>> 申萬宏源-交運(yùn)行業(yè)一周天地匯：新造船價(jià)格繼續(xù)上漲，VLCC反彈，重申船舶、跨境物流、鐵路三主線-230527
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
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| 942KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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交運(yùn)一帶一路+中特估有望成為全年主線，跨境物流、鐵路、造船弱復(fù)蘇背景仍可實(shí)現(xiàn)景氣度回升，后續(xù)節(jié)奏或從低PB到低PE標(biāo)的估值修復(fù)切換。跨境物流：首推華貿(mào)物流、中國(guó)外運(yùn)。華貿(mào)物流加大大宗商品物流布局，全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性提升，1）華貿(mào)物流（51%）與建發(fā)供應(yīng)鏈物流（49%）設(shè)立合資公司，從事大宗商品與消費(fèi)品的供應(yīng)鏈物流服務(wù)。（2）在韓國(guó)、南非設(shè)立子公司，加大海外網(wǎng)絡(luò)布局。一季度業(yè)績(jī)穩(wěn)定性得到驗(yàn)證，海外可比公司提前企穩(wěn)，關(guān)注底部機(jī)會(huì)。
造船：克拉克森新造船價(jià)格指數(shù)報(bào)170點(diǎn)再次上漲1點(diǎn)。首推中國(guó)船舶、關(guān)注中船防務(wù)、中國(guó)重工。衰退預(yù)期背景造船是少有的仍然漲價(jià)的方向，環(huán)保+更新周期邏輯得到驗(yàn)證，盈利天花板打開+業(yè)績(jī)確定性提升。干散成品油輪訂單開始增加，招商輪船董事會(huì)通過新建2艘LNG、2艘阿芙拉油輪議案。現(xiàn)代越南獲2艘MR訂單2026年交付，現(xiàn)代尾浦貨MOL甲醇雙燃料成品油訂單青島北海造穿獲得4艘巴拿馬船訂單，造船已經(jīng)從需求驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變成環(huán)保降本驅(qū)動(dòng)。
鐵路：首推京滬高鐵，關(guān)注廣深鐵路、中鐵特貨、鐵龍物流。京滬高鐵下轄線路近期客流恢復(fù)超預(yù)期，七檔票價(jià)制推行效果顯現(xiàn)，量?jī)r(jià)雙升有望推動(dòng)公司業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，推薦京滬高鐵；伴隨深港口岸年初恢復(fù)通關(guān)及全國(guó)鐵路第二季度列車運(yùn)行圖的使用，廣深港高鐵每天增開62列跨境列車至164列，客流恢復(fù)和長(zhǎng)途高鐵客車的開行，為公司業(yè)績(jī)改善帶來催化，關(guān)注廣深鐵路。新能源汽車出口高增速，鐵路冷鏈方興未艾，關(guān)注中鐵特貨。
本周克拉克森數(shù)據(jù)：原油：美灣、西非貨盤發(fā)力，VLCC上漲，市場(chǎng)預(yù)期過于悲觀，淡季底部已現(xiàn)，關(guān)注6月OPEC會(huì)議是否有減產(chǎn)可能，推薦招商輪船、中遠(yuǎn)海能。VLCC回落上漲26%至37093美元/天，蘇伊士上漲13%至72436美元/天，阿芙拉上漲10%至80644美元/天。成品油：上周反彈后本周有所回落，但存在進(jìn)一步反彈可能。LR2回落30%至26488美元/天，MR回落10%至22602美元/天，大西洋成品油運(yùn)價(jià)回落，太平洋價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。散貨：需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，好望角型FFA回落帶動(dòng)BDI下跌11%至1384點(diǎn)。集運(yùn)：SCFI回落1.1%至972點(diǎn)。內(nèi)貿(mào)集運(yùn)：PDCI回落1%至1204點(diǎn)，東北區(qū)域玉米、石化類貨需求回落。
快遞：1）a）5月24日，菜鳥聯(lián)合申通快遞宣布，啟動(dòng)全國(guó)重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)圈物流升級(jí)計(jì)劃，推出智選倉配次日達(dá)服務(wù)。首批產(chǎn)品依托菜鳥倉和申通攬轉(zhuǎn)派，主要針對(duì)長(zhǎng)三角及珠三角主要城市客戶。b）5月24日，順豐宣布特快服務(wù)再升級(jí)，提供時(shí)效更穩(wěn)速度更優(yōu)的服務(wù)體驗(yàn)，目前在北上廣深等50個(gè)城市之間互相寄遞，可實(shí)現(xiàn)次晨達(dá)，異地服務(wù)流向增加41%。2）投資分析意見：推薦數(shù)字化優(yōu)勢(shì)顯著、全網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升、23年P(guān)E僅12倍的圓通速遞，重點(diǎn)關(guān)注港股龍頭中通快遞，關(guān)注持續(xù)改善的韻達(dá)股份、申通快遞，直營(yíng)快遞建議關(guān)注業(yè)績(jī)持續(xù)改善的順豐控股。
航空機(jī)場(chǎng)：（1）5月24日深圳機(jī)場(chǎng)公告合資設(shè)立免稅公司以及全資設(shè)立貨運(yùn)公司。按照深圳機(jī)場(chǎng)免稅店招標(biāo)方案，公司擬與中標(biāo)單位深免集團(tuán)成立合資公司，共同經(jīng)營(yíng)T3航站樓進(jìn)出境免稅店和福永碼頭免稅店。同日公告，公司擬以自有資金在深圳市設(shè)立全資子公司深暢貨運(yùn)，運(yùn)營(yíng)新一期國(guó)際物流設(shè)施。（3）投資分析意見：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出行需求持續(xù)處于較高水平，疊加國(guó)際市場(chǎng)客流量持續(xù)提升，繼續(xù)提示航空機(jī)場(chǎng)板塊復(fù)蘇機(jī)會(huì)。推薦吉祥航空、中國(guó)國(guó)航、南方航空、春秋航空。
公路鐵路：遷徙規(guī)模指數(shù)：本周遷徙規(guī)模數(shù)據(jù)小幅下降，但整體中樞值仍在高位。全國(guó)范圍看，北上廣三地遷出與遷入指數(shù)均有不同程度的下降。中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)：本周中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)繼續(xù)下滑，化工品價(jià)差下行。化學(xué)品庫存：本周華東地區(qū)苯乙烯庫存為9.04，環(huán)比上周下降4.8%，甲醇及乙二醇庫存有所上升。投資分析意見：本周遷徙規(guī)模指數(shù)小幅下降，但整體中樞值仍在高位。臨近暑期，居民出行旅游意愿預(yù)計(jì)將增強(qiáng)，出行鏈有望受益于居民旺季出行意愿增強(qiáng)。從化工行業(yè)主要產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)及化學(xué)品庫存來看，行業(yè)整體景氣度未來有望改善。推薦：京滬高鐵，嘉友國(guó)際，思維列控，永泰運(yùn)。關(guān)注：招商公路，廣匯物流，交控科技，密爾克衛(wèi)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新造船訂單大幅增加、船廠產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、原油補(bǔ)庫存結(jié)束、經(jīng)濟(jì)增速及預(yù)期。
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