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醫(yī)藥行業(yè)公募重倉(cāng)數(shù)據(jù)分析：內(nèi)部分化
　　從一級(jí)分類來看，與前述數(shù)據(jù)表現(xiàn)一致，醫(yī)藥行業(yè)占比在2022Q3觸底后，連續(xù)兩個(gè)季度有所回升；
　　從醫(yī)藥行業(yè)二級(jí)分類看，內(nèi)部分化明顯：回升態(tài)勢(shì)明顯的有化學(xué)制藥、中藥和醫(yī)藥商業(yè)，醫(yī)療器械與生物制品整體較為穩(wěn)定，醫(yī)療服務(wù)（含CXO）則下滑明顯。
　　醫(yī)藥政策：政策周期底部已過，迎接新成長(zhǎng)
　　我們認(rèn)為醫(yī)藥政策的2個(gè)重要節(jié)點(diǎn)為：
　　 2015年藥監(jiān)局開啟的藥審改革：在供給端去蕪存菁，將藥品審評(píng)標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際接軌；
　　2018年醫(yī)保局成立：作為需求端的“代言人”，通過購(gòu)買手段加速優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)。
　　通過2015-2019年的密集政策出臺(tái)，醫(yī)藥政策框架已整體確立，醫(yī)藥“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”。在經(jīng)歷近年的具體落地實(shí)施、傳導(dǎo)到相關(guān)企業(yè)端的經(jīng)營(yíng)后，進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)態(tài)；也逐步出臺(tái)了如貼息貸款、創(chuàng)新藥談判簡(jiǎn)易續(xù)約、中醫(yī)藥扶持等政策，進(jìn)一步鼓勵(lì)行業(yè)發(fā)展。
　　我們認(rèn)為，經(jīng)歷了前期集采、醫(yī)保談判等政策充分消化及落地，市場(chǎng)從規(guī)避產(chǎn)品型公司以規(guī)避降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，重回到關(guān)注產(chǎn)品型公司，尤其在經(jīng)歷了近年積累后研發(fā)產(chǎn)出新品的公司中，尋找新的成長(zhǎng)方向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　藥企研發(fā)投入降低風(fēng)險(xiǎn)；
　　全球疫情影響導(dǎo)致業(yè)務(wù)暫停/下滑風(fēng)險(xiǎn)：新冠疫情存在不確定性；
　　國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)：由于海外政策變化，或影響未來海外訂單承接進(jìn)度；
　　投資風(fēng)險(xiǎn)及公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：公司投資組合價(jià)值波動(dòng)，或?qū)纠麧?rùn)產(chǎn)生影響；
　　匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：匯率波動(dòng)會(huì)對(duì)以外幣結(jié)算的海外收入產(chǎn)生影響；
　　藥品研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)：藥品研發(fā)存在失敗風(fēng)險(xiǎn)，或影響公司未來收入；
　　核心人員流失風(fēng)險(xiǎn)：核心人員的流失或?qū)井a(chǎn)生不利影響；
　　減持風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)限制性股票解禁，或引起市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)；
　　政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；
　　安全生產(chǎn)及環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；大客戶流失風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)藥政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。