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核心觀點
　　截止5月26日收盤，每周組合2023年以來絕對收益+0.3%，與滬深300相對收益+0.8pct，今年以來首次跑贏大盤，每周組合延續(xù)我們年初以來的思路，配置業(yè)績確定性強(qiáng)的訂單型公司，這類公司均受益于供應(yīng)商的產(chǎn)能釋放和價格下降，在產(chǎn)業(yè)鏈議價能力持續(xù)強(qiáng)化，本周組合我們繼續(xù)推薦晶科能源、寧德時代、泰勝風(fēng)能、陽光電源、晶澳科技、天合光能、隆基股份等標(biāo)的
　　摘要：光伏組件、逆變器、TOPCon產(chǎn)業(yè)鏈，動力和儲能電池等訂單型且業(yè)績強(qiáng)勢環(huán)節(jié)維持持續(xù)看好觀點
　　光伏：持續(xù)看好終端訂單型環(huán)節(jié)及TOPCon產(chǎn)業(yè)鏈。本周SNEC展熱度較高，反映出行業(yè)需求向好的局面。TOPCon已成為行業(yè)下一輪擴(kuò)產(chǎn)選擇的電池技術(shù)方向，頭部企業(yè)相對二三線廠商在功率檔位上具有一定優(yōu)勢。推薦一體化組件、逆變器、TOPCon等方向。
　　電動車：需求端，5月訂單逐步提升，預(yù)計銷量69萬輛，全年900萬輛確定性增強(qiáng)。供給端，Q1業(yè)績已驗證電池環(huán)節(jié)在產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配受益確定性強(qiáng)，中游材料Q1在原材料跌價損失和稼動率影響下業(yè)績見底，建議關(guān)注利潤分配中盈利占比持續(xù)改善的電池環(huán)節(jié)、價格戰(zhàn)盈利見底的電解液環(huán)節(jié)、以及稼動率影響大的結(jié)構(gòu)件、隔膜環(huán)節(jié)在需求催化下先反彈；結(jié)構(gòu)上關(guān)注鐵（錳）鋰及其海外放量，及Tesla產(chǎn)業(yè)鏈國內(nèi)外的持續(xù)增長，尤其關(guān)注儲能環(huán)節(jié)彈性。
　　氫能：截至本周，我們測算2023年電解槽訂單量1241MW，達(dá)到全年預(yù)期上限的62.05%，展望23H2訂單預(yù)期，新疆地區(qū)加快推動風(fēng)光配儲解決新能源電力消納問題，2024年8月前綠氫項目全負(fù)荷投產(chǎn)可1：1配風(fēng)光指標(biāo)推動綠氫項目建設(shè)有望實現(xiàn)區(qū)域性提速。橫向?qū)Ρ戎挛覀兣袛鄽淠墚a(chǎn)業(yè)鏈全年投資主線圍繞上游制氫產(chǎn)業(yè)鏈展開，首推價值分配中最為受益的電解槽環(huán)節(jié)，建議關(guān)注技術(shù)路線迭代帶來價值量提升的電氣設(shè)備環(huán)節(jié)。
　　儲能：推薦格局較好、盈利能力維持或提升的環(huán)節(jié)如PCS、電池等。5月儲能系統(tǒng)集采報價均價進(jìn)一步低至1.1元/Wh，多個EPC中標(biāo)價下降至1.5元/Wh以下，系鋰價快速下降所致。目前中標(biāo)價格已含鋰價進(jìn)一步下降預(yù)期，集成環(huán)節(jié)毛利受到一定壓縮。
　　風(fēng)電：結(jié)合全年及一季報業(yè)績確定性、當(dāng)前估值和行業(yè)屬性來看：風(fēng)電首推塔筒樁基、主軸、海纜環(huán)節(jié)；建議關(guān)注鑄件、葉片環(huán)節(jié)。
　　電力設(shè)備：建議關(guān)注特高壓、虛擬電廠等。
　　投資建議：
　　本月組合我們分別在光伏、電動車、風(fēng)電板塊選擇寧德時代、晶科能源、陽光電源、泰勝風(fēng)能；除此之外，我們還看好日月股份、天順風(fēng)能、東方電纜、隆基股份、恩捷股份、科達(dá)利等等。
　　風(fēng)險提示
　　1）下游需求不及預(yù)期：銷量端可能受到疫情反復(fù)、需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電、疫情反復(fù)等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力。
　　2）原材料價格上漲超預(yù)期：2021年以來原材料價格持續(xù)上漲，同時原材料價格階段性出現(xiàn)大幅波動性，價格高位及不穩(wěn)定性對于終端需求有一定影響，與此同時對于公司短期業(yè)績有擾動。
　　3）推薦公司的重點項目推進(jìn)不及預(yù)期：公司作為新能源賽道參與者，重點項目的推進(jìn)是支撐營收和利潤的關(guān)鍵，也是公司成長性的反映，重點項目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績。