>> 興業(yè)證券-中資美元債跟蹤筆記(四十七)：無風險利率是近期市場波動來源-230530
| 上傳日期： |
2023/5/31 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃偉平,羅婷 |
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一、中資美元債一級市場：4月中資美元債凈融資規(guī)模為負
凈融資規(guī)模為負，房地產(chǎn)、城投債和金融服務成為發(fā)行主力。從行業(yè)分布來看，4月發(fā)行的中資美元債中，房地產(chǎn)、城投債和金融服務行業(yè)發(fā)行規(guī)模位居前三。從具體行業(yè)來看，4月共4只房地產(chǎn)中資美元債發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為11.72億美元，環(huán)比有所上升（上月發(fā)行規(guī)模為2.50億美元）。4月，銀行業(yè)共發(fā)行4只中資美元債，環(huán)比有所減少；城投平臺共發(fā)行4只中資美元債，環(huán)比有所減少。
二、中資美元債二級市場：無風險利率是近期市場波動的來源
4月美債短端收益率上行，長端收益率下行，美國國債收益率倒掛程度有所加深。一方面，目前美國政治形勢復雜性較高，避險情緒下短端美債收益率高位運行。另一方面，美聯(lián)儲5月加息落地基本符合市場預期，聲明措辭偏鴿，且4月通脹如期回落加息周期預計進入尾聲，后續(xù)美聯(lián)儲貨幣政策收緊空間不大。但當前美聯(lián)儲實際操作與市場預期間的落差也加大了美債收益率在市場博弈中出現(xiàn)波動。
4月亞洲美元債市場回報率大多上行。除中國投資級、高收益、總指數(shù)和韓國高收益美元債指數(shù)回報率下行外，其余美元債市場回報率均上行，其中，印尼投資級美元債指數(shù)回報率環(huán)比上行5.81%，上行幅度最大。
三、興證中資美元債跟蹤指標
4月中資美元債整體收益率上行6.98%。分板塊來看，投資級債券收益率上行0.40%，高收益?zhèn)找媛噬闲?6.13%。利差方面，4月整體中資美元債利差下行52.70BP，投資級中資美元債利差環(huán)比上行59.60BP，高收益中資美元債利差環(huán)比下行3295.08BP。
房地產(chǎn)板塊方面，房地產(chǎn)債整體利差走勢下行。其中房地產(chǎn)投資級債券利差環(huán)比走闊425.64BP，房地產(chǎn)高收益級債券利差環(huán)比收窄4468.00BP。
四、當月活躍券及活躍主體跟蹤
市場關注熱度聚集地產(chǎn)。4月熱度排名前15的中資美元債發(fā)行企業(yè)中房企占比超五成。除了房地產(chǎn)行業(yè)，金融服務、化工產(chǎn)品等也是市場熱度較高的中資美元債關注行業(yè)。而從活躍券表現(xiàn)來看，4月中資美元債活躍券的估值收益率大多環(huán)比上行。其中，投資級活躍個債的估值波動區(qū)間較小，高收益活躍債券的估值波動區(qū)間相對較大。
風險提示：美國貨幣政策變動、國內(nèi)信用風險事件以及行業(yè)政策的不確定性
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