>> 國盛證券-電力行業(yè)周報：火電行情節(jié)節(jié)攀升，風(fēng)光高增高歌猛進-230528
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
大小： |
1543KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
張津銘 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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本周行情回顧：本周（5.22-5.26）上證指數(shù)報3212.50點，下跌2.16%，滬深300指數(shù)報收3850.95點，下降2.37%。中信電力及公用事業(yè)指數(shù)報收2701.85點，上升0.50%，跑贏滬深300指數(shù)2.87pcts，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第1位。
本周行業(yè)觀點：
海外能源價格持續(xù)下行，國內(nèi)市場煤價格跌破900元/噸，火電盈利修復(fù)仍有空間。伴隨海外煤價加速下行，挫傷國內(nèi)貿(mào)易商挺價情緒，本周北港5500卡現(xiàn)貨價格已跌破900元/噸關(guān)口（截至5.26至897元/噸）。同時，港口庫存保持高位。從電廠庫存來看，相比歷史情況，電廠陸續(xù)做好迎峰度夏準(zhǔn)備，電廠庫存持續(xù)高位上行，有力支持后續(xù)市場博弈。同時，長協(xié)煤保障力度持續(xù)加強，進一步支持盈利修復(fù)空間。受年初以來煤價下跌影響，火電盈利不斷修復(fù)，火電（中信）一季度歸母凈利同比增長227.48%，目前煤價難有反彈支撐動力，成本修復(fù)仍在持續(xù)，盈利修復(fù)仍有空間。
電改政策陸續(xù)出臺，強化市場預(yù)期。上周第三監(jiān)管周期輸配電價、調(diào)節(jié)性電源摸排和電力需求側(cè)、負(fù)荷管理等政策陸續(xù)出臺，同時鼓勵綠電消費，強調(diào)綠電消納。電改持續(xù)深化，容量電價等政策有望推進，堅定市場對火電價值重估信心，直接利好火電及火電靈活性改造，以及需求側(cè)響應(yīng)相關(guān)行業(yè)。
電力行業(yè)資本開支持續(xù)擴張，帶動估值擴張?！笆奈濉逼陂g各電源迎來快速發(fā)展時期，煤電新增核準(zhǔn)提速，核電審批擴張，風(fēng)電、光伏等綠電裝機規(guī)模迅速發(fā)展。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，1-4月全國電源工程投資完成額同比+53.6%，其中核電+52.4%，風(fēng)電+20.7%，太陽能+156.3%，火電+4.9%。火/綠/核電資本開支新一輪擴張，各版塊成長加速，帶動絕對/相對估值水平提升。
風(fēng)電光伏發(fā)電總裝機突破8億千瓦，全年有望維持高增。截至2023年4月底，我國風(fēng)電裝機3.8億千瓦，光伏發(fā)電裝機4.4億千瓦，風(fēng)電光伏發(fā)電總裝機突破8億千瓦，達到8.2億千瓦，占全國發(fā)電裝機的30.9%，其中風(fēng)電占14.3%，光伏發(fā)電占16.6%。2023年1-4月，風(fēng)光新增裝機6251萬千瓦，占全國新增裝機超過七成；風(fēng)光發(fā)電量同比增長26.8%，占全社會用電量17.2%。2022年風(fēng)電招標(biāo)量超過100GW，僅裝機約37GW，疊加今年以來硅料及光伏組件價格持續(xù)下行，增強裝機動力并有望年內(nèi)維持高增。
投資建議：伴隨市場煤價下行和電力體制改革深入進行，火電行業(yè)節(jié)節(jié)攀升且仍有盈利增長空間，同時綠電裝機年內(nèi)有望保持高增。（1）火電轉(zhuǎn)型，價值重估。成本端煤炭價格中樞下行，長協(xié)煤保障力度持續(xù)加強，港口及電廠庫存仍維持高位，電廠成本端壓力釋放，火電盈利修復(fù)在即。同時，電力改革持續(xù)深入，電價機制理順有望進一步支持火電盈利空間。此外，火電調(diào)峰作用大有可為，迎峰度夏在即，電力負(fù)荷平衡壓力增加，火電保供壓艙石作用再凸顯。（2）多重利好提升綠電收益。2023年風(fēng)電光伏有望保持裝機高增長，綠電增量主體地位再度強調(diào)，疊加綠證交易等政策催化，以及產(chǎn)業(yè)鏈降價成本回落，提升光伏項目收益率，促進裝機規(guī)模擴大，有望提升運營商收益。
我們持續(xù)看好受益于煤電新增和火電靈活性改造的青達環(huán)保，推薦掌握電解水制氫關(guān)鍵技術(shù)與火電靈活性改造核心技術(shù)的華光環(huán)能，建議關(guān)注火電運營商：皖能電力、建投能源、內(nèi)蒙華電、浙能電力；龍頭綠電運營商三峽能源、龍源電力；具有資源優(yōu)勢的水電龍頭：長江電力、三峽水利；核電龍頭：中國核電。
風(fēng)險提示：原料價格超預(yù)期上漲；項目建設(shè)進度不及預(yù)期；電力輔助服務(wù)市場、綠證交易等政策不及預(yù)期。
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