>> 國信證券-光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈周評(5月第4周)：主產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降價，輔材價格相對穩(wěn)定-230527
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
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| 677KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
王昕宇,李恒源,陳抒揚 |
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【主產(chǎn)業(yè)鏈價格】
本周光伏主產(chǎn)業(yè)鏈成交均價（M10，PERC）：硅料130元/KG（約合0.359元/W），環(huán)比-12元/kg（約合-0.033元/W）；硅片4.30元/片（約合0.579元/W），環(huán)比-0.50元/片（約合-0.067元/W）；電池片0.92元/W，環(huán)比-0.06元/W；單玻組件1.67元/W，環(huán)比-0.01元/W。
本周硅料/硅片/電池/組件靜態(tài)單瓦毛利分別為0.206/0.110/0.180/0.085元/W，環(huán)比變化分別為-0.029/-0.034/+0.006/+0.045元/W。
【輔材價格】
硅片端輔材環(huán)比變化：石英坩堝環(huán)比持平。
電池端輔材環(huán)比變化：正面銀漿-2.0%、背面銀漿-2.1%。
組件端輔材環(huán)比變化：玻璃、焊帶、背板、鋁邊框價格均環(huán)比持平，膠膜環(huán)比持平。
部分輔材上游環(huán)比變化：外層/中層石英砂環(huán)比持平、粒子價格環(huán)比持平。
【投資建議】
本周硅料、硅片、電池片價格繼續(xù)顯著下降，而終端組件價格環(huán)比降幅相對較小，組件環(huán)節(jié)靜態(tài)單瓦毛利出現(xiàn)明顯擴張。展望二季度，光伏行業(yè)終端組件需求旺盛，而上游硅料供給仍穩(wěn)步提升，組件、硅料價格差有望拉大，帶來產(chǎn)業(yè)鏈中下游及輔材環(huán)節(jié)整體利潤體量的擴張，其中有供應(yīng)緊缺的環(huán)節(jié)相對溢價能力更強，有望獲取更多利潤。此外，N型電池、組件較傳統(tǒng)P型溢價顯著，N型產(chǎn)品占比高的企業(yè)將持續(xù)受益。建議關(guān)注：
1）一體化組件商環(huán)節(jié)，組件由于簽單周期較長，在原材料價格下行階段更加受益，有望實現(xiàn)量利齊升，并且一體化廠商在新型電池技術(shù)領(lǐng)域具備更強的整體競爭優(yōu)勢，推薦晶澳科技、天合光能、東方日升、隆基綠能，以及最早進行N型TOPCon量產(chǎn)的頭部一體化組件商，和正在轉(zhuǎn)型中的通威股份；
2）電池環(huán)節(jié)，N型技術(shù)變革的主要環(huán)節(jié)，當(dāng)前N型TOPCon產(chǎn)品供不應(yīng)求，較P型存在顯著溢價，推薦N型占比最高的電池商鈞達股份；
3）輔材環(huán)節(jié)，看好N型技術(shù)變革給部分輔材環(huán)節(jié)帶來的結(jié)構(gòu)性機會，以及在硅料放量跌價的大趨勢下盈利性有望改善的輔材領(lǐng)域，關(guān)注銀漿環(huán)節(jié)（聚和材料）、玻璃環(huán)節(jié)（福萊特、安彩高科）和膠膜環(huán)節(jié)（福斯特、海優(yōu)新材、賽伍技術(shù)）。
【風(fēng)險提示】原材料價格下降不及預(yù)期，全球貿(mào)易形勢變化，行業(yè)競爭加劇，政策變動風(fēng)險。
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