>> 國(guó)都證券-國(guó)都投資研究周報(bào)-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)都證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王景 |
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策略周報(bào)：企業(yè)盈利仍在磨底，政策弱預(yù)期有待扭轉(zhuǎn)，指數(shù)緩升成長(zhǎng)占優(yōu)
一、市場(chǎng)展望：企業(yè)盈利仍在磨底，政策弱預(yù)期有待扭轉(zhuǎn)，指數(shù)緩升成長(zhǎng)占優(yōu)
1、市場(chǎng)脈動(dòng)：指數(shù)底部企穩(wěn)盤(pán)整，科技成長(zhǎng)引領(lǐng)階段反彈
2023/4/18至今的一個(gè)半月，內(nèi)外環(huán)境壓力邊際上升，包括總量政策預(yù)期降低、上市公司業(yè)績(jī)?nèi)蕴幱谀サ灼?、疫后?jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能邊際減弱、以及美元維持限制性高利率時(shí)間預(yù)期延長(zhǎng)、美國(guó)債務(wù)上限談判持續(xù)拉鋸等，導(dǎo)致A股引領(lǐng)全球主要股指震蕩回調(diào)，具體包括：
1）央行一季度貨幣政策例會(huì)公告內(nèi)容措辭的邊際收斂變化；4/18公布的我國(guó)一季度GDP同比增速4.5%明顯好于預(yù)期、完成全年目標(biāo)5%左右目標(biāo)壓力不大，預(yù)計(jì)繼續(xù)出臺(tái)刺激擴(kuò)張性政策的概率降低。
2）4月底公布完畢全部A股的22年報(bào)、23一季報(bào)表明上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偃栽谀サ灼冢芰θ蕴幱诰徛滦刑降纂A段；而4月制造業(yè)PMI環(huán)比明顯回落至榮枯線(xiàn)下方，也表明疫后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固。
3）4月以來(lái)全國(guó)樓市銷(xiāo)售量?jī)r(jià)邊際降溫，鋼鐵水泥等上游周期行業(yè)量?jī)r(jià)走弱，表明受去年末疫情過(guò)峰積壓的需求推動(dòng)的前期房地產(chǎn)回暖持續(xù)性差；同時(shí)，前期陸續(xù)公布的4月進(jìn)口貿(mào)易、物價(jià)、信貸社融、消費(fèi)、工業(yè)、投資等數(shù)據(jù)悉數(shù)弱于預(yù)期，進(jìn)一步印證當(dāng)前內(nèi)需恢復(fù)邊際放緩，三年疫情期企業(yè)、居民資產(chǎn)負(fù)債表受損后的修復(fù)尚需時(shí)間，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不足，信用擴(kuò)張意愿與能力有待提升。
4）5/3美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議公告及會(huì)后鮑威爾的發(fā)言，使得市場(chǎng)對(duì)于美元降息時(shí)點(diǎn)的不確定性提高，需視后續(xù)美國(guó)通脹、就業(yè)及時(shí)薪等數(shù)據(jù)狀況，而4月美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，或使得美元維持高位限制性利率水平的較長(zhǎng)時(shí)間，降息時(shí)點(diǎn)或延后等。
以上市場(chǎng)環(huán)境預(yù)期變化壓力之下，疊加AI+主題板塊交易擁擠度存在自峰值回落的壓力釋放，進(jìn)一步加快此前市場(chǎng)調(diào)整節(jié)奏。4/18-5/10近一個(gè)月內(nèi)交易期間，美元指數(shù)大部分時(shí)間保持在近一年低位101附近窄幅
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