>> 國金證券-有色金屬行業(yè)周報-大宗及貴金屬周報：債務(wù)上限談判取得進(jìn)展，金屬價格有所反彈-230527
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
大小： |
2633KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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行情綜述&投資建議
本周（5.22~5.26）內(nèi)A股上漲，滬深300指數(shù)收跌2.4%，有色金屬跑輸大盤，收跌3.1%。個股層面，鉑科新材、永茂泰、中鋼天源漲幅領(lǐng)先；中色股份、中礦資源、融捷股份跌幅靠前。
工業(yè)金屬：
1）銅：本周LME銅價格-1.25%至8139美元/噸，滬銅價格-1.79%至6.41萬元/噸。三大交易所+上海保稅區(qū)銅庫存去庫2.25萬噸至32.35萬噸，其中SHFE庫存去庫1.63萬噸至8.62萬噸，上海保稅區(qū)去庫1.2萬噸至11.45萬噸，LME累庫0.58萬噸至9.77萬噸。本周銅價運行主要受美國債務(wù)上限談判及歐美5月制造業(yè)PMI指數(shù)不及預(yù)期影響，上半周銅價維持下跌趨勢，隨著美國債務(wù)上限談判取得一定進(jìn)展，周五銅價迎來修復(fù)?；久婵?，由于煉廠對現(xiàn)貨需求轉(zhuǎn)弱，銅精礦TC漲至88美元/噸。廢銅價格下行，精廢銅價差擴(kuò)大至1240元/噸，但精廢銅桿價差持平，再生桿無成本優(yōu)勢，精銅桿市場運行較強(qiáng)勢。2023年全球銅礦供給雖邊際寬松，但粗煉端產(chǎn)能相對礦端增速較為有限，因此礦端過剩大概率無法順利傳導(dǎo)至精銅供需平衡，預(yù)計2023年精銅環(huán)節(jié)依然維持供給缺口。長周期來看，過去幾年銅礦資本開支較少，2024年礦端供應(yīng)增速或?qū)⒃俅蜗禄Ｔ趲齑娴臀缓屯涱A(yù)期支撐下，后續(xù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)體需求一旦出現(xiàn)共振，或?qū)⒋偈广~價迎來新一輪上漲。建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等標(biāo)的。
2）鋁：本周LME鋁價格-1.8%至2243美元/噸，滬鋁價格-1.59%至1.79萬元/噸。LME累庫2.46萬噸至57.98萬噸，國內(nèi)社會庫存去庫4.9萬噸至65.7萬噸，國內(nèi)鋁棒庫存去庫2萬噸至13.7萬噸。由于原材料價格持續(xù)回落，電解鋁行業(yè)完全成本仍有下跌趨勢，成本支撐減弱。當(dāng)前國內(nèi)鋁錠+鋁棒庫存低于往年同期且維持快速去庫，據(jù)Mysteel調(diào)研，一方面是因為鋁錠出庫量維持往年正常水平而入庫量偏低，另一方面鋁水比例仍處于高位水平，且后續(xù)鋁加工企業(yè)仍有待投產(chǎn)產(chǎn)能，預(yù)計帶動鋁錠庫存短期維持下降趨勢。云南地區(qū)電解鋁供給情況受限于降水及水位變化，但預(yù)計5月復(fù)產(chǎn)概率較低，對鋁價形成一定支撐?？紤]到地產(chǎn)竣工預(yù)期向好、全球光伏新增裝機(jī)高增速、特高壓以及新能源車對鋁的消耗，需求端依然韌性較強(qiáng)，短期供需錯配或成為鋁價向上催化劑。建議關(guān)注中國鋁業(yè)、云鋁股份等標(biāo)的。
貴金屬：本周COMEX黃金價格-1.43%至1948.4美元/盎司，美債10年期TIPS上漲11BP至1.57%。COMEX黃金庫存累庫0.29百萬金衡盎司至22.87百萬金衡盎司。美國4月PCE物價指數(shù)同比4.4%，高于預(yù)期的3.9%，高于前值的4.2%，核心PCE物價指數(shù)同比4.7%，高于預(yù)期和前值的4.6%。美國4月PCE數(shù)據(jù)超預(yù)期顯示通脹依舊頑固，疊加美聯(lián)儲官員對于通脹和加息的態(tài)度偏鷹，再度提振市場加息預(yù)期。據(jù)美聯(lián)儲觀察工具顯示，PCE數(shù)據(jù)公布后，市場對于6月加息25BP的概率預(yù)期上調(diào)至71.1%，維持利率不變的概率僅為28.9%，加息預(yù)期的上漲對貴金屬價格產(chǎn)生壓制。美聯(lián)儲實際降息前為黃金權(quán)益資產(chǎn)相對收益最明顯的時間段，目前黃金和黃金股更多為擇時問題，而美聯(lián)儲大概率降息時點至實際降息時點為黃金和黃金股漲幅最明顯階段，可提前逐步布局。建議關(guān)注山東黃金等標(biāo)的。
鋼鐵：本周螺紋鋼價格-3.38%至3637元/噸，熱軋價格-2.72%至3755元/噸；鐵礦石價格-8.17%至685.5元/噸。冷軋/中厚板/螺紋噸鋼毛利分別為-444/-161/-504元/噸。行業(yè)尚處于底部區(qū)間，供給側(cè)壓減政策持續(xù)擾動，在地產(chǎn)政策放松及疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，23年需求預(yù)期逐漸增強(qiáng)，鋼價具有上行空間，鋼企降本增效加速，噸鋼盈利有望修復(fù)，需左側(cè)跟蹤供需改善跡象。
風(fēng)險提示
項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；金屬價格波動。
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