>> 興業(yè)證券-化工行業(yè)周報(bào)：復(fù)合銅箔量產(chǎn)前夕，農(nóng)藥生產(chǎn)許可辦法修訂草案變動(dòng)MDI、維生素A、蛋氨酸、黃磷等價(jià)格上漲-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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pdf 共46頁(yè) |
來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
張志揚(yáng),張勛,吉金 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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本周化工與新材料行業(yè)回顧
金美新材料再度簽約擴(kuò)產(chǎn)，復(fù)合銅箔進(jìn)入量產(chǎn)前夕。5月24日，金美新材料新型多功能復(fù)合集流體擴(kuò)產(chǎn)基地項(xiàng)目正式簽約落戶四川省宜賓市南溪區(qū)。本次簽約的復(fù)合集流體生產(chǎn)基地項(xiàng)目總投資達(dá)55億元，分三期投資建設(shè)，項(xiàng)目總規(guī)劃用地430畝，主要用于建設(shè)生產(chǎn)新型多功能復(fù)合集流體MA（鋁箔）和MC（銅箔）產(chǎn)線。項(xiàng)目三期全部滿產(chǎn)后，每年可生產(chǎn)約12億平方米的新型多功能復(fù)合集流體材料，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值超100億元，年稅收超7.84億元。目前復(fù)合銅箔產(chǎn)品性能指標(biāo)快速迭代，研發(fā)領(lǐng)先企業(yè)已規(guī)劃較大的量產(chǎn)規(guī)模。受益標(biāo)的：東材科技等。
農(nóng)藥生產(chǎn)許可辦法修訂草案征求意見，多項(xiàng)細(xì)則發(fā)生變化。5月18日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)出《關(guān)于征求<農(nóng)藥生產(chǎn)許可管理辦法(修訂草案征求意見稿)>意見的函》，截止日期為5月31日。意見稿中，提出了明確的新要求。新增產(chǎn)能方面，需符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、生產(chǎn)區(qū)域布局及農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃等要求；對(duì)于國(guó)家限制新增產(chǎn)能的農(nóng)藥品種、產(chǎn)能過(guò)剩的農(nóng)藥品種和落后工藝技術(shù)等轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)產(chǎn)是要嚴(yán)格控制的；特例情況，視為新設(shè)立農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)要求辦理：企業(yè)搬遷或新增生產(chǎn)地址的。生產(chǎn)許可方面，實(shí)際生產(chǎn)工藝流程應(yīng)當(dāng)與其生產(chǎn)許可的工藝流程保持一致。生產(chǎn)工藝路線、主要原材料等發(fā)生重大改變的，應(yīng)當(dāng)重新申請(qǐng)相應(yīng)的生產(chǎn)許可。登記證方面，禁止以委托加工、分裝為名出租、出借農(nóng)藥登記證。農(nóng)藥生產(chǎn)許可管理趨嚴(yán)，將推動(dòng)農(nóng)藥行業(yè)集中度向龍頭提升。建議關(guān)注：揚(yáng)農(nóng)化工、廣信股份、海利爾、利民股份等。
中國(guó)化工品價(jià)格指數(shù)（CCPI）：本周CCPI較上周下跌1.7%，較上月同期下跌6.0%，年內(nèi)下跌9.5%，較去年同期下跌28.1%。
本周漲幅較大的產(chǎn)品：煤焦油(華東)，+23%；炭黑(N330，山東)，+9%；三元正極材料(523)，+6%；磷酸鐵鋰正極材料，+6%；碳四原料氣(齊魯石化)，+5%；黃磷(貴州)，+5%。
本周跌幅較大的產(chǎn)品：三氯氫硅(光伏級(jí))，-20%；一甲胺(華魯)，-19%；TTF現(xiàn)貨，-17%；安賽蜜(華東)，-14%；四氯乙烯(華東)，-13%；純堿(重質(zhì),華東)，-11%
中短期投資策略
23Q1主動(dòng)管理型公募基金重倉(cāng)持股中基礎(chǔ)化工持倉(cāng)市值占比5.88%（季度環(huán)比+0.57pcts，季度同比-0.78pcts），石油石化持倉(cāng)市值占比1.02%（季度環(huán)比-0.18pcts，季度同比-0.01pcts）。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，化企龍頭在產(chǎn)品盈利修復(fù)預(yù)期較強(qiáng)的背景下，估值已跌至較低水平，以龍頭公司周期底部業(yè)績(jī)測(cè)算來(lái)看，該估值仍具有極強(qiáng)安全邊際，化企核心資產(chǎn)配置性價(jià)比持續(xù)凸顯，建議繼續(xù)買入化工龍頭公司。重點(diǎn)推薦：中國(guó)化工產(chǎn)業(yè)格局重塑關(guān)鍵力量，萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工等。
基礎(chǔ)化工：化工品價(jià)格觸底反彈，龍頭白馬充分收益?；て穬r(jià)格于2022年Q4觸底，在國(guó)內(nèi)宏觀向好、節(jié)前備貨、節(jié)后復(fù)工帶動(dòng)下化工品價(jià)格反彈。我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)政策刺激、需求向好背景下，化工品盈利至暗時(shí)刻已過(guò)，基礎(chǔ)化工品盈利存修復(fù)之動(dòng)力，但考慮到歷經(jīng)兩年景氣周期，中觀維度在建工程正欲投產(chǎn)，化工品價(jià)格修復(fù)彈性有待驗(yàn)證，但龍頭白馬產(chǎn)業(yè)鏈一體化、規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，成本領(lǐng)先，有望于價(jià)格修復(fù)過(guò)程中率先受益。重點(diǎn)推薦萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、龍佰集團(tuán)等。
新材料：消費(fèi)電子復(fù)蘇預(yù)期，蘋果MR產(chǎn)品進(jìn)入推廣階段，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)瓷材料、斯迪克；風(fēng)電招標(biāo)快速增長(zhǎng)，重點(diǎn)關(guān)注濮陽(yáng)惠成、時(shí)代新材、中材科技；鈣鈦礦電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，重點(diǎn)關(guān)注萬(wàn)潤(rùn)股份、奧來(lái)德、康達(dá)新材；鋰電回收產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注鋰離子電池萃取相關(guān)公司；光伏裝機(jī)增加疊加topcon需求放量，重點(diǎn)關(guān)注正硅烷氣、POE價(jià)格上行之可能。
本周基礎(chǔ)化工品價(jià)格概況
供應(yīng)縮減，MDI價(jià)格上漲。根據(jù)百川資訊，供應(yīng)方面，上海聯(lián)恒母液裝置計(jì)劃?rùn)z修時(shí)間提前至6月11日；海外方面，日本東曹7萬(wàn)噸/年和13萬(wàn)噸/年MDI兩套裝置停車檢修。本周MDI行業(yè)庫(kù)存低位，整體供應(yīng)縮減，現(xiàn)貨短缺，廠商挺價(jià)意愿濃厚。本周初，主流工廠封盤以及進(jìn)口貨源本月銷售任務(wù)完成，不接新單。需求方面，下游廠商按需生產(chǎn)，消耗庫(kù)存為主，剛需繼續(xù)推進(jìn)。價(jià)格在供方挺價(jià)下走強(qiáng)。本周純MDI(華東)、聚合MDI(華東)和MDI綜合價(jià)格(華東)價(jià)格周環(huán)比分別上漲1.3%、2.6%和2.2%至19400元/噸、15500元/噸和16670元/噸，華東純MDI-純苯-甲醛價(jià)差、華東聚合MDI-純苯-甲醛價(jià)差和華東MDI綜合價(jià)差(至純苯)分別增厚2.4%、4.8%和3.7%至14786元/噸、10886元/噸和12459元/噸。
挺價(jià)心態(tài)明確，黃磷價(jià)格上漲。根據(jù)百川資訊，供應(yīng)方面，甕安地區(qū)、開陽(yáng)地區(qū)、昆明地區(qū)、澄江地區(qū)部分黃磷企業(yè)停爐致周產(chǎn)減少，行業(yè)整體開工低位，庫(kù)存下降，市場(chǎng)供應(yīng)量縮減，現(xiàn)貨緊缺。此外，由于前期黃磷價(jià)格已跌至低位，企業(yè)成本承壓致出貨意愿下降，簽單量縮減，廠商挺價(jià)意愿濃厚。需求方面，下游廠商剛需采購(gòu)為主。本周黃磷(貴州)價(jià)格為19700元/噸，周環(huán)比上漲5.3%。
蛋氨酸、色氨酸價(jià)格上漲。根據(jù)百川資訊，蛋氨酸、色氨酸由于前期價(jià)格已跌至低位，供應(yīng)端企業(yè)價(jià)格停報(bào)，部分在產(chǎn)廠家提價(jià)。5
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