>> 華鑫證券-潤欣科技(300493)公司事件點評報告：自研IC設計成長快速，布局感存算一體和Chiplet空間廣闊-230530
| 上傳日期： |
2023/5/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
毛正 |
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事件
潤欣科技發(fā)布2022年年度報告，公司2022年實現(xiàn)營收21.02億元，同比增長13.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤5411.18萬元，同比下降7.10%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4892.80萬元，同比下降15.32%。2023年一季報顯示，公司2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.14億元，同比下降2.30%；實現(xiàn)歸母凈利潤795.65萬元，同比下降38.97%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤653.96萬元，同比下降49.72%。
投資要點
▌利潤短期承壓，汽車電子、定制及自研芯片、物聯(lián)網(wǎng)通訊領域業(yè)務增長顯著
在營收方面，公司充分發(fā)揮客戶資源、供應商資源與研發(fā)體系的協(xié)同效應，在半導體集成電路行業(yè)下游需求疲軟的的背景下，依然實現(xiàn)營收增長，2022年公司實現(xiàn)營收21.02億元，同比增長13.13%。但受采購成本增加幅度高于營收增長幅度的影響，凈利潤實現(xiàn)5387.02萬元，同比減少6.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤5411.18萬元，同比減少7.10%。在費用端，公司2022年銷售、管理、財務費用率分別為2.89%、1.33%、0.99%，同比變動-0.64、-0.68、1.10個百分點，其中財務費用率大幅增加的原因為銀行借款規(guī)模同比增加導致的利息支出同比增加，以及匯率波動引起的匯兌損益同比增加。分產(chǎn)品來看，在公司主要業(yè)務產(chǎn)品中，數(shù)字通訊芯片及系統(tǒng)級應用產(chǎn)品實現(xiàn)營收3.73億元，同比減少23.13%，營收占比17.73%；分立器件實現(xiàn)營收3.45億元，同比增長359.41%，營收占比16.43%；射頻及功率放大器件實現(xiàn)營收3.03億元，同比減少8.58%，營收占比14.43%；物聯(lián)網(wǎng)無線通訊模塊實現(xiàn)營收2.92億元，同比增長34.97%，營收占比13.91%；音頻及功率放大器件實現(xiàn)營收2.66億元，同比增長25.51%，營收占比12.67%；電容實現(xiàn)營收2.10億元，同比減少24.15%，營收占比9.98%；定制和自研芯片實現(xiàn)營收8821.38萬元，同比增長499.98%，營收占比4.20%；連接器實現(xiàn)營收3666.17萬元，同比增長2.98%，營收占比1.74%。
▌下游細分市場拓展成效顯著，正式進軍半導體設計和測試領域
公司長期深耕細分市場，2022年新增微能量收集及超低功耗無線芯片、AI智能音箱芯片、MEMS揚聲器陣列等新產(chǎn)品線，不斷開拓新能源汽車電子、智慧家居、智能穿戴市場。以無線通訊芯片為平臺，專注于細分市場的技術(shù)服務，整合射頻器件、數(shù)?；旌闲酒EMS傳感技術(shù)，開發(fā)出符合細分市場需要的專用芯片，并及時掌握領域內(nèi)的技術(shù)及需求變化，增強與IC供應商的合作粘度。公司耕耘多年的無線通訊、射頻及傳感技術(shù)領域是IC產(chǎn)業(yè)鏈中最具有發(fā)展前景的細分領域之一；海量的設備聯(lián)網(wǎng)及5G智能化場景應用，將為無線通訊、射頻和傳感器產(chǎn)業(yè)提供持續(xù)龐大的市場需求，為公司帶來新的發(fā)展機遇。另外，公司在2022年投資設立了上海潤欣創(chuàng)芯微電子有限公司，正式進入半導體設計和測試領域。
▌注重研發(fā)投入，感存算一體化芯片設計業(yè)務有望成為新增長點
公司2022年繼續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費用4295.06萬元，同比增長11.51%。2022年，為重點客戶定制的Holacon家電專用智能芯片、TC超低功耗BLE芯片目前已處于批量出貨階段；公司自研設計的溫度傳感器控制和顯示芯片XN3650、單線三通道LED恒流驅(qū)動芯片XM9823均已順利量產(chǎn)并形成規(guī)模銷售；并且同國家智能傳感器創(chuàng)新中心、奇異摩爾形成戰(zhàn)略合作，推進感存算一體化芯片設計業(yè)務和Chiplet架構(gòu)設計平臺建設，增強公司ASIC芯片的客制化設計能力，借力AIGC智能化飛躍帶來的海量數(shù)據(jù)傳輸和爆發(fā)式算力需求，快速提升AIOT無線連接芯片的邊緣計算能力。
▌盈利預測
預測公司2023-2025年收入分別為24.74、30.61、39.55億元，EPS分別為0.21、0.31、0.43元，當前股價對應PE分別為41、28、21倍，我們看好公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及行業(yè)未來發(fā)展前景，給予“買入”評級。
▌風險提示
下游需求復蘇不及預期風險、行業(yè)競爭加劇風險、研發(fā)進度不及預期風險等
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