>> 國信證券-疫苗行業(yè)月度專題&4月批簽發(fā)數(shù)據(jù)跟蹤：海外疫苗龍頭22年報&23年一季報總結(jié)-230528
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 2340KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
陳益凌,馬千里,張佳博 |
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常規(guī)疫苗業(yè)務(wù)增速恢復(fù)：Merck/GSK/Sanofi/Pfizer疫苗業(yè)務(wù)（剔除新冠疫苗）2022年分別實現(xiàn)營收107億美元/78.73億美元/72.29億英鎊/69.59億歐元，同比分別+10%/+16%/+14%/+19%，回顧2020和2021年各企業(yè)營收增速分別為-1%/-2%/+4%/-1%以及+23%/-3%/+6%/-9%，只有Merck在2021年依靠HPV疫苗在新興市場放量營收增速較快，四巨頭常規(guī)疫苗業(yè)務(wù)回暖，新冠疫情擾動逐步消除。
新冠疫苗商業(yè)化轉(zhuǎn)型：四巨頭中僅Pfizer取得實質(zhì)性商業(yè)化（GSK在2021年有部分佐劑收入，Sanofi重組新冠疫苗VidPrevtyn Beta于2023Q1取得約1.7億歐元采購預(yù)付款），美國市場2023年逐步消化庫存，預(yù)計2024年正式轉(zhuǎn)為自費市場，短期滲透率~25%，長期布局流感-新冠聯(lián)苗，預(yù)計滲透率將達(dá)到30%~40%。
重點品種1-4月批簽發(fā)：國內(nèi)四聯(lián)苗/五聯(lián)苗、HPV疫苗等大品種批簽發(fā)有所改善，預(yù)計由于上年同期國內(nèi)疫情影響批簽發(fā)進度導(dǎo)致基數(shù)較低；PCV13批簽發(fā)數(shù)同比有所下滑，預(yù)計為企業(yè)排產(chǎn)和批簽發(fā)節(jié)奏影響；PPSV23、水痘疫苗等傳統(tǒng)品種批簽發(fā)數(shù)同比下滑，預(yù)計由于供需關(guān)系及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等影響；流感疫苗方面，2023年WHO推薦組分有所變化，預(yù)計今年流感季首次批簽發(fā)將略晚于上年同期。
多聯(lián)苗：2023M1-4康泰生物百白破-Hib/四聯(lián)苗實現(xiàn)批簽發(fā)8批次（+33%），上年同期為6批次；賽諾菲巴斯德百白破-Hib-IPV/五聯(lián)苗實現(xiàn)批簽發(fā)44批次（+26%），上年同期為35批次。
HPV疫苗：1）2價HPV疫苗：2023M1-4萬泰生物形成批簽發(fā)173批次（+59%），GSK批簽發(fā)3批次，沃森生物批簽發(fā)19批次；2） 2023M1-4默沙東4價HPV疫苗批簽發(fā)20批次（+122%）；9價HPV疫苗批簽發(fā)40批次（+43%）。
PCV13：2023M1-4 Pfizer批簽發(fā)2批次，預(yù)計由于2021年沛兒13再注冊時間節(jié)點，出于備貨考慮批簽發(fā)大增，目前以存貨消耗為主；沃森生物批簽發(fā)19批次（-14%）；康泰生物批簽發(fā)3批次（-75%）。
投資建議：從收入結(jié)構(gòu)來看，新冠疫苗整體需求下降，常規(guī)品種維持快速增長。2022年疫情對常規(guī)疫苗產(chǎn)品的準(zhǔn)入、推廣、銷售等各個環(huán)節(jié)均造成了一定的負(fù)面影響，在2022Q1新冠疫苗高基數(shù)的情況下，憑借常規(guī)疫苗的放量，2023Q1行業(yè)營收保持了兩位數(shù)增長，利潤端下滑同比縮窄，我們預(yù)計疫苗行業(yè)全年的經(jīng)營情況將逐步改善。建議關(guān)注：康泰生物、康希諾等。
風(fēng)險提示：全球疫情發(fā)生重大變化的風(fēng)險；批簽發(fā)量波動以及批簽發(fā)進度不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險等
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