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安卓出貨量依舊未見明顯回暖，關(guān)注蘋果MR發(fā)布及AI大模型賦能終端
　　近期我們看到終端需求復(fù)蘇依舊緩慢，根據(jù)BCI數(shù)據(jù)，截至2023年第18周（2023/5/7），中國(guó)安卓手機(jī)周出貨量依舊-3%同比倒退；而iPhone出貨量則存在+16%的同比增長(zhǎng)，出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。在印度市場(chǎng)，中國(guó)安卓品牌正在戰(zhàn)略收縮，三星、蘋果則份額上升，蘋果FY2Q23（1-3月）在印度實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)收入增長(zhǎng)。年初以來(lái)，AI與手機(jī)/智能穿戴/智能家居終端的結(jié)合逐漸緊密，驅(qū)動(dòng)交互體驗(yàn)升級(jí)，近期Chatgpt也推出了ios版本，受到市場(chǎng)關(guān)注。展望下半年，蘋果MR發(fā)布在即，我們認(rèn)為市場(chǎng)將關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司（圖14），包括立訊（組裝）、長(zhǎng)盈（結(jié)構(gòu)件）、兆威（瞳距調(diào)節(jié)）等。
　　終端需求：復(fù)蘇依舊緩慢，中國(guó)銷售價(jià)格帶往高端和低端聚攏
　　1Q23全球智能手機(jī)出貨量2.69億臺(tái)（-14.6% yoy），宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，二手手機(jī)市場(chǎng)發(fā)展等因素導(dǎo)致出貨量較弱，終端市場(chǎng)低迷。價(jià)格帶方面，中國(guó)銷售價(jià)格帶往高端和低端聚攏，一季度800美元以上及200美元以下機(jī)型出貨量占比45%（1Q22為36%），200-800美元之間的機(jī)型占比則從1Q22的64%下滑到1Q23的55%。今年，價(jià)格帶較高的iPhone產(chǎn)品，在中國(guó)大陸的銷量也跑贏整體安卓。根據(jù)BCI統(tǒng)計(jì)，年初至2023年第18周（2023/5/7），中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)出貨量同比下滑-4%，其中安卓手機(jī)出貨量同比下滑-6%，蘋果出貨量則逆勢(shì)增長(zhǎng)+10%，蘋果依舊跑贏行業(yè)。
　　關(guān)注新品：蘋果MR、ChatGPT驅(qū)動(dòng)終端算力升級(jí)和Mate60發(fā)布
　　根據(jù)TechWeb，蘋果有望在WWDC（6月6日-9日）發(fā)布新一代交互式頭顯MR設(shè)備，我們看到市場(chǎng)關(guān)注這次新品是否能夠超越之前的Google、sony和Meta的用戶體驗(yàn)，引領(lǐng)新一輪消費(fèi)電子浪潮。近期，OpenAI的ChatGPT應(yīng)用上線美國(guó)的iOS市場(chǎng)，根據(jù)data.ai的統(tǒng)計(jì)，這款應(yīng)用在發(fā)布后的頭六天下載量就超過(guò)了50萬(wàn)次，是今年和去年發(fā)布的表現(xiàn)最好的新應(yīng)用之一，僅次于2022年2月推出的由美國(guó)前總統(tǒng)特朗普打造的Truth Social。我們看到AI與手機(jī)/智能終端結(jié)合逐漸緊密，有望驅(qū)動(dòng)硬件算力的升級(jí)換代。此外，華為今年的旗艦Mate60或?qū)⒃?月發(fā)布。我們認(rèn)為，Mate605G版本發(fā)布將會(huì)是下半年科技行業(yè)的重大事件，建議后續(xù)關(guān)注。
　　產(chǎn)業(yè)鏈：下半年預(yù)計(jì)行業(yè)有望溫和復(fù)蘇，ZEKU關(guān)?；蛴绊懶酒?jìng)爭(zhēng)格局
　　我們預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈有望從主動(dòng)去庫(kù)階段轉(zhuǎn)向被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)階段。近期，我們已看到面板/被動(dòng)元件價(jià)格觸底回升，部分MLCC廠商已著手調(diào)升價(jià)格。半導(dǎo)體設(shè)計(jì)板塊存貨金額從4Q22開始環(huán)比下降，1Q23環(huán)比下滑5.7%。手機(jī)產(chǎn)成品方面，國(guó)內(nèi)庫(kù)存已逐漸恢復(fù)正常，海外在Q2末也有望去庫(kù)結(jié)束。我們預(yù)計(jì)下半年行業(yè)或呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。5/12，OPPO宣布關(guān)停其ZEKU芯片自研業(yè)務(wù)。我們看到，ZEKU是中國(guó)前五大芯片設(shè)計(jì)公司，員工接近3000人，業(yè)務(wù)覆蓋了處理器、基帶、射頻、電源管理等芯片。ZEKU關(guān)?？赡苡绊懴嚓P(guān)芯片公司競(jìng)爭(zhēng)格局，以及重新引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)限制手機(jī)品牌的擔(dān)憂。
　　整體行情回顧：手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈估值近一個(gè)月上升0.3%
　　截至2023年5月26日的近一個(gè)月內(nèi)上證指數(shù)下跌1.60%，其中CS電子下跌3.1%，跑輸上證指數(shù)。行業(yè)整體而言，A/H股手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈總市值上升0.1%，估值上升0.3%至23.99x，目前估值約處于2017年至今16.6%分位（按P/ETTM計(jì)算）。個(gè)股方面，手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈近一個(gè)月普跌，主因：1）終端市場(chǎng)需求復(fù)蘇緩慢；2）1Q23產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)疲軟。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，電子產(chǎn)品滲透率不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。