>> 海通證券-奧瑞金(002701)金屬罐主業(yè)保持穩(wěn)健，新業(yè)務有望成為新抓手-230601
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
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| 800KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
郭慶龍,呂科佳 |
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公司發(fā)布2022年年報。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入140.7億元，同比增長0.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.7億元，同比下降36.7%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.6億元，同比下降41.5%。
公司發(fā)布2023年一季度報。2023年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.5億元，同比下降2.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元，同比增長2.1%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.1億元，同比增長0.5%。
立足核心業(yè)務，金屬包裝產(chǎn)品及服務穩(wěn)健增長。2022年，公司金屬包裝產(chǎn)品及服務業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入123.8億元，同比增長0.7%，占營業(yè)收入比重為88.0%；金屬包裝產(chǎn)品銷售量為175.8億罐，同比下降6.0%。2022年，公司灌裝服務實現(xiàn)營業(yè)收入1.5億元，同比下降19.6%，占營業(yè)收入比重為1.1%；灌裝銷售量為6.7億罐，同比下降33.5%，主要系客戶及訂單結(jié)構發(fā)生變化所致。2022年，公司其他業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入15.4億元，同比增長2.3%，占營業(yè)收入比重為10.9%。我們認為，1）在金屬包裝方面，公司在布局完整性、業(yè)務規(guī)模、盈利水平、綜合配套服務能力方面處于國內(nèi)領先地位，堅持的“共生型生產(chǎn)布局”及“貼近式生產(chǎn)布局”較好地滿足了客戶需求，是國內(nèi)金屬包裝行業(yè)的龍頭企業(yè)，業(yè)務穩(wěn)健增長；2）在灌裝方面，公司由產(chǎn)業(yè)鏈中游向全面延伸，通過提供灌裝等服務加大對客戶的服務力度，不斷維護和穩(wěn)固和核心客戶的合作關系，增強客戶粘性。
利潤率邊際修復。2022年，公司毛利率、凈利率分別為11.9%、4.0%，分別同比下降3.5pct、2.4pct。2023年第一季度，公司毛利率、凈利率分別為14.8%、6.2%，分別同比增長1.4pct、0.1pct。我們認為，公司通過進一步提升設備產(chǎn)能，降低生產(chǎn)成本，優(yōu)化生產(chǎn)工藝，提高勞動生產(chǎn)率，有效促使公司利潤率實現(xiàn)邊際修復。
盈利預測及評級：我們預計公司23-25年凈利潤分別為8.02、10.15、11.84億元，同比增長42.0%、26.5%、16.7%，當前收盤價對應23-24年PE為15、12倍，參考可比公司給予公司2023年18~19倍PE估值，對應合理價值區(qū)間5.61~5.92元，對應2023年1.59~1.67倍PB，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：客戶集中度較高，原材料價格波動超預期，新業(yè)務開拓不及預期。
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