>> 東北證券-上海機場(600009)2023Q1減虧明顯，盈利拐點將至-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
廖浩祥 |
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業(yè)績持續(xù)向好，盈利拐點將至。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入54.80億元，同比-32.79%。實現(xiàn)歸母凈利潤-29.95億元，同比增虧14.17億元。發(fā)布2023年一季報：公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.54億元，同比+18.78%。實現(xiàn)歸母凈利潤-0.99億元，同比減虧4.05億元。
持續(xù)看好“一市兩場”新格局在2023年爆發(fā)協(xié)同效應(yīng)。2022年，公司完成重大資產(chǎn)重組，上市公司形成了浦東機場和虹橋機場兩大機場協(xié)同發(fā)展的新格局。各具特色的定位：客運方面，浦東機場重點發(fā)揮面向國際的輻射服務(wù)功能，著力推進(jìn)洲際轉(zhuǎn)運中心建設(shè)，虹橋機場著力打造精品快線，建設(shè)最具人性化的精品樞紐機場；貨運方面，以浦東機場為主體、強化兩場協(xié)同。
當(dāng)前產(chǎn)能供給遠(yuǎn)小于2025年規(guī)劃需求，擴產(chǎn)能預(yù)期強烈。浦東機場目前投入民航運營跑道4條，航站樓2座，衛(wèi)星廳1座，設(shè)計滿足年旅客吞吐量8,000萬人次的需求。虹橋機場目前投入民航運營跑道2條，航站樓2座，設(shè)計滿足年旅客吞吐量4,000萬人次的需求。根據(jù)《上海國際航運中心建設(shè)“十四五”規(guī)劃》，上海航空旅客年吞吐量預(yù)計在2025年超1.3億人次，航空年貨郵吞吐量超410萬噸。
機場區(qū)位優(yōu)勢超群。上海直接服務(wù)的長三角地區(qū)是我國經(jīng)濟最具活力、開放程度最高、創(chuàng)新能力最強的區(qū)域之一，是“一帶一路”和“長江經(jīng)濟帶”的重要交匯點。上海是我國最大的經(jīng)濟中心城市，位于亞洲、歐洲和北美大三角航線的端點，飛往歐洲和北美西海岸的航行時間約為10小時，飛往亞洲主要城市的時間在2至5小時內(nèi)。上海機場半徑300公里的腹地內(nèi)覆蓋了長三角地區(qū)的8個主要工業(yè)、科技園區(qū)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)航空關(guān)聯(lián)度高。
最具競爭力的機場免稅服務(wù)能力和免稅服務(wù)對象。上海機場擁有全國規(guī)模最大的機場免稅商業(yè)、與中國中免深度合作帶來的更具競爭力的免稅服務(wù)能力以及優(yōu)質(zhì)的高凈值服務(wù)對象，預(yù)期隨著境外航線的逐步恢復(fù)，免稅商業(yè)版塊將得到進(jìn)一步的恢復(fù)和爆發(fā)。
盈利預(yù)測：首次覆蓋，給予公司“增持”評級。預(yù)計2023-2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為116.95/160.95/195.70億元，歸母凈利潤分別為14.80/41.89/63.63億元，對應(yīng)PE分別為79.49x/28.09x/18.49x。
風(fēng)險提示：海外宏觀因素變化超過預(yù)期、行業(yè)政策風(fēng)險、其他運輸方式競爭風(fēng)險、盈利預(yù)測和估值不及預(yù)期風(fēng)險
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