>> 申萬宏源-紡織服裝行業(yè)周報：紡織制造優(yōu)選個股，618大促或刺激消費(fèi)釋放-230527
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
大小： |
1167KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場。5月22日-26日，SW紡織服飾指數(shù)下跌1.7%，跑輸SW全A指數(shù)0.2pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下跌1.8%，跑輸SW全A指數(shù)0.3pct；SW紡織制造指數(shù)下跌2.0%，跑輸SW全A指數(shù)0.6pct。
近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：4月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達(dá)1051億元，同比增長32.4%，1-4月累計(jì)銷售總額4653億元，同比增長13.4%。2）出口：4月國內(nèi)紡織業(yè)出口額達(dá)257億美元，同比增長8.8%。其中，紡織品出口額同比上升3.9%至127億美元；服裝出口額同比上升14.0%至129億美元。3）棉價：5月26日，國家棉花價格B指數(shù)報于16296元/噸，鄭棉主力合約2309報于15475元/噸，較5月19日上漲1.0%/下跌3.3%。國際棉花價格M指數(shù)報于93美分/磅，ICE2號棉花主力合約2312報于84美分/磅，較5月19日下跌6.0%/下跌3.5%。
【本周板塊觀點(diǎn)】
1）服裝：終端零售持續(xù)回暖，618大促來臨有望刺激消費(fèi)需求釋放。滔搏發(fā)布FY23業(yè)績，營收271億元（-15.1%）、歸母凈利潤18.4億元（-24.9%），主要系疫情影響終端銷售，但3-4月終端零售已經(jīng)明顯回暖，同行寶勝4月收入同比增速達(dá)53.4%。服裝板塊3-4月終端加速增長，618大促來臨疊加換季需求，或?qū)⑦M(jìn)一步刺激消費(fèi)需求釋放。高端商務(wù)男裝需求持續(xù)高景氣，下半年杭州亞運(yùn)會開啟預(yù)熱，重振服裝板塊關(guān)注度，推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家、安踏體育、特步國際、李寧。家紡龍頭低估值、高股息，二季度低基數(shù)下收入業(yè)績有望開啟加速增長，推薦：羅萊生活、富安娜。
2）紡織：海外宏觀弱預(yù)期，引發(fā)對運(yùn)動制造訂單拐點(diǎn)推遲來臨的擔(dān)憂。本周SW紡織制造下跌2.0%，中游制造跌幅高于上游紡織，主要反映的是市場對于中游制造企業(yè)二季度業(yè)績及下半年需求的隱憂。跟蹤板塊訂單情況，上游復(fù)蘇快于中游，新澳、偉星訂單逐月好轉(zhuǎn)，已實(shí)現(xiàn)正增長，中游制造商訂單改善較弱疊加22Q2高基數(shù)，預(yù)計(jì)二季度業(yè)績壓力更大，下半年歐美經(jīng)濟(jì)的不確定性也使得市場對板塊預(yù)期再度走弱。當(dāng)前仍為行業(yè)需求低點(diǎn)，全球紡織制造企業(yè)業(yè)績承壓，建議把握仍具備景氣度的個股及外需型制造龍頭的左側(cè)布局機(jī)會，根據(jù)生產(chǎn)鏈，復(fù)蘇節(jié)奏上游紗線最先、輔料及中游制造接續(xù)，上游推薦：新澳股份、百隆東方、建議關(guān)注偉星股份、富春染織。中游推薦：華利集團(tuán)、申洲國際。
【本周重點(diǎn)回顧】
申洲國際（2313.HK）深度：產(chǎn)能優(yōu)勢全球領(lǐng)先，制造白馬行穩(wěn)致遠(yuǎn)。全球領(lǐng)先的縱向一體化針織制造商，長期服務(wù)于全球頂尖服裝品牌，分享優(yōu)質(zhì)客戶的成長紅利，產(chǎn)能優(yōu)勢行業(yè)領(lǐng)先，短期壓制因素逐步消退，看好需求恢復(fù)后競爭力釋放之下的中長期業(yè)績增長。
滔搏（6110.HK）FY2023業(yè)績點(diǎn)評：疫情影響業(yè)績短期承壓，門店優(yōu)化助力降本增效。FY23實(shí)現(xiàn)收入271億元，同比下降15.1%，歸母凈利潤18.4億元，同比下降24.9%，F(xiàn)Y23Q4終端流水同比下跌10~20%低段，主要受疫情反復(fù)影響。公司為國內(nèi)第一大運(yùn)動鞋服零售商，龍頭地位持續(xù)鞏固，短期業(yè)績調(diào)整不改中長期向好趨勢。
行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見：當(dāng)下消費(fèi)復(fù)蘇主線下看好品牌修復(fù)，K型復(fù)蘇趨勢致使消費(fèi)分層化，梳理以下方向：1）社交商務(wù)需求復(fù)蘇下看好男裝板塊，中高端業(yè)績韌性更強(qiáng)，推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家；2）運(yùn)動板塊Q2終端零售增長提速，推薦：安踏體育、特步國際、李寧。3）紡織制造：羊毛板塊獨(dú)立行情突出，推薦：新澳股份。
風(fēng)險提示：終端零售恢復(fù)速度低于預(yù)期；行業(yè)競爭加??；存貨增加；原材料成本上漲。
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