>> 招商證券-交通運輸行業(yè)2023年中期投資策略：把握復(fù)蘇主線，關(guān)注國企改革持續(xù)深化-230531
| 上傳日期： |
2023/5/31 |
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| 2518KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資策略：把握復(fù)蘇主線，關(guān)注國企改革持續(xù)深化。航空基本面的實質(zhì)性改善將推動板塊迎來上行周期；快遞方面重點關(guān)注行業(yè)格局演變下龍頭企業(yè)機會；鐵路公路港口，行業(yè)基本面迎來復(fù)蘇，防御屬性凸顯；航運方面，中期看好油運市場較大向上彈性。另一方面，持續(xù)關(guān)注交運央國企市場化改革進程。
優(yōu)選投資策略組合：中國國航、南方航空、白云機場、順豐控股、圓通速遞、京滬高鐵、中遠海能、中遠海特。
航空機場：國內(nèi)需求全面釋放+國際需求穩(wěn)步恢復(fù)，重視票價彈性。隨著疫情管控放開，國內(nèi)需求迎來全面修復(fù)，旺季票價彈性充分。國際航班方面，受益于政策端的不斷放開和航權(quán)談判進展，預(yù)計夏季國際航班有望恢復(fù)至19年的40%以上，至年底有望恢復(fù)至70%以上；2024年，國際航班有望迎來全面修復(fù)。我們認為行業(yè)基本面的實質(zhì)性改善將推動板塊迎來上行周期，建議低點布局，重點推薦中國國航、南方航空、春秋航空。機場：受益于國際客流復(fù)蘇，免稅業(yè)務(wù)有望恢復(fù)，業(yè)績確定性和彈性兼?zhèn)?，重點推薦白云機場、上海機場。
快遞：行業(yè)延續(xù)高質(zhì)量競爭，龍頭分化明顯。短期線上消費復(fù)蘇帶來行業(yè)件量持續(xù)修復(fù)，中期下沉市場仍有較大提升空間，我們預(yù)計2023年業(yè)務(wù)量將有望實現(xiàn)15%左右的增長，未來行業(yè)持續(xù)堅持高質(zhì)量發(fā)展為主線，龍頭企業(yè)優(yōu)勢有望持續(xù)擴大，關(guān)注行業(yè)格局演變下龍頭企業(yè)機會。長期來看，新興物流市場仍有較大的增長空間。重點推薦直營順豐控股，電商快遞方面，重點推薦中通快遞-W、申通快遞、圓通速遞、韻達股份。
鐵路公路：客流加速修復(fù)，看好全年盈利增長。23Q1鐵路客運、公路車流量明顯修復(fù)，高鐵客流已超2019年同期水平。伴隨央國企改革持續(xù)深化，“中特估”價值重塑，重點公司經(jīng)營效益持續(xù)復(fù)蘇，板塊盈利的成長性及投資價值將充分凸顯。重點推薦京滬高鐵、寧滬高速，建議關(guān)注廣深鐵路、大秦鐵路、招商公路、山東高速、皖通高速。
港口：區(qū)域性整合加速，費率市場化趨勢增強。在區(qū)域港口整合推動下，港口行業(yè)逐步擺脫無序擴張，進入高質(zhì)量發(fā)展階段，費率市場化趨勢逐步增強。預(yù)計未來在提升國際供應(yīng)鏈自主可控的能力背景下，我國港口企業(yè)的全球貿(mào)易節(jié)點布局將對“一帶一路”形成較強支撐。標的方面，重點推薦北部灣港，建議關(guān)注招商港口、青島港、秦港股份。
航運：看好油輪下半年旺季來臨。集運方面，高集中度及高行業(yè)壁壘背景下運價大幅下行風(fēng)險緩解，伴隨“一帶一路”及RCEP協(xié)議，亞洲區(qū)內(nèi)集運需求將保持良好復(fù)蘇。油運方面，隨交運出行回暖以及全球油運貿(mào)易運距拉長，油輪市場需求彈性較強。干散貨方面，行業(yè)需求在大宗商品貿(mào)易流向轉(zhuǎn)變背景下仍有小幅修復(fù)。重點推薦油運龍頭中遠海能，綜合性航運平臺招商輪船、集運龍頭中遠海控，中遠海特。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下滑、疫情擴散超預(yù)期、油價大幅上漲、快遞價格戰(zhàn)惡化等。
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