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核心要點(diǎn)
　　情緒面、交易面、資金面邊際好轉(zhuǎn)，A股底部布局信號(hào)顯現(xiàn)，配置正當(dāng)時(shí)。主線方面，基本面隱憂猶存，和總量經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較高的順周期板塊仍需謹(jǐn)慎，重點(diǎn)關(guān)注AI海外映射的上游硬件（算力芯片、服務(wù)器、光模塊）和部分下游應(yīng)用（廣告營(yíng)銷(xiāo)、AIGC等）。
　　▌內(nèi)外擾動(dòng)緩和，底部信號(hào)初現(xiàn)
　　A股持續(xù)調(diào)整后，情緒面、交易面和資金面開(kāi)始出現(xiàn)積極信號(hào)，風(fēng)險(xiǎn)釋放已近尾聲，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂，底部布局信號(hào)開(kāi)始顯現(xiàn)。
　　從情緒面來(lái)看，內(nèi)外擔(dān)憂已有明顯緩解。海外美債上限問(wèn)題基本解決加上聯(lián)儲(chǔ)加息已近尾聲、衰退漸近，美元上行支撐減弱。國(guó)內(nèi)疫情影響可控、城投債擔(dān)憂緩和、經(jīng)濟(jì)還在弱復(fù)蘇區(qū)間，還有前期積壓的結(jié)匯需求，人民幣貶值壓力有限。
　　從交易面來(lái)看，A股性價(jià)比提升，情緒觸底。全AERP已至年內(nèi)新高，A股成交額縮量水平已至去年10月水平，杠桿交易情緒也降至了均值以下。
　　從資金面來(lái)看，外資大幅流出難持續(xù)。匯率上行難以持續(xù)，突破閾值后進(jìn)一步上行可能性較低，對(duì)于外資的擾動(dòng)邊際弱化。
　　▌經(jīng)濟(jì)增速放緩，托底政策可期
　　4月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)始走弱，觸及弱復(fù)蘇下沿，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)政策組合的期待。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，經(jīng)濟(jì)下行和外需走弱時(shí)，擴(kuò)內(nèi)需必要性提升，關(guān)注宏觀政策（降準(zhǔn)降息、政策性金融工具、PSL、特別國(guó)債）、促消費(fèi)（地產(chǎn)改善需求和新能源車(chē)）和擴(kuò)投資（電力、水利、基建重大項(xiàng)目、一帶一路、產(chǎn)業(yè)安全）。
　　▌ AI熱度回升，關(guān)注海外映射
　　情緒面、交易面和資金面均有好轉(zhuǎn)，但基本面隱憂猶存，市場(chǎng)對(duì)于和總量經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較高的順周期板塊仍較為謹(jǐn)慎，會(huì)更關(guān)注科技成長(zhǎng)方向。
　　新一輪AI+情緒周期已開(kāi)啟，關(guān)注海外映射方向。上游硬件（算力芯片、服務(wù)器、光模塊）和部分下游應(yīng)用（廣告營(yíng)銷(xiāo)、AIGC等）依然是重點(diǎn)細(xì)分方向。
　　英偉達(dá)業(yè)績(jī)超預(yù)期映射出算力基礎(chǔ)設(shè)施的重要性，重點(diǎn)關(guān)注AI+上游硬件，特別是GPU相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈：1）算力之源的GPU；2）GPU所需的存儲(chǔ)芯片；3）服務(wù)器中的CPU、PCB；4）GPU、CPU互聯(lián)的光模塊。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（2）政策不及預(yù)期（3）疫情超預(yù)期擴(kuò)散