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核心觀點(diǎn)
　　公司是我國(guó)輸配電產(chǎn)品領(lǐng)軍企業(yè)，2023年一季度業(yè)績(jī)修復(fù)顯著。公司前身成立于2002年，2015年公司在深交所成功上市。公司專(zhuān)注于配電及控制設(shè)備的制造和創(chuàng)新，業(yè)務(wù)覆蓋智能電氣、智慧能源和數(shù)字能創(chuàng)等三大領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括40.5kV以下輸配電設(shè)備及控制系統(tǒng)、110kV及以下全系列變壓器、充電樁（站）等。2023年一季度公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為7.55億元和0.78億元，分別同比增長(zhǎng)109.14%和1122.42%，業(yè)績(jī)大幅修復(fù)，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
　　電網(wǎng)智能化轉(zhuǎn)型加速，公司智能化產(chǎn)品推廣有望加速。近年來(lái)我國(guó)全社會(huì)用電量穩(wěn)步提升，新能源裝機(jī)量持續(xù)增長(zhǎng)。建設(shè)智能電網(wǎng)不僅可以降低輸電成本、提升電網(wǎng)運(yùn)行效益，還可以滿足大規(guī)模清潔能源電力輸送的要求，推動(dòng)可再生能源發(fā)展。在國(guó)家政策和規(guī)劃的指引下，智能電網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)上行。公司先后參與了吐哈光伏美變項(xiàng)目、嘉峪關(guān)光伏華變項(xiàng)目等，其研發(fā)的新能源箱變智能監(jiān)控裝置已通過(guò)型式試驗(yàn)，隨著智能電網(wǎng)市場(chǎng)空間的持續(xù)擴(kuò)張，公司智能輸配電產(chǎn)品推廣有望加速。
　　充電樁與儲(chǔ)能市場(chǎng)空間廣闊，2023年公司新能源業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)有望高增。近年來(lái)我國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量高速增長(zhǎng)，拉動(dòng)充電基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)量持續(xù)提升。2017-2022年，我國(guó)汽車(chē)充電基礎(chǔ)設(shè)施保有量從44.6萬(wàn)個(gè)增長(zhǎng)到521.0萬(wàn)個(gè)，CAGR為63.5%，預(yù)計(jì)2023年我國(guó)新增340.0萬(wàn)臺(tái)私人充電樁和97.5萬(wàn)臺(tái)公共充電樁，市場(chǎng)繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司已形成了30kW-400kW一體式充電樁、720kW群充群控直流充電系列等充電樁產(chǎn)品矩陣，在國(guó)家政策推動(dòng)下，公司充電樁業(yè)務(wù)持續(xù)向好。此外，公司積極布局儲(chǔ)能、光伏等業(yè)務(wù)，新能源業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，新能源業(yè)務(wù)營(yíng)收占2023年第一季度營(yíng)收的比例超三成，有望為公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)主要增量。
　　投資建議
　　當(dāng)前我國(guó)電網(wǎng)投資額逐年上行，儲(chǔ)能、充電樁等新能源業(yè)務(wù)有望打造公司第二成長(zhǎng)曲線，公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)高增。我們預(yù)期2023/2024/2025年公司營(yíng)業(yè)總收入分別為50.61/59.61/70.73億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.51/3.43/5.05億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.35/0.47/0.70元/股。以2023年5月25日收盤(pán)價(jià)7.53元為基準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)PE分別為21.78/15.90/10.81倍。結(jié)合行業(yè)景氣度，看好公司發(fā)展。首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、原材料價(jià)格波動(dòng)、電網(wǎng)工程投資額不及預(yù)期等。