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邏輯：本周貴金屬震蕩下調(diào)，預(yù)計(jì)短期震蕩調(diào)整仍將持續(xù)。主要原因來(lái)自于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度轉(zhuǎn)暖，本周更新美國(guó)PCE物價(jià)指數(shù)、個(gè)人消費(fèi)支出和個(gè)人收入數(shù)據(jù)。我們發(fā)現(xiàn)個(gè)人消費(fèi)支出不變價(jià)環(huán)比超預(yù)期上升0.5%，盡管4月個(gè)人收入環(huán)比持平，美國(guó)政府抗通脹法案及美國(guó)居民多余儲(chǔ)蓄持續(xù)消耗支撐了短期消費(fèi)，其中商品支出受新機(jī)動(dòng)車(chē)及其部件支出帶動(dòng)環(huán)比上升0.8%，服務(wù)支出受金融服務(wù)與保險(xiǎn)帶動(dòng)環(huán)比上升0.3，這使得6月加息25bp的預(yù)期加強(qiáng)。此外，積極財(cái)政政策使得美國(guó)4月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同樣反彈，環(huán)比增加0.5%，汽車(chē)及零部件產(chǎn)量大幅反彈9.3%，前值-1.9%。那么在調(diào)控通脹仍為第一要?jiǎng)?wù)的條件下，貨幣收緊預(yù)期再起使得貴金屬向上節(jié)奏被延后。
　　美國(guó)美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題方面，北京時(shí)間周日上午，兩黨表示達(dá)成初步一致，雙方代表同意將債務(wù)上限延期兩年，覆蓋2024大選年。雙方談判代表同意2024年非國(guó)防支出增長(zhǎng)0%，2025年增長(zhǎng)1%；國(guó)防支出2024年增長(zhǎng)3.3%。該預(yù)算將意味諸多聯(lián)邦項(xiàng)目將面臨削減和通脹補(bǔ)償缺失。美國(guó)眾參兩院仍需要在6月5日之前投票通過(guò)該議案。
　　我們認(rèn)為，本次反復(fù)類(lèi)似于2、3月數(shù)據(jù)，與拜登的積極財(cái)政政策相關(guān)。積極財(cái)政政策刺激消費(fèi)端，而貨幣收緊抑制生產(chǎn)端（銀行、企業(yè)），導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“冰火兩重天”波動(dòng)。但最終，貨幣收緊的滯后效應(yīng)仍將壓制總需求，最后通過(guò)需求抑制將通脹打下來(lái)，最終實(shí)現(xiàn)降息。只要這種調(diào)控沒(méi)有變化，那么貴金屬就持續(xù)具有配置價(jià)值，近期銅價(jià)波動(dòng)驗(yàn)證我們觀點(diǎn)，因此短期觀望等待新的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)。
　　操作策略：我們將黃金支撐位下移至1900美元/盎司，白銀支撐位下移至22美元/盎司，短期美歐經(jīng)濟(jì)預(yù)期反復(fù)，建議觀望為宜。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.美國(guó)貨幣政策變化2.地緣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵