>> 財(cái)通證券-保險(xiǎn)行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)迎常態(tài)化經(jīng)營(yíng)，個(gè)人養(yǎng)老金有望快速增長(zhǎng)-230527
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
夏昌盛 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：5月25日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局向各人身險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》。核心內(nèi)容如下：
險(xiǎn)企擴(kuò)容：明確險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)門檻，由試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常態(tài)化經(jīng)營(yíng)
1）《征求意見稿》規(guī)定滿足要求的險(xiǎn)企即可經(jīng)營(yíng)專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)：上年度末①所有者權(quán)益不低于50億元且不低于公司股本的75%；②綜合/核心償付能力充足率不低于150%/75%；③責(zé)任準(zhǔn)備金覆蓋率不低于100%；④監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。此外，養(yǎng)老主業(yè)突出、業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)范、內(nèi)部管理機(jī)制健全的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司，可以豁免關(guān)于所有者權(quán)益的要求。
2）新標(biāo)準(zhǔn)下，具備專屬養(yǎng)老保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)或擴(kuò)大至約30家。根據(jù)13個(gè)精算師公眾號(hào)統(tǒng)計(jì)，以2022年末數(shù)據(jù)看，在不考慮責(zé)任準(zhǔn)備金覆蓋率的要求下，共有28家人身險(xiǎn)公司符合監(jiān)管要求（此前僅6家試點(diǎn)），但養(yǎng)老險(xiǎn)公司或由全部可參與縮減至人保養(yǎng)老、長(zhǎng)江養(yǎng)老、太平養(yǎng)老和恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老四家。
產(chǎn)品擴(kuò)容：產(chǎn)品由審批制改為備案制，回歸常態(tài)化監(jiān)管。根據(jù)《征求意見稿》，專屬商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)自2023年7月1日起，保險(xiǎn)條款和費(fèi)率統(tǒng)一實(shí)行備案管理（此前規(guī)定需報(bào)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)審批），回歸常態(tài)化監(jiān)管，預(yù)計(jì)下半年專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品數(shù)量將大幅擴(kuò)容，產(chǎn)品多樣性有望增強(qiáng)。
渠道擴(kuò)容：銀保渠道、專業(yè)中介渠道、自營(yíng)平臺(tái)均可銷售，未來(lái)險(xiǎn)企布局將更為多元
當(dāng)前主要保險(xiǎn)公司主要通過官網(wǎng)與銀保渠道銷售專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品，拓客仍較為被動(dòng)?！墩髑笠庖姼濉芬?guī)定，保險(xiǎn)公司可以委托符合規(guī)定的銀行、中介機(jī)構(gòu)，或者通過自營(yíng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)或委托中介機(jī)構(gòu)的自營(yíng)平臺(tái)宣傳和銷售專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)。我們判斷，渠道拓寬后，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售模式將更為多元、主動(dòng)。
演示利率下調(diào)：從高、中、低檔變?yōu)楦摺⒌蛢蓹n，且最高不超過5%，但仍高于分紅、萬(wàn)能險(xiǎn)
1）規(guī)定保險(xiǎn)公司可以按照高、低兩檔收益率假設(shè)進(jìn)行利益演示（此前為三檔），且對(duì)于較高/較低保證利率的投資組合，高檔收益率假設(shè)分別不高于4%/5%，而低檔收益率假設(shè)不得高于保證利率與1%的高者。
2）考慮到當(dāng)前分紅險(xiǎn)最高紅利利益演示不得高于4.5%減去產(chǎn)品預(yù)定利率，萬(wàn)能險(xiǎn)最高演示利率不得超過4%，我們判斷，對(duì)消費(fèi)者而言，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)收益率優(yōu)勢(shì)依然非常明顯。且從22年產(chǎn)品表現(xiàn)來(lái)看，14款專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品28個(gè)賬戶結(jié)算利率全部超過4%，在居民風(fēng)險(xiǎn)偏好降低且儲(chǔ)蓄意愿高企背景下，收益率優(yōu)勢(shì)顯著。
投資建議：此次征求意見稿針對(duì)此前兩年的試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)、及個(gè)人養(yǎng)老金政策的發(fā)展需求，對(duì)專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度進(jìn)行了優(yōu)化，險(xiǎn)企、產(chǎn)品、渠道三方同步擴(kuò)容，從而提升專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的在大資管、大養(yǎng)老市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。我們認(rèn)為，相較于銀行理財(cái)、公募基金，保險(xiǎn)產(chǎn)品具備保本剛兌屬性、可通過流動(dòng)性溢價(jià)實(shí)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)力的收益率、獨(dú)有的保障與服務(wù)屬性，更為契合養(yǎng)老需求，而專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)相較于其他保險(xiǎn)產(chǎn)品仍具備收益率優(yōu)勢(shì)，有望為險(xiǎn)企帶來(lái)可觀的業(yè)務(wù)增量。并有助于保險(xiǎn)公司擴(kuò)大覆蓋面，進(jìn)一步挖掘客戶外溢的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄需求。
短期來(lái)看，在3.5%預(yù)定利率下調(diào)背景下，部分險(xiǎn)企或會(huì)借助個(gè)人養(yǎng)老金政策機(jī)遇進(jìn)行拓客蓄客，為明年業(yè)務(wù)蓄力。比如，平安可能跟進(jìn)友邦，通過代理人渠道推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品。
風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策趨嚴(yán)；長(zhǎng)端利率超預(yù)期下行，利差損風(fēng)險(xiǎn)加劇；權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致結(jié)算利率下降，產(chǎn)品吸引力降低。
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