>> 中泰證券-化工行業(yè)周度觀點23W21：工信部發(fā)布《工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰碳中和標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南(2023版)》，萬華福建TDI投產(chǎn)-230527
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 1820KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫穎,王鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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年初以來，板塊落后于大盤：本周化工（申萬）行業(yè)指數(shù)跌幅為-1.06%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅為-2.16%，滬深300指數(shù)下跌-2.37%，上證綜指上漲下跌-2.16%，化工（申萬）板塊領(lǐng)先大盤1.11個百分點。2023年初至今，化工（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌幅度為-8.13%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌幅度為-5.01%，滬深300指數(shù)下跌幅度為-0.53%，上證綜指上漲幅度為3.99%，化工（申萬）板塊落后大盤-12.12個百分點。
事件：（1）5月22日，工業(yè)和信息化部科技司公開征求對《工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰碳中和標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2023版）》（征求意見稿）的意見。（2）5月23日，萬華化學(xué)公告控股子公司萬華化學(xué)（福建）有限公司25萬噸/年TDI裝置一次性開車成功。
點評：
?。?）工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰碳中和標(biāo)準(zhǔn)先行。為充分發(fā)揮標(biāo)準(zhǔn)在推進(jìn)工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰碳中和工作中的支撐和引領(lǐng)作用，工信部組織編制完成了《工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰碳中和標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2023版）》（征求意見稿）（以下簡稱“指南”）并于2023年5月22日公開發(fā)出。
《指南》明確了工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰碳中和標(biāo)準(zhǔn)制定重點方向，與化工相關(guān)的包括：“在組織溫室氣體排放量核算方面，重點制定……煉油企業(yè)、石油天然氣企業(yè)，涂料、硝酸、乙烯、黃磷、氯堿、純堿、磷化工、再生塑料、合成樹脂、廢棄化學(xué)品處置等石化、化工行業(yè)重點企業(yè)的二氧化碳排放核算標(biāo)準(zhǔn)”；“在項目溫室氣體減排量核算方面，重點制定……廢塑料、廢橡膠、廢催化劑等廢棄化學(xué)品再生和回收利用以及裝置余熱回收等石化、化工行業(yè)二氧化碳減排量核算標(biāo)準(zhǔn)”；“在產(chǎn)品碳足跡核算方面，重點制定……塑料載具托盤、廢棄鋰電池處置產(chǎn)品、廢棄化學(xué)品回收再利用產(chǎn)品、無機(jī)化工產(chǎn)品、石油化工產(chǎn)品等石化、化工行業(yè)重點產(chǎn)品的碳足跡核算標(biāo)準(zhǔn)；玻璃管制產(chǎn)品、氨基酸、有機(jī)酸、玉米淀粉、淀粉糖、酵母、紡織品服裝等消費品領(lǐng)域重點產(chǎn)品的碳足跡核算標(biāo)準(zhǔn)”；“在原料替代方面，重點制定氫氯氟烴（HCFCs）、氫氟烴（HFCs）類制冷劑替代，非碳酸鹽原料替代……等技術(shù)和裝備標(biāo)準(zhǔn)”；“重點制定……氟化工等石化、化工企業(yè)二氧化碳連續(xù)監(jiān)測標(biāo)準(zhǔn)”；“重點制定石化塑料、橡膠和化學(xué)品、腐植酸類肥料、制冷劑、復(fù)合肥料、輪胎、碳酸鈣、硫酸錳、磷酸及磷酸鹽等石化、化工行業(yè)重點產(chǎn)品的低碳評價標(biāo)準(zhǔn)”；“重點制定鋼鐵、建材、有色、石化、化工、電子等行業(yè)的碳資產(chǎn)管理技術(shù)、碳資產(chǎn)管理體系實施指南等標(biāo)準(zhǔn)”。
我們認(rèn)為，《指南》將加快化工領(lǐng)域碳達(dá)峰碳中和標(biāo)準(zhǔn)的制訂，尤其是“重點制訂”相關(guān)行業(yè)有望遵循《指南》中“急用先行”原則而率先形成標(biāo)準(zhǔn)，未來《指南》將引導(dǎo)化工低碳高質(zhì)量發(fā)展，相關(guān)工藝技術(shù)領(lǐng)先、積極布局低碳的企業(yè)將受益。
?。?）萬華福建TDI項目投產(chǎn)成為全球最大TDI產(chǎn)商。5月23日，萬華化學(xué)公告控股子公司萬華化學(xué)（福建）有限公司（80%股權(quán)）25萬噸/年TDI裝置于2023年5月22日產(chǎn)出合格產(chǎn)品，實現(xiàn)一次性開車成功。此前，萬華化學(xué)擁有煙臺30萬噸/年TDI裝置、匈牙利25萬噸/年TDI裝置、福建10萬噸/年TDI裝置。2023年4月28日，公司公告收購煙臺巨力精細(xì)化工股份有限公司47.81%股權(quán)，收購后萬華化學(xué)及其一致行動人寧波中登投資有限責(zé)任公司合計持有煙臺巨力精細(xì)化工股份有限公司67.81%股權(quán)。煙臺巨力擁有TDI產(chǎn)能23萬噸。因此，萬華福建投產(chǎn)后公司權(quán)益產(chǎn)能達(dá)到90萬噸，位居世界第一，公司競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)。
產(chǎn)品價格漲跌互現(xiàn)：價格漲幅居前品種：煤焦油(15.30%)、美國Henry Hub期貨(14.78%)、炭黑(N330,山東)(14.49%)、黃磷(6.23%)、碳四原料氣(5.43%)、苯胺（4.83%）、硫磺（固體硫磺）（元/噸）（4.26%）、石腦油（FOB新加坡）（3.25%）、固體燒堿（99%片堿，華東）（3.03%）、三氯化磷（3.03%）。價格跌幅居前品種：氯化銨(-13.96%)、百草枯(42%母液)(-11.11%)、TDI(-9.34%)、丙酮(-9.24%)、動力煤(-9.14%)、甲基丙烯酸甲酯（MMA）（-8.73%）、雙氧水（27.5%）（-8.59%）、丙烯腈（-8.33%）、丁二醇（BDO）（-7.86%）、丙烯（山東）（-7.53%）。
投資觀點：周期底部，看好龍頭白馬。產(chǎn)品跌價風(fēng)險已充分釋放，產(chǎn)能投產(chǎn)穿越周期，隱含賠率提升。建議關(guān)注：萬華化學(xué)、華魯恒升、寶豐能源、衛(wèi)星化學(xué)、榮盛石化、恒力石化、東方盛虹、合盛硅業(yè)、揚農(nóng)化工等。政策驅(qū)動格局優(yōu)化，看好民爆、氟化工。由于疫情原因，22年電子雷管（15元/發(fā)）替換普通雷管（2元/發(fā)）產(chǎn)能釋放受阻，導(dǎo)致業(yè)績不及預(yù)期。進(jìn)入Q2民爆行業(yè)需求旺季，新建電子雷管產(chǎn)能將陸續(xù)貢獻(xiàn)增量，有望帶來較大業(yè)績彈性，行業(yè)龍頭外延并購整合進(jìn)度加快，遠(yuǎn)期龍頭有望出海打開成長空間。建議關(guān)注：南嶺民爆、雪峰科技、壺化股份、金奧博、江南化工、廣東宏大等。國內(nèi)正處于二代制冷劑淘汰加速期及三代制冷劑凍結(jié)前夕，配額落地后行業(yè)供需格局有望改觀，生產(chǎn)企業(yè)受益景氣反轉(zhuǎn)向上實現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈，氟精細(xì)產(chǎn)品隨著生產(chǎn)企業(yè)技術(shù)突破，成長空間廣闊。建議關(guān)注：巨化股份、三美股份、永和股份、金石資源、東岳集團(tuán)、多氟多、中欣氟材等。新
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