>> 申萬宏源-石油化工行業(yè)周報(bào)：歐佩克+或?qū)⒃俅螠p產(chǎn)，供給受限需求復(fù)蘇油價(jià)有望上行-230528
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
大小： |
1267KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
宋濤 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
OPEC+或?qū)⒃俅螠p產(chǎn)，供給受限需求復(fù)蘇油價(jià)有望上行。本周初沙特阿拉伯能源大臣警告將讓做空者繼續(xù)感受到痛苦，市場(chǎng)預(yù)計(jì)OPEC+或?qū)⒃俣葴p產(chǎn)。OPEC通常通過調(diào)節(jié)產(chǎn)量來影響國(guó)際油價(jià)的走勢(shì)及OPEC在國(guó)際石油市場(chǎng)上的份額，歷史上OPEC的歷次減產(chǎn)都對(duì)石油市場(chǎng)造成一定影響：1）1973-1974年：第一次石油危機(jī)，OPEC宣布了針對(duì)支持以色列國(guó)家的石油禁運(yùn)，導(dǎo)致油價(jià)飆升；2）1980-1981年：第二次石油危機(jī)，由于伊拉克伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)，OPEC宣布減產(chǎn)，石油價(jià)格再次飆升；3）1998-1999年：為應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致的油價(jià)暴跌，OPEC宣布減產(chǎn)挺價(jià)；4）2008年：全球金融危機(jī)導(dǎo)致石油需求下降，OPEC宣布減產(chǎn)；5）2016年：為應(yīng)對(duì)14-16年間油價(jià)的不斷下跌，OPEC與俄羅斯等非OPEC國(guó)家達(dá)成歷史性協(xié)議，OPEC+正式成立，共同減產(chǎn)以穩(wěn)定油價(jià)；6）2020-2022年：全球疫情爆發(fā)影響石油需求，油價(jià)暴跌，OPEC宣布減產(chǎn)以達(dá)到全球石油供需新平衡。為了支撐油價(jià)，4月2日OPEC+多國(guó)意外宣布，自今年5月開始實(shí)施自愿減產(chǎn)計(jì)劃，減產(chǎn)量總計(jì)165萬桶/天。據(jù)我們測(cè)算，與4月實(shí)際產(chǎn)量相比，5月開始OPEC+產(chǎn)量進(jìn)一步下降空間約為64萬桶/天，預(yù)計(jì)此次減產(chǎn)兌現(xiàn)力度較大
美國(guó)原油庫(kù)存下降，鉆機(jī)數(shù)減少，煉廠開工率下降。5月19日，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存(不含石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備) 4.55億桶，比前一周下降1246萬桶，原油庫(kù)存低于過去五年同期水平3%；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.16億桶，比前一周下降205萬桶，汽油庫(kù)存比過去五年同期低約8%；餾分油庫(kù)存1.06億桶，比前一周下降56萬桶，庫(kù)存量比過去五年同期低約18%。丙烷/丙烯庫(kù)存增長(zhǎng)306萬桶。美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備3.58億桶。美國(guó)煉廠加工總量平均每天1607萬桶，比前一周增加8萬桶；煉油廠開工率91.7%，比前一周減少0.3個(gè)百分點(diǎn)。上周美國(guó)原油進(jìn)口量平均每天585萬桶，比前一周下降101萬桶。5月19日美國(guó)原油產(chǎn)量為1230萬桶/天，與上周增加10萬桶/天，比一年前增加40萬桶/天。5月26日美國(guó)采油鉆機(jī)570臺(tái)，環(huán)比上周減少5臺(tái)，年減少4臺(tái)。
乙烯延續(xù)跌勢(shì)，丙烯、PX、PTA止跌轉(zhuǎn)漲。東北亞乙烯延續(xù)跌勢(shì)，至5月25日，乙烯CFR東北亞收于841美元/噸，環(huán)比下跌2.89%。周內(nèi)乙烯產(chǎn)量79.33萬噸，環(huán)比上漲0.01%東北亞丙烯價(jià)格止跌轉(zhuǎn)漲，5月25日，丙烯CFR中國(guó)收于542.5美元/噸，較上周上漲28.5美元/噸。本周期丙烯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格漲跌互現(xiàn)。下游方面，終端需求維持弱勢(shì)，且裝置停車/降負(fù)帶來的利好已完成消化，多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)高位回落，丙烯及下游產(chǎn)品價(jià)格重心整體下移。本周山東地?zé)掗_工負(fù)荷56.58%，較上周下降1.24個(gè)百分點(diǎn)。PX價(jià)格止跌轉(zhuǎn)漲，截至5月24日，亞洲PX市場(chǎng)收盤977.33元/噸，周環(huán)比上漲0.03%。周內(nèi)中國(guó)PX平均開工率71.73%，亞洲平均開工率67.51%，國(guó)內(nèi)開工率較上周保持穩(wěn)定。自2023年5月1日起，增加海油大榭160萬噸裝置，PX國(guó)內(nèi)產(chǎn)能4223萬噸。PTA價(jià)格止跌轉(zhuǎn)漲，至5月25日周內(nèi)，華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨周均價(jià)為5552.60元/噸，環(huán)比上漲0.58%。周內(nèi)國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)量115.11萬噸，較上周減少8.88萬噸。下游聚酯周產(chǎn)125.24萬噸，較之前一周上漲2.41%。截至5月25日江浙地區(qū)化纖織造綜合開機(jī)率為60.46%，較上周開工持平。聚酯周產(chǎn)122.29萬噸，較之前一周上漲2.04%。截至5月11日江浙地區(qū)化纖織造綜合開機(jī)率為60.46%，較上周開工上2.52%。
投資分析意見：1）從競(jìng)爭(zhēng)力、盈利穩(wěn)定性、產(chǎn)能投放一體化的大煉化角度，重點(diǎn)推薦榮盛石化、恒力石化、東方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。2）乙烷制乙烯的成本優(yōu)勢(shì)，及丙烯產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娼嵌?，重點(diǎn)推薦衛(wèi)星化學(xué)。3）油價(jià)高位、煤化工成本優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，重點(diǎn)推薦寶豐能源。4）油價(jià)維持高位，國(guó)內(nèi)加大能源保障，提高國(guó)企分紅角度，建議關(guān)注中國(guó)石油、中國(guó)海油、廣匯能源、中海油服、海油工程、新奧股份、中油工程、博邁科等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治影響；石油及化工品價(jià)格波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；全球疫情影響。
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