>> 光大證券-區(qū)域信用債梳理系列之十八：走進“茶香古鎮(zhèn)”長興-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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pdf 共20頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭,?，|肖 |
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此報告為加密報告 |
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長興，古稱長城，春秋時期始建城，距今有2500多年的歷史，隸屬于浙江省湖州市，地處浙江省北部，長江三角洲杭嘉湖平原，太湖西南岸，浙皖蘇三省交界，與湖州市安吉縣、吳興區(qū)和安徽省宣城市廣德市、江蘇省無錫市宜興市接壤，長興縣轄4個街道、9個鎮(zhèn)、2個鄉(xiāng)，分別為畫溪街道、龍山街道、太湖街道、雉城街道、洪橋鎮(zhèn)、李家巷鎮(zhèn)、林城鎮(zhèn)、泗安鎮(zhèn)、虹星橋鎮(zhèn)、小浦鎮(zhèn)、和平鎮(zhèn)、煤山鎮(zhèn)、夾浦鎮(zhèn)、水口鄉(xiāng)、呂山鄉(xiāng)。下文我們從多維度梳理長興縣綜合實力及城投公司情況。
長興縣綜合實力
經(jīng)濟：長興縣2022年GDP達853.37億元，GDP同比增長4.20%。第一產(chǎn)業(yè)增加值44.02億元；第二產(chǎn)業(yè)增加值436.21億元；第三產(chǎn)業(yè)增加值373.13億元。三次產(chǎn)業(yè)增加額占比為5.2：51.1：43.7。
財政：長興縣2022年一般公共預(yù)算收入為81.88億元，其中稅收收入為75.07億元。一般公共預(yù)算支出為117.17億元，財政自給率為69.88%。政府性基金收入為102.22億元。
政府債務(wù)：截至2022年底，長興縣地方政府債務(wù)余額為190.94億元，負(fù)債率為22.37%，債務(wù)率為88.37%。
長興縣城投債概況及投資機會
截至2023年5月26日，長興縣城投債余額為656.18億元，存續(xù)債券規(guī)模集中于四大平臺，即長興交投、長興城投、長興金控和長興經(jīng)開集團下的長興經(jīng)開。其中，長興交投和長興城投的存量債券規(guī)模分別為145.80億元和143.56億元。
從主體評級來看，AA+、AA和無評級的存量債券規(guī)模分別占比54.67%，44.26%和1.07%。從發(fā)行方式來看，71.07%的債券為私募發(fā)行，28.93%的債券為公募發(fā)行。從到期回售壓力來看，長興縣存量城投債券基本于2023-2027年內(nèi)到期或回售，我們關(guān)注到2024年存在到期或回售壓力的債券規(guī)模達243.15億元，需要密切關(guān)注。
以2023年5月26日的數(shù)據(jù)來看，長興縣城投債信用利差分布于1.38%-2.44%區(qū)間內(nèi)，長興城投、長興交投、長興金控作為長興縣資產(chǎn)規(guī)模最大的三家平臺公司其信用利差處于較低水平，分別為1.38%、1.46%和1.97%，相對來說長興金控的債券投資性價比較高。在全縣一盤棋的擇券思路下，城投公司一級子公司的投資價值亦值得挖掘，我們認(rèn)為可以重點關(guān)注長興城投體系內(nèi)的永興建發(fā)、長興交投體系內(nèi)的南投公司、長興金控體系內(nèi)的長興環(huán)太湖和長興圖影、長興經(jīng)開集團體系內(nèi)的長興經(jīng)開和港通建設(shè)等公司的投資機會。
風(fēng)險提示
關(guān)注外部環(huán)境的變動，若相關(guān)政策收緊，需要警惕再融資滾續(xù)壓力。
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