>> 愛建證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)-從一季報(bào)看有色：新材料、黃金板塊景氣度較高-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 5506KB |
| 格式： |
pdf 共43頁(yè) |
來源： |
愛建證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
同步大市 |
作者： |
余前廣 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點(diǎn)
一周市場(chǎng)回顧
過去一周，上證綜指下跌2.16%收3212.50，深證指數(shù)下跌1.64%收10909.65，滬深300下跌2.37%收3850.95，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.16%收2229.27，有色金屬行業(yè)指數(shù)(申萬)下跌3.12%收4438.38，跑輸滬深300指數(shù)0.75個(gè)百分點(diǎn)。鋰礦板塊指數(shù)下跌5.27%；鈷板塊指數(shù)下跌3.03%；鎳板塊指數(shù)下跌3.08%；稀土永磁板塊指數(shù)下跌1.55%；錫板塊指數(shù)下跌0.05%；鎢板塊指數(shù)下跌1.65%；鋁板塊指數(shù)下跌2.48%；銅板塊指數(shù)下跌1.38%；釩鈦板塊指數(shù)下跌0.49%；黃金板塊指數(shù)下跌1.06%。
投資分析
有色金屬行業(yè)作為強(qiáng)周期性行業(yè)，一季報(bào)是密切觀察細(xì)分領(lǐng)域景氣度、上市公司是否具備優(yōu)秀經(jīng)營(yíng)管理能力的窗口之一。按申萬行業(yè)分類口徑，有色金屬行業(yè)136家上市公司中，從2023Q1營(yíng)收端看，68家實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)（其中：19家同比增速在30%以上，9家同比增速在50%以上，3家同比增速在100%以上），68家同比負(fù)增長(zhǎng)（其中：西藏礦業(yè)-74.48%，融捷股份-59.49%，浩通科技-53.04%，博遷新材-50.72%）；從利潤(rùn)端看，47家實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)（其中：28家同比增速在30%以上，17家同比增速在50%以上，7家同比增速在100%以上），89家同比負(fù)增長(zhǎng)（其中：西部黃金-29383.7%，華陽新材-1144.9%，宏創(chuàng)控股-508.7%，華鋒股份-296.1%，白銀有色-262.8%，云南鍺業(yè)-208.6%）。由上可知，無論是與2022Q1同比，還是與2022Q4環(huán)比，有色金屬行業(yè)景氣度均呈下行態(tài)勢(shì)，這總體上與相關(guān)大宗商品價(jià)格走勢(shì)保持一致。部分上市公司展現(xiàn)出優(yōu)于同行的經(jīng)營(yíng)管理能力。
細(xì)分領(lǐng)域景氣度存在較大差異，新材料、黃金板塊表現(xiàn)較好。在28家歸母凈利潤(rùn)增速在30%以上的上市公司中，金屬新材料（特別是高溫合金材料）領(lǐng)域有6家（圖南股份、云路股份、福達(dá)合金、中洲特材、隆達(dá)股份、博威合金），占比21.4%；黃金板塊有4家（濟(jì)南高新、曉程科技、四川黃金、山東黃金），鉛鋅板塊有4家（華鈺礦業(yè)、羅平鋅電、豫光金鉛、鋅業(yè)股份），磁性材料領(lǐng)域有4家（鉑科新材、橫店東磁、正海磁材、銀河磁體），各占比14.3%；鋁板塊有3家，鋰板塊有2家，鉬板塊有2家，銅板塊有1家，白銀板塊有1家，鈦板塊有1家。（1）金屬新材料領(lǐng)域：根據(jù)相關(guān)上市公司一季報(bào)披露，下游市場(chǎng)需求旺盛，加強(qiáng)客戶和市場(chǎng)開拓，訂單充足，公司產(chǎn)能充分釋放，持續(xù)提升產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，收入利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。（2）黃金板塊：本期黃金價(jià)格上漲，產(chǎn)品（如：金精礦）銷售數(shù)量增加。（3）鉛鋅板塊：上市公司產(chǎn)品價(jià)格上漲，銷量增加，毛利率提升。（4）磁性材料領(lǐng)域：加大市場(chǎng)拓展力度，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，銷售規(guī)模增長(zhǎng)、收入增加、利潤(rùn)提升。總體看，作為強(qiáng)周期性行業(yè)，有色金屬行業(yè)一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的上市公司自身具備相對(duì)突出的經(jīng)營(yíng)管理能力，值得跟蹤關(guān)注。
也要看到，52家上市公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)雙雙錄得同比負(fù)增長(zhǎng)，占比高達(dá)38.2%。這也印證了，在海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期漸強(qiáng)、國(guó)內(nèi)疫后復(fù)蘇偏弱的宏觀背景下，供給較快恢復(fù)疊加需求不及預(yù)期，多數(shù)有色金屬價(jià)格震蕩下行，實(shí)體企業(yè)面臨著較大的經(jīng)營(yíng)壓力。具體看，鋁板塊有19家，占比36.5%；鋰板塊有3家，鈷板塊有3家。從凈利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)較嚴(yán)重的上市公司情況看，華陽新材一季報(bào)披露：報(bào)告期內(nèi)，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損的主要原因：一是受貴金屬價(jià)格下行影響，一季度公司按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備1,202萬元；二是生物降解新材料項(xiàng)目預(yù)轉(zhuǎn)固后，一季度發(fā)生折舊、職工薪酬及利息支出約1,300萬元，以上因素影響一季度利潤(rùn)約-2,300萬元。宏創(chuàng)控股披露：報(bào)告期鋁價(jià)同比下降，公司主要產(chǎn)品銷量減少，致使公司營(yíng)業(yè)收入同比減少，產(chǎn)品毛利率下降及計(jì)提資產(chǎn)減值損失等。華鋒股份披露：受市場(chǎng)需求影響，電極箔產(chǎn)品訂單不足，銷售收入下降約30%；受電極箔收入減少以及單價(jià)下降影響，電極箔毛利大幅減少；新能源汽車電控業(yè)務(wù)銷售收入增加，但銷售單價(jià)下降，毛利沒有同比增長(zhǎng)。云南鍺業(yè)披露：產(chǎn)品銷售價(jià)格較上年同期下降，光纖級(jí)鍺產(chǎn)品、化合物半導(dǎo)體材料銷量較上年同期下降，材料成本上升，綜合銷售毛利較上年同期下降。大地熊披露：原材料價(jià)格持續(xù)下降，產(chǎn)品調(diào)價(jià)幅度超過原材料采購(gòu)價(jià)格及庫(kù)存原材料結(jié)轉(zhuǎn)成本價(jià)格。鑫科材料披露：本期廣西鑫科投產(chǎn)初期未形成規(guī)模效益，鑫科銅業(yè)高精密度銅帶廠部分設(shè)備技改。深圳新星披露：本期六氟磷酸鋰市場(chǎng)價(jià)格同比大幅下降，且本期計(jì)提資產(chǎn)減值損失。永茂泰披露：本期收入減少，產(chǎn)能利用率較低，單件產(chǎn)品綜合成本偏高，總體毛利率下降。萬順新材披露：本期收入減少、毛利降低，經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損；報(bào)告期，鋁加工業(yè)務(wù)銷量2.4萬噸，同比下降21%，主要受鋁箔下游客戶去庫(kù)存、新能源車階段性增速放緩等因素影響。
投資建議
從公開披露的海內(nèi)外高頻經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)、國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)景氣數(shù)據(jù)看，工業(yè)金屬、能源金屬均面臨著現(xiàn)實(shí)的供需壓力、量?jī)r(jià)壓力，貴金屬短期震蕩、黃金價(jià)格中期仍有上行動(dòng)能。從二級(jí)市場(chǎng)投資交易視角看，有色金屬行業(yè)的強(qiáng)周期性正在生動(dòng)呈現(xiàn)，中期關(guān)注供給側(cè)或
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