>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市看好小盤成長，債市維持中性-230530
| 上傳日期： |
2023/5/30 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,張菁,康遵禹 |
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股指期貨：趨勢樂觀，看好小盤成長。1）外部風(fēng)險消除，趨勢上可以更樂觀：周日美國兩黨就債務(wù)上限達(dá)成最終協(xié)議。2）關(guān)注風(fēng)格配置，經(jīng)濟(jì)持續(xù)弱修復(fù)，利好成長風(fēng)格：觀察經(jīng)濟(jì)修復(fù)程度的下一個節(jié)點(diǎn)是周三公布的5月PMI，預(yù)計將再度確認(rèn)弱勢，強(qiáng)化成長風(fēng)格優(yōu)于價值，利好概念炒作。3）成長風(fēng)格內(nèi)部分化，小盤成長占優(yōu)：①IF受海外通脹粘性和美聯(lián)儲6月加息概率提升的擾動，疊加人民幣匯率高位，估值端承壓。②小盤成長具備反彈條件，如科創(chuàng)50換手率已接近年內(nèi)低位，MO期權(quán)持倉量PCR確立震蕩上行趨勢，又有英偉達(dá)業(yè)績等AI主題催化。綜上，建議繼續(xù)持有科創(chuàng)50、TMT、中證1000。
股指期權(quán)：成長板塊有望筑底反彈。創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)的持倉量PCR不出意料轉(zhuǎn)弱，但其下行幅度有限。究其原因，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)持倉量PCR已經(jīng)見底，情緒繼續(xù)向下空間有限；另外觀測到平值日內(nèi)隱波的波動明顯升高，且傾向于買權(quán)，這表明抄底資金逐步進(jìn)場博弈，可適當(dāng)關(guān)注其超跌反彈行情。整體期權(quán)市場成交額依舊低迷，隱含波動率處于偏弱運(yùn)行階段?；久娣矫?，首先從價格走勢看，半導(dǎo)體行業(yè)很大幅度了受到了日本管控出口的影響；城投債壓力下的地產(chǎn)板塊持續(xù)走弱；兩條主線壓制疊加外資持續(xù)流出，指數(shù)難有趨勢行情。但另一方面，目前成長板塊底部基本確認(rèn)，中期具備技術(shù)反彈空間，期權(quán)端也可跟隨市場情緒適當(dāng)布局。
國債期貨：情緒有所恢復(fù)。上周五或受特別國債相關(guān)消息面因素影響，債市有所調(diào)整，10Y國債收益率上行至2.721%，而昨日情緒又有所好轉(zhuǎn)。目前來看，特別國債推出的可能性較低。一者，特別國債不是經(jīng)常性使用的工具。二者，雖然今年政府性基金收入仍呈現(xiàn)一定下滑，但是公共財政收支壓力有所緩解，1-4月公共財政收入同比增長11.9%。三者，當(dāng)前財政發(fā)力空間以及可使用的工具仍相對充足。另外，昨日央行公開市場操作也仍較為積極。目前來看多頭仍未消退，不過考慮前期利率快速下行以及當(dāng)前對穩(wěn)增長政策發(fā)力的預(yù)期或有所增強(qiáng)，債市在當(dāng)前位置可能有所盤整。建議交易性需求維持中性；空頭套?？申P(guān)注基差回落后的建倉機(jī)會；關(guān)注正套機(jī)會；適當(dāng)關(guān)注曲線做陡。
風(fēng)險因子：1）通脹超預(yù)期；2）房地產(chǎn)信用事件；3）疫情反復(fù)；4）經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑
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