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宏觀流動性：上周(20230522-20230526)美元指數(shù)繼續(xù)回升，中美利差“倒掛”程度繼續(xù)加深。10Y美債名義/實際利率均上升，通脹預(yù)期再度回落。對于海外而言，流動性邊際有所改善(3個月FRA-OIS/Libor-OIS利差均收窄)。對于國內(nèi)而言，銀行間資金面整體寬松，期限利差(10Y-1Y)再度走闊。
　　交易熱度與波動：市場整體交易熱度繼續(xù)回落，傳媒、通信等板塊的交易熱度處于相對高位；傳媒等板塊的波動率處于歷史相對高位。
　　機構(gòu)調(diào)研：醫(yī)藥、食品飲料、TMT、電新、家電、有色等板塊調(diào)研熱度居前，鋼鐵、房地產(chǎn)、傳媒等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。
　　分析師預(yù)測：全A的23/24年凈利潤預(yù)測均繼續(xù)被下調(diào)。行業(yè)上，商貿(mào)零售、鋼鐵、化工、機械、傳媒、建筑、食品飲料等板塊的23/24年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)。指數(shù)上，滬深300、中證500、上證50的23/24年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)，創(chuàng)業(yè)板指的23/24年凈利潤預(yù)測分別被上調(diào)/下調(diào)。風(fēng)格上，各類風(fēng)格板塊(大盤/中盤/小盤成長/價值)的23/24年的凈利潤預(yù)測均被下調(diào)。
　　北上配置盤再度大幅凈流出，北上交易盤則延續(xù)凈賣出。上周(20230522-20230525)北上配置盤凈賣出87.23億元，北上交易盤凈賣出78.82億元。日度上，北上配置盤和交易盤均僅在周一凈流入，后持續(xù)凈流出。行業(yè)上，兩者共識在于凈買入傳媒、石油石化、電力及公用事業(yè)等板塊，同時凈賣出金融地產(chǎn)、食品飲料、電新、有色、化工、醫(yī)藥等行業(yè)。風(fēng)格上，北上配置盤與交易盤同時凈賣出大盤/小盤成長、大盤/中盤/小盤價值，而在中盤成長存在分歧。對于配置盤前三大重倉股，配置盤凈買入貴州茅臺0.29億元，分別凈賣出美的集團、寧德時代4.08億元、1.84億元。分行業(yè)看，配置盤在傳媒、化工、電新、家電等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的。
　　兩融活躍度繼續(xù)回落，整體仍處于年內(nèi)低位。上周(20230522-20230526)兩融凈賣出59.22億元，主要凈買入金融地產(chǎn)、建筑、煤炭、通信、食品飲料等板塊，主要凈賣出電子、計算機、電新、傳媒、醫(yī)藥、軍工等板塊。分行業(yè)看兩融活躍度，煤炭、食品飲料、銀行、房地產(chǎn)、輕工、電新等板塊融資買入占比均上升，且兩融活躍度均處于中樞以下水平。風(fēng)格上，兩融僅凈買入大盤價值。
　　主動偏股基金倉位小幅回落，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購基金?；诙我?guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主要加倉傳媒、煤炭、計算機、商貿(mào)零售、銀行、農(nóng)林牧漁等板塊，主要減倉電新、家電、汽車、建材、機械、醫(yī)藥等板塊。風(fēng)格上，主動偏股基金的凈值表現(xiàn)與大盤成長、中盤價值的相關(guān)性上升，與中盤/小盤成長、大盤/小盤價值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模明顯回升，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模分別回落/回升。上周以個人持有為主的ETF整體被凈申購，行業(yè)上，與金融地產(chǎn)、科技、傳媒、消費等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購，與周期、軍工、新能源等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合主動基金的行為來看：公募與其負債端(個人)的共識在于同時凈買入傳媒等板塊，同時凈賣出軍工、新能源等板塊，而在金融地產(chǎn)、科技、消費、建筑建材、高端制造、醫(yī)藥、電力、周期等板塊存在分歧。綜合來看，市場整體的買入共識度繼續(xù)明顯回落，在傳媒、石油石化等板塊相對較高。值得關(guān)注的是，受風(fēng)險事件影響，上周北上配置型資金結(jié)束此前的連續(xù)3周的凈回流并開始大幅賣出、且在行業(yè)層面呈現(xiàn)了無差別凈流出行為，未來需要關(guān)注風(fēng)險事件的消化進展。值得一提的是，參考2022年3月與2022年10月的情形來看，當前交易上可能正在接近市場情緒的底部。
　　風(fēng)險提示：測算誤差。