>> 五礦期貨-螺紋鋼周報(bào)：聚焦需求-230527
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
大?。?/td>
| 6901KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
趙鈺 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
◆供應(yīng)端:本周螺紋總產(chǎn)量270萬噸，環(huán)比+1.4%，同比-8.4%，累計(jì)產(chǎn)量5733.0萬噸，同比-5.3%。長(zhǎng)流程產(chǎn)量242萬噸，環(huán)比-0.7%，同比-7.6%，短流程產(chǎn)量28萬噸，環(huán)比+24.2%，同比-14.8%。
日均鐵水供應(yīng)周環(huán)比上升2萬噸/日，判斷為中性，因?yàn)楹茈y預(yù)期鐵水供應(yīng)坍塌式收縮。但我們認(rèn)為年內(nèi)鐵水供應(yīng)的高點(diǎn)應(yīng)該不會(huì)在6月被打破，從中期來看鐵水將依然維持下降趨勢(shì)。螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比回升，符合預(yù)期。主要供應(yīng)增量依然來自電爐。同比數(shù)據(jù)來看，目前螺紋鋼供應(yīng)目前處于歷史同期較低位置。我們預(yù)期螺紋鋼產(chǎn)量將在未來2-3周時(shí)間出現(xiàn)復(fù)蘇，邏輯并沒有變化，在限產(chǎn)力度不及預(yù)期且存在生產(chǎn)利潤(rùn)的情況下，低產(chǎn)量是難以長(zhǎng)期維持的。
◆需求端：本周螺紋表需297萬噸，前值311萬噸，環(huán)比-4.5%，同比-3.6%，累計(jì)需求5452萬噸，同比+1.4%。
螺紋鋼消費(fèi)環(huán)比回落，目前單周數(shù)據(jù)與2022年同期基本持平。預(yù)期中5-6月年內(nèi)房地產(chǎn)開工小高峰帶來的季節(jié)性需求回升并未到來，建材成交依然偏弱。維持此前判斷，我們認(rèn)為暫時(shí)還沒有觀察到房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇的跡象，因此導(dǎo)致用鋼需求驅(qū)動(dòng)力缺失。當(dāng)前我們依然對(duì)年內(nèi)的房屋新開工高峰抱以期望，認(rèn)為能在年內(nèi)環(huán)比數(shù)據(jù)上有效提振螺紋鋼消費(fèi)。但從累計(jì)需求看，大概率難以回到歷史同期的平均水平（Q2來講，會(huì)比2022年略高但有限）。
◆進(jìn)出口：鋼坯04月進(jìn)口24.4萬噸。
◆庫存：本周螺紋社會(huì)庫存618萬噸，前值644萬噸，環(huán)比-4.1%，同比-26.8%，廠庫231萬噸，前值231萬噸，環(huán)比0.3%，同比-36.5%。合計(jì)庫存848，前值875，環(huán)比-3.1%，同比-29.7%。
在當(dāng)前產(chǎn)量下，預(yù)期螺紋鋼將持續(xù)去庫。
◆利潤(rùn):鐵水成本3056元/噸，高爐利潤(rùn)-43元/噸，獨(dú)立電弧爐鋼廠平均利潤(rùn)-293元/噸。
高爐利潤(rùn)低位震蕩，電爐利潤(rùn)出現(xiàn)回落。負(fù)反饋邏輯告一段落，鋼材估值從產(chǎn)業(yè)鏈整體看有所修復(fù)。
◆基差：最低倉單基差-64元/噸，基差率-1.9%。
◆小結(jié)：本周鋼材價(jià)格震蕩下行，創(chuàng)出近月新低。驅(qū)動(dòng)依然是此前周報(bào)中提到的煤炭?jī)r(jià)格下跌引動(dòng)的負(fù)反饋行情（在需求沒有顯著起色的情況下，鋼廠難以維持高利潤(rùn)，因此當(dāng)爐料價(jià)格下跌時(shí)，成材會(huì)主動(dòng)跟隨）。但我們維持此前的判斷，認(rèn)為負(fù)反饋邏輯的交易目前已經(jīng)接近尾聲，鋼材價(jià)格繼續(xù)向下的空間并不大。在把上游爐料端的利潤(rùn)（尤其是煤焦方面）擠干凈之后，鋼廠與爐料供應(yīng)端之間的博弈將暫時(shí)告一段落，鋼材價(jià)格基本公允。供需方面暫時(shí)不存在事件性的驅(qū)動(dòng)，此前預(yù)期的需求季節(jié)性復(fù)蘇正在兌現(xiàn)，但不對(duì)價(jià)格形成支撐。整體而言，我們認(rèn)為短期市場(chǎng)失去焦點(diǎn)，鋼材價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)維持低位震蕩，直至新的交易邏輯產(chǎn)生驅(qū)動(dòng)作用。中長(zhǎng)期，在供應(yīng)端限產(chǎn)減產(chǎn)政策相對(duì)寬松的情況下，交易邏輯則聚焦年內(nèi)用鋼需求這一矛盾。
風(fēng)險(xiǎn)：鐵礦石/煤焦全流程庫存上升，驅(qū)動(dòng)新一輪負(fù)反饋行情；盤面邏輯轉(zhuǎn)向需求坍塌，悲觀情緒驅(qū)動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌等
|
|
