>> 財通證券-4月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)解讀：庫存加速去化-230527
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2023年1-4月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額20328.8億元，同比下降20.6%。其中4月當月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長3.7%、企業(yè)利潤同比下降18.2%。
剔除基數(shù)效應(yīng)后利潤營收放緩。在去年同期基數(shù)走低的背景下，4月工業(yè)企業(yè)營收增速延續(xù)上行，利潤增速降幅略有收窄，但兩年年均增速均有走低。從營收結(jié)構(gòu)上來看，“價”對利潤增長的拖累繼續(xù)加大、“量”的貢獻有所增長；4月營收利潤率雖有反彈，但仍低于去年同期水平，依然是工業(yè)企業(yè)利潤下滑的主要原因。4月份，企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本費用延續(xù)上漲，同比增加1.42元，其中每百元營業(yè)收入中的成本環(huán)比和同比均延續(xù)增長，費用環(huán)比略有回落、但同比增幅擴大，反映了工業(yè)企業(yè)成本端的壓力依然較大。
去庫周期拉長，成本費用高企。截至4月，工業(yè)企業(yè)利潤增速已連續(xù)9個月錄得負增長，剔除基數(shù)效應(yīng)影響后的企業(yè)盈利仍在放緩，主要原因一是企業(yè)去庫周期拉長、二是成本費用壓力依然較大，對企業(yè)營收利潤率的回升構(gòu)成制約。不過，從信貸脈沖對于企業(yè)利潤的領(lǐng)先性來看，企業(yè)利潤增速底部或已顯現(xiàn)，其后將進入觸底反彈的通道，微觀主體的恢復(fù)雖較緩慢，但相比于宏觀數(shù)據(jù)而言，更早地釋放出積極信號，加上庫存增速的大幅去化，庫存壓力也有一定程度的減輕，這意味著，年內(nèi)有望開啟新一輪補庫周期。當然，對于企業(yè)降成本政策的支持仍有必要。
營收增長繼續(xù)提速。4月工業(yè)企業(yè)營收增速延續(xù)回升至3.7%，增速較3月加快3.1個百分點。從營收利潤率上來看，今年前四個月工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率走高至4.95%，但仍明顯低于去年同期值，反映企業(yè)經(jīng)營壓力依然存在。從具體行業(yè)來看，采礦業(yè)、原材料和中游裝備制造業(yè)利潤率均有回升，而下游消費品制造業(yè)利潤率有所下滑。
風(fēng)險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期
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