量的供應，也將顯著提高對于光纖、光模塊、智能交換機等的采購，以便公司建立數(shù)據(jù)中心。
在眾多巨頭參與到大模型和AI算力競賽的背景下，英偉達業(yè)績及與指引超預期，體現(xiàn)的是AI算力基礎設施現(xiàn)階段和未來的高景氣，也為AI應用的持續(xù)落地奠定基礎，我們建議關注英偉達供應鏈公司及其他AI算力及應用相關公司。其中，光模塊板塊建議關注中際旭創(chuàng)、天孚通信，通信設備板塊建議關注中興通訊，邊緣計算方向建議關注映翰通、東土科技（未覆蓋），AI應用方向建議關注夢網(wǎng)科技。
風險提示：
需求不及預期風險；芯片產能不足帶來阻礙的風險；地緣政治對產業(yè)鏈影響加劇風險
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