久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

國內(nèi)微逆龍頭，營收快速增長。公司主要從事光伏逆變器、儲(chǔ)能、電氣成套設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售業(yè)務(wù)。微型逆變器為公司的拳頭產(chǎn)品，22年出貨量116.4萬臺(tái)，同比增長187.9%，營收由17年0.2億增長至22年12.4億，營收占比81%，成為業(yè)績的主要支撐。23年Q1公司營收/歸母凈利潤5.8/1.8億元，同比增長153.5%/102.1%。
　　安全性+經(jīng)濟(jì)性+可靠性優(yōu)勢(shì)，微逆市場(chǎng)空間廣闊?！半p碳”政策疊加成本下降，全球光伏新增裝機(jī)量累創(chuàng)新高；分布式光伏新增裝機(jī)占比持續(xù)提升，全球21年占比達(dá)41%，國內(nèi)22年占比達(dá)58%。安全性：各國陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策強(qiáng)調(diào)安全規(guī)范，微逆是保證組件級(jí)關(guān)斷安全性最優(yōu)技術(shù)路線。經(jīng)濟(jì)性：微型逆變器生命周期更長，單人運(yùn)維效率更高，后續(xù)運(yùn)維成本更低?？煽啃裕何⒛娌⒙?lián)接入電壓低，防塵防水更好，可應(yīng)對(duì)極端天氣，發(fā)電效率不受組件遮擋影響，啟動(dòng)功率更低。市場(chǎng)規(guī)模：預(yù)計(jì)到25年全球微型逆變器需求量38.5GW，22-25年CAGR59.2%。
　　差異化布局疊加成本優(yōu)勢(shì)，公司加速微逆國產(chǎn)替代。產(chǎn)品：公司采用差異化競(jìng)爭策略，主要布局一拖二及一拖四產(chǎn)品，產(chǎn)品功率范圍從0.25-2.25kW廣泛覆蓋。成本：公司微逆與Enphase相比均價(jià)更低，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯。公司產(chǎn)品基本為自主制造，有效減少代工成本，毛利率處于行業(yè)領(lǐng)先。盈利：海外營收占比不斷提升，22年微逆境外營收占比93.4%，微逆海外市場(chǎng)毛利率比國內(nèi)市場(chǎng)高13pcts+，推動(dòng)整體毛利率上漲。渠道：積極布局全球市場(chǎng)，銷售體系逐漸完善，營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋超過76個(gè)國家和地區(qū)，微逆產(chǎn)品通過全球超1000個(gè)認(rèn)證；公司從拉美市場(chǎng)起步，逐步向傳統(tǒng)歐美市場(chǎng)切入，22年歐美市場(chǎng)營收占比已達(dá)75%。出貨量：18-22年公司微逆出貨量CAGR122.7%，根據(jù)Wood Mackenzie數(shù)據(jù)，公司市占率從19年的2%快速提升至21年的9%，位列全球第三。隨著行業(yè)規(guī)模增長以及公司多重優(yōu)勢(shì)，在出貨量快速增長的同時(shí)市占率有望持續(xù)提升。
　　布局儲(chǔ)能打造第二增長極。政策推動(dòng)、可再生能源裝機(jī)增長以及原材料價(jià)格下滑驅(qū)動(dòng)全球新型儲(chǔ)能裝機(jī)功率容量持續(xù)高增，根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，22-26年新型儲(chǔ)能裝機(jī)功率容量CAGR64.8%。22年公司拓展新業(yè)務(wù)布局儲(chǔ)能市場(chǎng)，包含儲(chǔ)能系統(tǒng)集成和儲(chǔ)能逆變器產(chǎn)品，有望借助儲(chǔ)能東風(fēng)打造第二增長極。
　　首次覆蓋給予公司“買入”評(píng)級(jí)。公司為國內(nèi)微逆龍頭，受益于行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張，疊加公司海外渠道的持續(xù)布局以及成本優(yōu)勢(shì)，業(yè)績有望持續(xù)高增。隨著儲(chǔ)能行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張以及公司產(chǎn)能的投產(chǎn)，未來的出貨量有望迎來高速增長，打造第二增長“引擎”。預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.4/87.6/135.8億元，歸母凈利潤11.2/19.7/28.6億元，（2023/5/29日股價(jià)）對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E25X/14X/10X，首次覆蓋給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：光伏、儲(chǔ)能裝機(jī)量不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；匯率波動(dòng)；行業(yè)政策變化。