>> 華西證券-紡織服裝行業(yè)周報：5月增長放緩無礙中長期出清邏輯-230528
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
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| 2501KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
唐爽爽 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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主要觀點:
短期來看，5月終端增長較4月有所放緩；我們分析主要由于：（1）同比21年來看，21年的五一假期、電商五五節(jié)全部在5月，而今年有部分分散到4月；（2）近期疫情反復影響、二陽人群增多影響線下客流；（3）天氣偏冷影響夏裝銷售。
但中長期來看，我們分析，（1）此次服裝行情上漲邏輯主要在于：行業(yè)出清帶來的競爭格局改善（包括部分海外品牌退出中國、網(wǎng)紅品牌的倒閉甚至部分上市公司經(jīng)營情況的惡化）、疫后復蘇的客流恢復、以及高經(jīng)營杠桿的利潤彈性。（2）從行情持續(xù)性角度來說，自Q2開始進入低基數(shù)階段，部分月份高頻數(shù)據(jù)的擾動無礙趨勢，且相較21年比較更有意義。（3）從空間來看，盡管估值已有一定修復，但不排除未來仍有超預期帶來的盈利預測上修、估值提升以及估值切換機會。
投資觀點：（1）維持結(jié)構性的高端好于低端、直營好于加盟、男裝好于女裝的判斷，具備開店空間的公司業(yè)績確定性更高。重點推薦報喜鳥、錦泓集團、太平鳥；（2）部分公司對應24PE僅10倍左右，我們認為一季報超預期或股權激勵有望形成催化，推薦森馬服飾、歌力思、興業(yè)科技；（3）紡織制造板塊目前面臨海外通脹影響需求及去庫存壓力，預計23Q2仍可能承壓、下半年有望迎來拐點，推薦受海外去庫存影響小、受益于歐洲產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的毛紡板塊，推薦新澳股份、南山智尚。
行情回顧：跑贏上證綜指0.74CT
本周，上證指數(shù)下跌2.16%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.16%，SW紡織服飾板塊下跌1.42%，跑贏上證綜指0.74PCT、跑贏創(chuàng)業(yè)板指0.74PCT，其中，SW紡織制造下跌2.50%，SW服裝家紡下跌1.08%，SW飾品下跌0.73%。其中漲跌幅前三的板塊為高端女裝、鞋類、紡織。目前，SW紡織服飾行業(yè)PE為19.69。
行情數(shù)據(jù)追蹤：中國棉花價格指數(shù)上漲0.32%
截至5月26日，中國棉花328指數(shù)為16501元/噸，區(qū)間上漲0.32%。截至5月26日，中國進口棉價格指數(shù)（1%關稅）為15387元/噸。截至5月25日，CotlookA指數(shù)（1%關稅）收盤價為15538元/噸，下降5.62%。整體來看，國內(nèi)外棉價差縮小，截至5月19日，外棉價格低于于內(nèi)棉價格1114元。
行業(yè)新聞：
阿迪達斯投資10億的蘇州自動化配送中心開運；耐克因臨時工合同或被罰5.3億美元；比音勒芬對旗下新收購的兩個品牌授權進行清查；C&A重返北京開店；優(yōu)衣庫將完全退出俄羅斯市場；李寧33億加碼廣西供應鏈基地；利郎獲“首創(chuàng)簡約男裝品牌獎”。
風險提示：疫情再次爆發(fā)；原材料波動風險；系統(tǒng)性風險。
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