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IC 設(shè)計(jì)行業(yè)近年來集中度不斷提高，而下游需求則十分分散。
    隨著智能手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品的崛起，產(chǎn)品迭代速度大幅加快；而進(jìn)入物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代后，產(chǎn)品多樣性大幅提高，這些都對品牌廠商及時(shí)推出高質(zhì)量的產(chǎn)品形成了挑戰(zhàn)。因此對于芯片，品牌廠商不僅僅需要供貨渠道，還需要芯片配套設(shè)計(jì)能力。潤欣科技作為技術(shù)型分銷商，圍繞高通創(chuàng)銳訊、新思、恩智浦、思佳訊、AVX/京瓷、普思等著名IC 芯片廠商銷量巨大的芯片進(jìn)行了設(shè)計(jì)布局，能夠有效幫助下游客戶解決設(shè)計(jì)問題。
    綁定核心供應(yīng)商與客戶資源，分享上下游成長 公司擬非公開發(fā)行股份不超過1350 萬股，募集不超過8.17 億元，用于新恩智浦產(chǎn)品線項(xiàng)目、高通驍龍?zhí)幚砥?nbsp;IOT 解決方案項(xiàng)目及瑞聲開泰金屬機(jī)殼一體化產(chǎn)品線項(xiàng)目。公司一直與恩智浦有著良好的合作關(guān)系，恩智浦與飛思卡爾合并后產(chǎn)品線有了較大的擴(kuò)充，市場實(shí)力大幅增強(qiáng)，公司抓住這個(gè)機(jī)遇通過增發(fā)項(xiàng)目快速圍繞新恩智浦智能卡 IC 及安全支付、汽車電子、無線連接與傳感器系統(tǒng)、分立及邏輯器件幾大產(chǎn)品線深化設(shè)計(jì)方案，與核心芯片供應(yīng)商一道快速占領(lǐng)市場。同時(shí)針對手機(jī)這個(gè)目前最大的市場，公司與 AAC 進(jìn)行合作，設(shè)立聲學(xué)、射頻和金屬機(jī)殼一體化結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品線，借助公司多年來積累的包括中興通訊、樂視、TCL、宇龍通信等一線客戶資源，快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的批量銷售。
    物聯(lián)網(wǎng)大時(shí)代，公司無線連接業(yè)務(wù)空間廣闊 物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代智能硬件數(shù)量將呈現(xiàn)快速增長，預(yù)計(jì)到2020 年將有超過250 億臺物聯(lián)網(wǎng)接入設(shè)備。
    公司一直重點(diǎn)圍繞物聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行產(chǎn)品線布局， 6 月公司與高通簽署合同，成為高通在低端驍龍?zhí)幚砥骱臀锫?lián)網(wǎng)應(yīng)用解決方案的增值服務(wù)提供商。
    高通在智能手機(jī)芯片市場穩(wěn)居第一，收購CSR 后高通WiFi、BLE、LTE等各類連接技術(shù)全面處在世界領(lǐng)先水平。物聯(lián)網(wǎng)對連接的需求大幅提高，高通公司作為芯片行業(yè)龍頭企業(yè)，物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的芯片有望實(shí)現(xiàn)較快速的銷售增長。公司圍繞高通產(chǎn)品線潛心布局物聯(lián)網(wǎng)，隨著物聯(lián)網(wǎng)需求的逐漸放量，公司業(yè)務(wù)也將迎來加速成長。
    盈利預(yù)測與投資評級 我們認(rèn)為未來的智能設(shè)備呈現(xiàn)多樣化趨勢，將使得整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈趨于專業(yè)化分工，品牌廠商將越來越少自己運(yùn)營工廠，同時(shí)越來越多的硬件設(shè)計(jì)公司更加依賴參考設(shè)計(jì)，公司一直致力于圍繞無線連接、汽車電子等快速成長的市場強(qiáng)化自身設(shè)計(jì)服務(wù)能力，一旦采用公司參考設(shè)計(jì)，會形成比較穩(wěn)定的供貨關(guān)系。因此我們認(rèn)為公司針對參考設(shè)計(jì)進(jìn)行的研發(fā)投入，將形成堅(jiān)實(shí)的護(hù)城河，未來公司有望分享中國物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子等領(lǐng)域的廣闊成長空間。不考慮增發(fā)因素，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 為0.43、0.55、0.73，對應(yīng)PE 是179、140、105 倍，首次覆蓋給予增持評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示 新產(chǎn)品市場拓展不及預(yù)期；增發(fā)實(shí)施的不確定性風(fēng)險(xiǎn)